進(jìn)入二季度，多張基金“限購令”又接踵而至。

二季度內(nèi)，市場投資主線逐漸清晰，投資者的參與熱情也與日俱增。與此同時(shí)，股基和債基都接連發(fā)布限購公告。截至目前，股基方面，包括林英睿、丘棟榮、許文星、盛豐衍、周志碩、周海棟在內(nèi)的多位知名基金經(jīng)理都有產(chǎn)品開始限購；債基方面，純債基金和中短債基金也紛紛開啟限購。

業(yè)內(nèi)人士表示，無論股基還是債基，策略容量和回撤風(fēng)險(xiǎn)是基金在設(shè)置限購時(shí)重點(diǎn)考慮的兩大要素。部分基金由于業(yè)績表現(xiàn)突出，獲得資金青睞，規(guī)?？焖僭鲩L而開啟限購，另一部分基金則是出于基金經(jīng)理對后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，為減少基民損失做出的前瞻性決策。總體來看，限購的做法有利于提升基民獲得感。

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二季度股基“限購令”頻發(fā)

近期，權(quán)益基金再掀一波限購潮。

周智碩管理的建信智遠(yuǎn)先鋒公告于5月15日起暫停大額申購，限制申購金額為1萬元。4月初，該基金也曾發(fā)出一份暫停大額申購的公告，限購金額為1000萬元。截至一季度末，該基金的規(guī)模為7.43億元，建信智遠(yuǎn)先鋒A年內(nèi)收跌5.45%。此前，由周智碩管理的建信潛力新藍(lán)籌于5月4日開始限購，限購金額為1萬元。4月初，該基金曾公告限購500萬元。截至一季度末，該基金的規(guī)模為26.86億元。今年以來，建信潛力新藍(lán)籌A收跌1.57%。

無獨(dú)有偶，盛豐衍管理的西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)、西部利得量化價(jià)值也公告于5月15日起暫停大額申購，限制申購金額分別為500萬元、1000萬元。截至一季度末，西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)的規(guī)模為13.85億元，西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)A年內(nèi)收漲6.48%，前十大重倉股主要以能源股和金融股為主，能源股包括陜西煤業(yè)、華陽股份等，金融股包括興業(yè)銀行、江蘇銀行、長沙銀行等。西部利得量化的規(guī)模為24.63億元，西部利得量化A年內(nèi)收漲6.64%，前十大重倉股包括中集車輛、英杰電氣等工業(yè)股，以及中科江南、滬電股份等信息技術(shù)股。

4月底，由周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選、華商盛世成長、華商優(yōu)勢行業(yè)、華商甄選回報(bào)、華商恒益穩(wěn)健都暫停了大額申購。這些基金的重倉板塊聚焦于材料、工業(yè)、信息技術(shù)等領(lǐng)域，幾只產(chǎn)品的年內(nèi)收益都不錯(cuò)，分別為8.44%、11.77%、11.15%、5.13%、6.13%。

不僅如此，4月內(nèi)，林英睿管理的廣發(fā)睿恒進(jìn)取、廣發(fā)睿合、廣發(fā)鑫睿連續(xù)兩次發(fā)布限購公告；許文星的中歐睿見公告限購500萬元；中庚基金丘棟榮也發(fā)出限購令，他管理的中庚價(jià)值先鋒限購100萬元。

滬上一位基金圈人士表示，基金限購有多重原因。一方面，基金的投資策略有隱形容量，如果一只基金的規(guī)模達(dá)到了基金經(jīng)理的管理上限，基金公司和基金經(jīng)理就有動(dòng)力進(jìn)行限購；另一方面，基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)下市場已經(jīng)存在回撤的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)主動(dòng)進(jìn)行限購，保護(hù)基民利益。

值得注意的是，上述發(fā)布“限購令”的基金中，有多只基金已在年內(nèi)多次發(fā)出限購公告，部分基金于近期實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長。以周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選為例，該基金已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長。截至今年一季度末，該基金的管理規(guī)模達(dá)到了141.76億元。

一位渠道人士向記者表示，確實(shí)有部分基金由于短期內(nèi)銷售過于火爆而緊急限購。有基金經(jīng)理曾就此公開表示，他的基金開啟限購，正是在考慮到產(chǎn)品預(yù)期收益率的基礎(chǔ)上，做出了優(yōu)先保證持有人體驗(yàn)的選擇，為此，他可以接受規(guī)模增長方面的部分損失。

純債、中短債加入限購大軍

5月以來，債券市場也有不少基金官宣限購。近日，債券基金更是成為了限購基金中的主流品種。就在本周，中加豐裕純債、中銀穩(wěn)匯短債、中加頤智純債、安信中債、萬家添利、興證全球恒惠等純債基金和中短債基金相繼宣布限購。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月19日，5月內(nèi)宣布限購的債基超過60只。

其中，部分債基已成為“櫥窗基金”，例如長盛盛裕純債，最新的限購金額為100元人民幣；另有部分債基則直接“關(guān)門謝客”，例如長信穩(wěn)興、國壽安保尊恒等。公告顯示，債基限購的主要原因是為保護(hù)基金份額持有人利益。

對此，金鷹基金基金經(jīng)理龍悅芳認(rèn)為，近期，利率下行過快，導(dǎo)致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機(jī)構(gòu)宣布債券型基金暫停大額申購的主要原因。根據(jù)券商中國記者此前報(bào)道，5月15日起，有關(guān)部門調(diào)整協(xié)定存款和通知存款自律上限的通知正式執(zhí)行。此次調(diào)整意在引導(dǎo)銀行進(jìn)一步下調(diào)存款利率，引導(dǎo)資金流動(dòng)，盡可能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低融資成本。

諾德基金基金經(jīng)理王憲彪認(rèn)為，當(dāng)前，債券市場的走勢可謂大超主流債券投資人的預(yù)期。在他看來，今年債券市場的表現(xiàn)與傳統(tǒng)的分析框架并不一致，時(shí)至當(dāng)下，債券市場一直做多，因此更加需要去深入理解市場的結(jié)構(gòu)?！盎仡櫧衲?月至4月的走勢，我們可以看到，債券市場交易的是資產(chǎn)荒的邏輯，不是單純的經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性寬松推動(dòng)的市場走強(qiáng)。”

他表示，債券市場上配置資金較多，主要原因有兩個(gè)方面，一是當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性融資需求修復(fù)狀況一般，但貨幣供給同比增速上行明顯，這催生了較為明顯的溢出效應(yīng)；二是在大類資產(chǎn)回報(bào)率整體下降、債券供需錯(cuò)配影響下，涌入債券市場的資金可能在不斷增加。

對于債券市場目前的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，龍悅芳表示，當(dāng)下債券投資的機(jī)會(huì)源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱，流動(dòng)性寬松，降準(zhǔn)降息概率或仍存；而當(dāng)下債券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要是資金空轉(zhuǎn)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

中加基金認(rèn)為，機(jī)會(huì)方面，短期來看，流動(dòng)性延續(xù)寬松，銀行理財(cái)配置力量較強(qiáng)，資產(chǎn)荒持續(xù)演繹，整體適度拉長久期的票息策略或更占優(yōu)；風(fēng)險(xiǎn)方面，基本面風(fēng)險(xiǎn)有限，但當(dāng)前位置仍需注意賠率已經(jīng)不高，同時(shí)，應(yīng)關(guān)注監(jiān)管對空轉(zhuǎn)套利的態(tài)度。

王憲彪表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，由于利率下行較快，不少投資人開始擔(dān)憂市場有沒有突然轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)。他判斷，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)并不存在市場突然轉(zhuǎn)向，利率水平大幅攀升的可能。不過，他進(jìn)一步表示，如果利率進(jìn)一步下行突破去年10月份低點(diǎn)，短期止盈也尤為重要，后續(xù)還要看是否有進(jìn)一步的利好消息釋放去驗(yàn)證自身邏輯。

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