作 者丨陳植

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編 輯 | 周鵬峰

6 月 2 日，黃金股突然集體走強(qiáng)。

當(dāng)天早盤，港股黃金股漲勢(shì)驟然擴(kuò)大，其中中國(guó)黃金國(guó)際一度上漲逾 8％，五礦資源、中國(guó)宏橋、洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)等黃金板塊 H 股也漲幅居前。

受此影響，A 股黃金股紛紛跟進(jìn)大漲，其中四川黃金漲幅一度超過(guò) 7%。

但是，全球黃金現(xiàn)貨價(jià)格卻漲幅有限。截至 6 月 2 日 20 時(shí)，倫敦黃金現(xiàn)貨報(bào)價(jià)徘徊在 1978.4 美元 / 盎司附近，單日漲幅僅有 0.1%。

一位境內(nèi)私募基金交易員向記者分析說(shuō)，黃金股早于黃金大幅上漲，表明投資者對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格上漲持樂(lè)觀態(tài)度。

在他看來(lái)，本周以來(lái)倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格從 1940 美元 / 盎司企穩(wěn)回升令越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始預(yù)期金價(jià)有望再度刷新歷史新高。此外，部分投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為此前黃金股估值沒(méi)有 " 反映 " 本周金價(jià)漲幅，存在較高的補(bǔ)漲空間。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，當(dāng)前華爾街討論較多的話題，一是英偉達(dá)的市值能否在萬(wàn)億美元上方 " 企穩(wěn) "，二是黃金價(jià)格何時(shí)再創(chuàng)歷史新高。

今年 5 月 4 日，受美債違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、美國(guó)地區(qū)銀行破產(chǎn)數(shù)量增加、歐美經(jīng)濟(jì)衰退幾率加大等因素影響，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)價(jià)一度創(chuàng)下歷史高點(diǎn) 2079.37 美元 / 盎司。

但是，在美元指數(shù)回升與美債違約警報(bào)解除等因素的共振下，當(dāng)前全球金價(jià)已從歷史高點(diǎn)回落約 6%，反而激發(fā)越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)的抄底興趣。

Ninety One 資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理 George Cheveley 表示，盡管近期黃金價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)與各國(guó)央行強(qiáng)勁購(gòu)金需求，可能會(huì)給金價(jià)帶來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)。

他直言，金價(jià)前景仍具吸引力，Ninety One 認(rèn)為推動(dòng)金價(jià)上漲幾率遠(yuǎn)高于下跌。究其原因，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂可能會(huì)令黃金再度成為具有吸引力的投資。此外，在美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施金融制裁后，各國(guó)央行出于分散資產(chǎn)配置的考量，都在不斷增持黃金，給金價(jià)提供了強(qiáng)有力支撐。

太平洋投資管理公司（PIMCO）董事總經(jīng)理 Greg Sharenow 認(rèn)為，短期內(nèi)金價(jià)仍可能會(huì)進(jìn)一步下跌，但就長(zhǎng)期而言，金價(jià)上漲具有良好支撐。

他承認(rèn)，目前給黃金構(gòu)成下跌壓力的，主要是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息令美債實(shí)際收益率（債券名義收益率減去通脹率）可能在更長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水準(zhǔn)。此外，與掛鉤通脹的政府債券相比，黃金價(jià)格被 " 略微高估 "，目前前者在多資產(chǎn)投資組合中可能更具配置價(jià)值。

但在 Greg Sharenow 看來(lái)，隨著各國(guó)央行在美元資產(chǎn)之外尋求資產(chǎn)配置多元化，黃金的長(zhǎng)期前景趨于光明。目前，多國(guó)央行已對(duì)黃金表現(xiàn)出 " 極大的興趣 "，有助于將金價(jià)在近期水平獲得支撐。

記者多方了解到，全球央行增持黃金與對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，正吸引越來(lái)越多資管機(jī)構(gòu)加大黃金資產(chǎn)的配置。但是，相比加倉(cāng)黃金 ETF 與買漲黃金期貨，不少亞洲私募基金與家族辦公室似乎更愿買入黃金股，因?yàn)樵邳S金價(jià)格上漲期間，黃金股漲幅通脹會(huì)高于黃金，令這些投資機(jī)構(gòu)能實(shí)現(xiàn)買漲黃金收益最大化。

相比而言，亞太地區(qū)大型資管機(jī)構(gòu)則更傾向配置黃金 ETF 與加倉(cāng)黃金期貨多頭頭寸。

一位亞太地區(qū)大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者透露，鑒于歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，他們已將黃金配置比例從低配調(diào)高至標(biāo)配。

在他看來(lái)，亞太地區(qū)大型資管機(jī)構(gòu)加倉(cāng)黃金，主要是基于分散投資風(fēng)險(xiǎn)的考量。因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息與美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大的共振下，美國(guó)企業(yè)債券違約幾率正在上升，可能給其他金融資產(chǎn)帶來(lái)劇烈動(dòng)蕩等影響。在這種情況下，亞太地區(qū)大型資管機(jī)構(gòu)需盡可能降低投資組合里各類資產(chǎn)的波動(dòng)相關(guān)性，以此在黑天鵝事件來(lái)臨時(shí)緩解凈值波動(dòng)幅度，而黃金無(wú)疑是壓低投資組合波動(dòng)相關(guān)性的 " 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) "。

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本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 肖楠

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