作 者丨陳植

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編 輯 | 周鵬峰

6 月 2 日，黃金股突然集體走強。

當(dāng)天早盤，港股黃金股漲勢驟然擴大，其中中國黃金國際一度上漲逾 8％，五礦資源、中國宏橋、洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)等黃金板塊 H 股也漲幅居前。

受此影響，A 股黃金股紛紛跟進(jìn)大漲，其中四川黃金漲幅一度超過 7%。

但是，全球黃金現(xiàn)貨價格卻漲幅有限。截至 6 月 2 日 20 時，倫敦黃金現(xiàn)貨報價徘徊在 1978.4 美元 / 盎司附近，單日漲幅僅有 0.1%。

一位境內(nèi)私募基金交易員向記者分析說，黃金股早于黃金大幅上漲，表明投資者對未來黃金價格上漲持樂觀態(tài)度。

在他看來，本周以來倫敦黃金現(xiàn)貨價格從 1940 美元 / 盎司企穩(wěn)回升令越來越多投資機構(gòu)開始預(yù)期金價有望再度刷新歷史新高。此外，部分投資機構(gòu)認(rèn)為此前黃金股估值沒有 " 反映 " 本周金價漲幅，存在較高的補漲空間。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，當(dāng)前華爾街討論較多的話題，一是英偉達(dá)的市值能否在萬億美元上方 " 企穩(wěn) "，二是黃金價格何時再創(chuàng)歷史新高。

今年 5 月 4 日，受美債違約風(fēng)險發(fā)酵、美國地區(qū)銀行破產(chǎn)數(shù)量增加、歐美經(jīng)濟(jì)衰退幾率加大等因素影響，倫敦現(xiàn)貨黃金報價一度創(chuàng)下歷史高點 2079.37 美元 / 盎司。

但是，在美元指數(shù)回升與美債違約警報解除等因素的共振下，當(dāng)前全球金價已從歷史高點回落約 6%，反而激發(fā)越來越多投資機構(gòu)的抄底興趣。

Ninety One 資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理 George Cheveley 表示，盡管近期黃金價格出現(xiàn)回調(diào)，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險與各國央行強勁購金需求，可能會給金價帶來上行風(fēng)險。

他直言，金價前景仍具吸引力，Ninety One 認(rèn)為推動金價上漲幾率遠(yuǎn)高于下跌。究其原因，對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂可能會令黃金再度成為具有吸引力的投資。此外，在美國對俄羅斯實施金融制裁后，各國央行出于分散資產(chǎn)配置的考量，都在不斷增持黃金，給金價提供了強有力支撐。

太平洋投資管理公司（PIMCO）董事總經(jīng)理 Greg Sharenow 認(rèn)為，短期內(nèi)金價仍可能會進(jìn)一步下跌，但就長期而言，金價上漲具有良好支撐。

他承認(rèn)，目前給黃金構(gòu)成下跌壓力的，主要是美聯(lián)儲進(jìn)一步加息令美債實際收益率（債券名義收益率減去通脹率）可能在更長時間維持在較高水準(zhǔn)。此外，與掛鉤通脹的政府債券相比，黃金價格被 " 略微高估 "，目前前者在多資產(chǎn)投資組合中可能更具配置價值。

但在 Greg Sharenow 看來，隨著各國央行在美元資產(chǎn)之外尋求資產(chǎn)配置多元化，黃金的長期前景趨于光明。目前，多國央行已對黃金表現(xiàn)出 " 極大的興趣 "，有助于將金價在近期水平獲得支撐。

記者多方了解到，全球央行增持黃金與對歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，正吸引越來越多資管機構(gòu)加大黃金資產(chǎn)的配置。但是，相比加倉黃金 ETF 與買漲黃金期貨，不少亞洲私募基金與家族辦公室似乎更愿買入黃金股，因為在黃金價格上漲期間，黃金股漲幅通脹會高于黃金，令這些投資機構(gòu)能實現(xiàn)買漲黃金收益最大化。

相比而言，亞太地區(qū)大型資管機構(gòu)則更傾向配置黃金 ETF 與加倉黃金期貨多頭頭寸。

一位亞太地區(qū)大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者透露，鑒于歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大，他們已將黃金配置比例從低配調(diào)高至標(biāo)配。

在他看來，亞太地區(qū)大型資管機構(gòu)加倉黃金，主要是基于分散投資風(fēng)險的考量。因為在美聯(lián)儲進(jìn)一步加息與美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大的共振下，美國企業(yè)債券違約幾率正在上升，可能給其他金融資產(chǎn)帶來劇烈動蕩等影響。在這種情況下，亞太地區(qū)大型資管機構(gòu)需盡可能降低投資組合里各類資產(chǎn)的波動相關(guān)性，以此在黑天鵝事件來臨時緩解凈值波動幅度，而黃金無疑是壓低投資組合波動相關(guān)性的 " 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) "。

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本期編輯 江佩佩 實習(xí)生 肖楠

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