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經(jīng)濟學(xué)家Alicia García-Herrero撰文稱，中國是世界上投資占GDP比例最高的國家之一，超過40%，幾乎是美國或英國的兩倍。然而，這種高投資驅(qū)動的增長模式似乎正在面臨挑戰(zhàn)。近年來，國有企業(yè)（SOEs）與私有企業(yè)（POEs）的資產(chǎn)回報率一直在下降，特別是城投公司的資產(chǎn)回報率已經(jīng)下降到非常低的水平，并且還在繼續(xù)下降。2017年為1.8％，到了2022年已經(jīng)下降到1.3％。這是公共投資效率低下的明顯標(biāo)志，至少在地方層面上是如此。

中國的高投資水平帶來的問題不僅僅是投資回報率的下降。過度投資也導(dǎo)致了資源的浪費和效率的降低。在一些行業(yè)，例如房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施，投資的過度集中已經(jīng)導(dǎo)致了供過于求的問題。此外，由于投資主要集中在資本密集型的行業(yè)，這也加劇了中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題，例如產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染。

然而，中國的高投資模式并非沒有優(yōu)點。它幫助中國快速積累了資本，推動了經(jīng)濟的快速增長。同時，投資也是推動技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級的重要手段。但是，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，需要更加注重投資的效率和質(zhì)量，而不僅僅是數(shù)量。

未來，中國需要調(diào)整其經(jīng)濟增長模式，從依賴投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向更加依賴消費和創(chuàng)新驅(qū)動。這需要政府采取一系列的政策措施，包括改革金融體系，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資效率，以及推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。同時，也需要加強環(huán)境保護和資源節(jié)約，以實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

總的來說，中國的高投資驅(qū)動的增長模式面臨著越來越大的挑戰(zhàn)。在未來，中國需要找到一種新的增長模式，以實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)和健康發(fā)展。

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