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本周專題：

近年來我國棄風棄光率顯著下降，但部分地區(qū)存在一定反彈風險。本周我們回溯上一輪棄電問題較為嚴重的時期，并分析我國當前消納形勢。

核心觀點

資源負荷錯配、電網(wǎng)滯后等因素下，十三五初期消納問題凸顯2010 年起，新能源進入快速發(fā)展階段。截至2015 年末，我國風電裝機容量達到13075 萬千瓦，占比由3.06%提升至8.57%；太陽能裝機容量達到了4218萬千瓦，占比由0.02%提升至2.77%。據(jù)經(jīng)濟日報公眾號，資源與負荷錯配，疊加電網(wǎng)發(fā)展滯后等，新能源電力消納受限，導致我國部分地區(qū)棄風棄光問題凸顯，并在2016 年前后出現(xiàn)高峰。2016 年我國棄風率高達17%，棄光率為10%。橫向來看，西北地區(qū)棄風棄光問題突出。

多措并舉助力消納矛盾緩解，近年來利用率維持95%以上針對于新能源消納問題，國家發(fā)展改革委、國家能源局出臺了多項政策措施，引導新能源開發(fā)布局優(yōu)化，并通過新能源消納預警機制嚴控；國家電網(wǎng)等機構(gòu)也通過多種舉措全力消納新能源。受益于政策推動，特高壓、新能源交易市場等建設，我國新能源消納矛盾逐漸得到緩解。2018-2020 年我國風光利用率情況均達到《清潔能源消納行動計劃（2018-2020 年）》中的工作目標。

2019 年起，全國棄風/棄光率也在5%以內(nèi)，2022 年已分別下降至3.2%/1.7%。

推進大基地建設，第一批97GW 力爭今年年底前建成并網(wǎng)投產(chǎn)2021 年，《關于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設項目清單的通知》發(fā)布，總規(guī)模97GW。2022 年2 月，國家發(fā)改委和國家能源局印發(fā)《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地規(guī)劃布局方案》，其中"十四五"時期規(guī)劃建設風光基地總裝機約2 億千瓦，“十五五"時期約2.55 億千瓦。截至目前，第一批97GW 基地項目已全面開工，項目并網(wǎng)工作正在積極推進，力爭于今年年底前全部建成并網(wǎng)投產(chǎn)，第二批基地項目已陸續(xù)開工建設，第三批基地項目清單近期已正式印發(fā)實施。

消納情況呈現(xiàn)地域不均特點，特高壓助力遠距離消納對于消納問題，《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書》提出，要統(tǒng)籌不同電力供應方式，實現(xiàn)遠距離輸電與就地平衡兼容并蓄。因裝機結(jié)構(gòu)及負荷等因素影響，各地區(qū)呈現(xiàn)出地域不均的特點。同時，隨著新能源裝機占比快速提升，特高壓成為了提高清潔能源消納比例的重要路徑。“十四五”期間，國網(wǎng)規(guī)劃建設特高壓工程“24 交14 直”，涉及線路3 萬 余公里，變電換流容量3.4 億千伏安，總投資3800 億元。

投資建議：回溯上一輪棄風棄光較為嚴重的時期，新能源資源與負荷錯配，疊加電網(wǎng)發(fā)展滯后等，導致我國部分地區(qū)棄風棄光問題凸顯。而后受益于政策推動，特高壓、新能源交易市場等建設，我國新能源消納問題顯著緩解，利用率保持在95%以上的水平。展望未來，新能源裝機仍將快速增長，部分區(qū)域棄風棄光情況或存在一定的反彈風險。在此背景下，一方面，火電保供與調(diào)控價值凸顯，具體標的方面，建議關注港股標的【華潤電力H】【中國電力H】【華能國際H】【華電國際H】，及A 股標的【浙能電力】【京能電力】【皖能電力】【申能電力】【粵電力】【寶新能源】；另一方面，新能源發(fā)電預測及虛擬電廠價值逐步提升，建議關注【國能日新】（與計算機團隊聯(lián)合覆蓋）。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，政策推進不及預期，用電需求不及預期，裝機增長不及預期，電價下調(diào)的風險，煤價上漲風險

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