在經(jīng)歷數(shù)周的下跌之后，美元于近期出現(xiàn)反彈。之所以出現(xiàn)反彈大致有3個(gè)原因，即市場(chǎng)上調(diào)中期聯(lián)邦基金利率預(yù)期，十年期國(guó)債收益率飆升，以及個(gè)人消費(fèi)支出保持堅(jiān)挺。這波反彈究竟是美元的“強(qiáng)勢(shì)回歸”還是“死貓?zhí)?rdquo;目前還不好下定論。但是到今年1月為止，美元下跌所造成的超賣(mài)情況使得其很容易出現(xiàn)反彈。

之前一直令美元承壓的一個(gè)因素就是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期利率前景的負(fù)面看法，也就是分析師常說(shuō)的“終點(diǎn)利率(terminalrate)”。

利率之所以能影響貨幣，是因?yàn)樗鼈儠?huì)影響外資流入量。當(dāng)利率很高時(shí)，它們會(huì)吸引更多的外資流入。當(dāng)利率很低時(shí)，投資者為獲取最高的回報(bào)，會(huì)把資金轉(zhuǎn)移出去。

美國(guó)的利率一直在上升，這本應(yīng)該是對(duì)美元有利的，但是美元之所以不升反跌的原因在于市場(chǎng)對(duì)利率的長(zhǎng)期觀點(diǎn)，也就是專(zhuān)家們對(duì)終點(diǎn)利率的預(yù)期。

分析師們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，終點(diǎn)利率可能要比之前預(yù)期的要高。這一預(yù)期上調(diào)可能會(huì)支撐美元的“強(qiáng)勢(shì)回歸”。

隔夜指數(shù)掉期(OIS)是一種將隔夜利率交換成為若干固定利率的利率掉期，它是衡量市場(chǎng)對(duì)于中央銀行利率預(yù)期的指標(biāo)。

下面是法國(guó)興業(yè)銀行(SociétéGénérale)分析師AlvinTan提供的一個(gè)圖片。從圖中可以看出，2年期OIS/2年期遠(yuǎn)期利率在1月份急劇上升，表明中期利率預(yù)期的上調(diào)，這可能是美元反彈的原因。

AlvinTan表示，市場(chǎng)上調(diào)中期聯(lián)邦基金利率預(yù)期。如果該預(yù)期突破2.5%的預(yù)期，那么美元或許會(huì)迎來(lái)“救贖”。

本周四(2月1日)凌晨03：00，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)耶倫任期內(nèi)的最后一次利率決議。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息三次，最早可能三月開(kāi)始。雖然說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)到底會(huì)不會(huì)3月加息還不好說(shuō)，但市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變可能會(huì)引發(fā)意外加息的可能性。

十年期國(guó)債收益率飆升

美元反彈的另一個(gè)主要推動(dòng)力可能是美國(guó)10年期國(guó)債收益率的上升。該收益率基本上反映了債券持有人因通貨膨脹侵蝕所能得到的補(bǔ)償。收益率越高，市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)的通貨膨脹就越高，因此債券持有者就能得到更多的補(bǔ)償。

通貨膨脹率上升是中央銀行提高利率和貨幣飆升的主要原因。因此最近10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲是美元上漲的一個(gè)積極信號(hào)。

西聯(lián)匯款(WesternUnion)市場(chǎng)分析師JoeManimbo表示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率位于2.70%上方，乃2014年以來(lái)最高，這支撐了美元。

BK資產(chǎn)管理公司外匯策略董事總經(jīng)理BorisSchlossberg同樣表示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率的上升是美元反彈的一個(gè)原因。但是BorisSchlossberg指出，美國(guó)10年期國(guó)債收益率的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不明顯了，所以美元反彈有限。

然而，荷蘭國(guó)際集團(tuán)的分析師ChrisTurner表示，債券收益率的上漲將不太可能對(duì)美元產(chǎn)生持久的影響。

Turner表示，美元反彈不像是一個(gè)重大新趨勢(shì)的開(kāi)始。債券收益率的上升是債券拋售的結(jié)果，迄今為止還算是有序，并沒(méi)有特別引人注目的地方。

個(gè)人消費(fèi)支出保持堅(jiān)挺

1月29日公布的美國(guó)12月PCE物價(jià)指數(shù)年率及核心PCE物價(jià)指數(shù)年率雙雙符合預(yù)期。美國(guó)12月個(gè)人消費(fèi)支出穩(wěn)步上揚(yáng)，主要是因?qū)ι唐泛头?wù)的需求增加。

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