匯豐晉信基金總經(jīng)理王棟寫給“公募基金行業(yè)20周年”：回歸本源 無問西東

匯豐晉信基金總經(jīng)理 王棟

自1865年在香港和上海開始營業(yè)以來，匯豐根植中國大陸已經(jīng)超過150年了，也見證了中國金融行業(yè)的無數(shù)變遷。而進入21世紀以來，十分重要的演進之一，無疑是近20年來中國公募基金行業(yè)從零到有的飛躍發(fā)展。

歷經(jīng)幾度牛熊輪回，從三五個人七八條槍的初創(chuàng)時代，到如今的百花齊放春滿園，公募基金行業(yè)已經(jīng)走了很遠。如今，可以說每兩個中國人中就有一個基民，近130家公募基金管理機構旗下資產(chǎn)總規(guī)模近12萬億元。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年中偏股型開放式基金成立以來年化收益率平均16.2%，債券型開放式基金成立以來年化收益率平均7.6%，都大幅超過可比股債基準。

這20年來行業(yè)也發(fā)生了諸多變化。最重要的之一，就是公募基金作為一種長期投資工具漸漸被認可，“價值投資”也終于不再只是單純的概念，而逐步得到廣大投資者的接納和躬行。

剛剛過去的2017年被稱為“價值年”，一直以來較為低估值的、代表大盤藍籌的上證50指數(shù)(3054.5135,-62.98,-2.02%)全年錄得25.1%的漲幅(上證綜指全年上漲6.6%)，許多耐心堅持價值投資的基金都得到了很大回報。

其實數(shù)據(jù)不說謊，如果對A股收益做歷史回歸分析，過去20年價值因子的超額收益一枝獨秀，是所有常用因子中最強的。

但投資百般考驗人性，初心總是知易行難，有時走得越遠，就越容易被雜念擾亂：基金規(guī)模如何，同行排名幾位，品牌知名與否…… 如今站在20年的關口，撥開迷霧思考，回顧公募基金行業(yè)的本質(zhì)：為投資者按照契約規(guī)定管理他們的資產(chǎn)。這就是我們要做的。是的，如今我們最需要的依舊是堅守本源——專注做好投資本身這門功課。

但最難的不是一兩次做到“對的事情”，而是十年如一日做到“對的事情”。一個人的專注需要極高的自律，一個公司由許多個人組成，不斷經(jīng)歷市場、行業(yè)變化，如何作為一個整體始終保持對“做好投資”的專注?

對此匯豐晉信的答案非常明確：投資確實是天馬行空的藝術，但需要科學的理念和紀律體系來規(guī)范。我們不斷努力將匯豐先進的資產(chǎn)管理模式和海外經(jīng)驗進行本土化實踐，建立了一套科學完整、具有差異化競爭優(yōu)勢的投資決策方法。

在科學理念方面，匯豐晉信十多年如一日地堅守價值投資的理念。我們對什么才是“價值投資”有嚴格定義，并在實際操作中堅持執(zhí)行：不投機，買入資產(chǎn)的預期回報全部來自它本身的現(xiàn)金流和盈利。所以相比博弈因素，我們總是更關注公司的基本面。

在紀律體系方面，匯豐晉信追求業(yè)績，更要做到業(yè)績的“可解釋、可復制和可預測”：能夠清楚解釋超額收益的來源，而且它是有持續(xù)的具體投資策略和投資流程保障的，所有產(chǎn)品的風險收益特征非常清晰，能夠讓投資者相對簡單地對基金業(yè)績建立合理的預期。我們堅持考察超額收益，投資總監(jiān)定期和每個基金經(jīng)理做歸因分析，幫助他們清楚地理解業(yè)績來源，提高投資能力。

經(jīng)過多年的努力實踐，在海通證券(13.150,0.09,0.69%)基金公司權益類基金超額收益排行榜中，截至2017年底匯豐晉信過去一年、兩年、三年、五年超額收益均排名前1/4區(qū)間，最近兩年排名第4，最近五年排名第8。我們的投資理念也被每一個投研人員、乃至公司每一個員工認同和遵循。

市場本身不斷變遷，這些年我們看到，大漲時可能大家收益都不錯，但這些收益到底有多少是運氣賦予，多少是能力帶來?不禁捫心，什么才能讓一家基金公司“穿越牛熊”，屹立十載廿載乃至更久?要知道，對投資者而言，財富的保值增值是一輩子的事，對于這樣長期的要求，資產(chǎn)管理機構難道不也應該以同樣的時間尺度來要求自身嗎?

當然，信息時代全球經(jīng)濟的創(chuàng)新更迭超乎想象，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇，新經(jīng)濟崛起…… 中國也同樣歷經(jīng)劇變：在經(jīng)濟轉型升級、對外開放、金融行業(yè)規(guī)范發(fā)展、投資者專業(yè)性不斷提高的背景下，我們已悄然邁入全新的金融時代——一個更加規(guī)范、更加專業(yè)化的金融時代。

未來公募基金市場將更加細化。隨著行業(yè)的發(fā)展擴大，機構投資者比例穩(wěn)步增加;投資者教育持續(xù)深化，普通投資者的專業(yè)度逐年增長。在他們需求的量、質(zhì)的更高要求下，基金產(chǎn)品種類將不斷增加和創(chuàng)新，基金公司的投資將更加精細化、多樣化，更適合和滿足于不同的投資需求。

金融市場還將逐步和全球接軌。A股納入MSCI新興市場指數(shù)、滬港通及深港通的深化…… 推進資金的雙向流動，A股在全球的重要性不斷提升，中國資本市場也正加速對外開放。外部投資者將帶來增量資金，也將帶來海外的理念和要求。

展望未來我們滿懷期待，也清楚地認識到新時代對我們提出了更高的要求——更加規(guī)范、更加專業(yè)化的要求：不僅要拿出業(yè)績，更要是在規(guī)范的流程和專業(yè)的體系背景下拿出業(yè)績。

匯豐超過150年的全球經(jīng)驗告訴我們：資產(chǎn)管理機構的核心競爭力，就是在科學理念和紀律體系的規(guī)范和保障下，取得持續(xù)的超額業(yè)績。不斷堅持這樣做，并把它向投資者解釋明白，才能贏得投資者的信任和長期的普遍認可，建立良性循環(huán)，從容長跑。

日月之行若出其中，星漢燦爛若出其里，我們看到中國資產(chǎn)管理行業(yè)正向著更美好的未來邁進。匯豐對中國充滿信心，對中國的資產(chǎn)管理行業(yè)充滿信心，我們非常慶幸能有機會在這個行業(yè)擁抱未來。長風破浪更有時，直掛云帆濟滄海，我們期待著下一個20年和下一個150年。

個人簡介

王棟，匯豐晉信基金管理公司總經(jīng)理 。2001年8月，加入?yún)R豐環(huán)球投資管理倫敦總部，就職于環(huán)球產(chǎn)品開發(fā)部。2002年4月，調(diào)往香港，先后從事產(chǎn)品開發(fā)和亞太地區(qū)機構銷售業(yè)務。2003年4月，成為亞太區(qū)企業(yè)拓展經(jīng)理，期間協(xié)助亞太區(qū)企業(yè)拓展及中國事業(yè)主管就與山西信托在中國內(nèi)地合資成立匯豐晉信基金管理有限公司的項目進行計劃、談判和具體實施工作，并在公司成立后歷任財務總監(jiān)、國際業(yè)務總監(jiān)和總經(jīng)理助理。

加入?yún)R豐前，王棟曾服務于一間國際會計師事務所，擔任高級稅務咨詢顧問。王棟在上海交通大學獲得工業(yè)外貿(mào)和計算機科學的雙學士學位，在荷蘭阿姆斯特丹大學獲得國際金融(數(shù)量金融方向)碩士學位。同時是特許金融分析師(CFA)和中國注冊會計師(非執(zhí)業(yè))，并曾先后持有英國、中國內(nèi)地和香港基金從業(yè)資格

關鍵詞： 匯豐 本源 基金