財(cái)政部最新公布的第四批PPP示范項(xiàng)目數(shù)量較上一批減少了大約25%。自從去年四季度監(jiān)管部門密集下發(fā)三個(gè)規(guī)范文件后，此前快速擴(kuò)張的PPP行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，不僅入庫(kù)新增項(xiàng)目的門檻更高了，存量項(xiàng)目也在按照相關(guān)監(jiān)管要求進(jìn)行清理整頓，3月末的大限已近在咫尺。

上證報(bào)記者了解到，作為PPP項(xiàng)目主要的資金供給方，銀行目前對(duì)新增PPP業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，有的銀行已經(jīng)暫停新增PPP項(xiàng)目。受此影響，不少已中標(biāo)但尚未正式實(shí)施的PPP項(xiàng)目被迫暫停。

PPP融資吃緊 項(xiàng)目被迫暫停

上述三個(gè)規(guī)范文件分別是：去年11月財(cái)政部下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作(PPP)綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》(92號(hào)文)，中國(guó)人民銀行協(xié)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(意見(jiàn)征求稿)》，以及國(guó)資委公布的《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》(192號(hào)文)。

正是這三個(gè)文件，從嚴(yán)格PPP項(xiàng)目入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)、到規(guī)范PPP業(yè)務(wù)資金來(lái)源再到嚴(yán)控央企參與，讓整個(gè)PPP行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，尤其使得項(xiàng)目融資感到非常吃緊。

一位在滬大型央企PPP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向記者透露，目前80%中標(biāo)但還未開(kāi)始正式實(shí)施的項(xiàng)目，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，已處于暫停狀態(tài)。

據(jù)了解，目前市場(chǎng)上PPP項(xiàng)目的背后資金，除了社會(huì)資本方的企業(yè)和政府出資外，銀行其實(shí)才是最主要的出資方，這是一種典型的杠桿運(yùn)作模式。細(xì)剖一個(gè)PPP業(yè)務(wù)融資結(jié)構(gòu)，一般來(lái)說(shuō)其中20%為資本金，80%是銀行債權(quán)資金。然而，即便這20%資本金中，大部分也是來(lái)自銀行資管計(jì)劃或者信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)，以此獲得固定收益，本質(zhì)還是債。也就是說(shuō)，按此融資結(jié)構(gòu)，社會(huì)資本方可以用很少的自有資金撬動(dòng)項(xiàng)目，銀行則獲取兩份利差收益。

上述PPP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在要獲得銀行資金，至少要滿足一個(gè)前提條件：項(xiàng)目必須入選財(cái)政部示范項(xiàng)目庫(kù)。這意味著該項(xiàng)目本身有好的現(xiàn)金流，而非全部依賴政府購(gòu)買。

部分銀行慎對(duì)新增PPP業(yè)務(wù)

然而，目前讓PPP項(xiàng)目社會(huì)資本方苦惱的是，銀行“輸血”項(xiàng)目資本金受到監(jiān)管嚴(yán)查。按照92號(hào)文規(guī)定，“未按時(shí)足額繳納項(xiàng)目資本金、以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金或由第三方代持社會(huì)資本方股份的”都不被允許。簡(jiǎn)而言之，PPP項(xiàng)目資本金不能借錢。

而上述資管新規(guī)意見(jiàn)稿，多項(xiàng)規(guī)定直接阻斷了銀行“輸血”PPP項(xiàng)目資本金的通道。比如，PPP項(xiàng)目資本金來(lái)源部分，實(shí)際操作中涉及多層嵌套，正是資管新規(guī)所明令禁止的。

新規(guī)還禁止資金池和期限錯(cuò)配。比如，銀行以一年期以下的理財(cái)資金通過(guò)資管計(jì)劃來(lái)對(duì)接十年期以上的PPP項(xiàng)目，盡管通常會(huì)做諸如“3+3+4”年的切分設(shè)計(jì)，實(shí)際上仍存在期限錯(cuò)配問(wèn)題。

上證報(bào)記者從銀行人士處了解到，目前有銀行已暫停新增PPP業(yè)務(wù)，并表示“新規(guī)發(fā)布后，期限長(zhǎng)的項(xiàng)目不好做，目前還在等待正式版本下發(fā)，再考慮相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展”。

也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，諸多規(guī)定不乏“誤傷”PPP項(xiàng)目融資的情況，因?yàn)镻PP項(xiàng)目期限長(zhǎng)、收益低的特性，就決定了市場(chǎng)不得不以“明股實(shí)債”的形式參與。

實(shí)際上，除了慎對(duì)新增PPP業(yè)務(wù)，銀行現(xiàn)在主要是觀望，沒(méi)放款的PPP項(xiàng)目是否會(huì)被清退出庫(kù)。國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)專家張繼峰判斷，在融資渠道受限的情況下，今年P(guān)PP項(xiàng)目融資尤其是項(xiàng)目資本金融資或?qū)⑦M(jìn)入低谷期。

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