摩根大通的分析師周一(7月9日)解釋道解釋道，大宗商品價(jià)格與美元之間存在一種反向關(guān)系，因?yàn)榇笞谏唐肥且悦涝?jì)價(jià)的，但在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易。

因此，當(dāng)美元下跌時(shí)，非美國(guó)大宗商品生產(chǎn)國(guó)要求更高的美元計(jì)價(jià)格，而外國(guó)消費(fèi)者往往愿意支付更高的價(jià)格，因?yàn)檫@并不構(gòu)成購(gòu)買力的變化。這種反向關(guān)系對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)是正確的，但在資產(chǎn)類別中確實(shí)存在差異，而且往往是由每種商品的潛在供需動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)的。

例如，美國(guó)是世界上最大的牲畜生產(chǎn)國(guó)之一，而中國(guó)是工業(yè)金屬的最大消費(fèi)國(guó)。其結(jié)果是，金屬對(duì)美元的下跌表現(xiàn)出高度的敏感性，而當(dāng)美元下跌時(shí)，牲畜往往會(huì)下跌。

展望未來(lái)，美國(guó)財(cái)政赤字不斷惡化，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大。此外，由于財(cái)政刺激政策的消退，2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，將推動(dòng)美元在中長(zhǎng)期內(nèi)走低。與此同時(shí)，美國(guó)以外的增長(zhǎng)和大宗商品需求都有望保持健康。這一背景表明，未來(lái)大宗商品市場(chǎng)可能存在機(jī)遇，尤其是對(duì)美元變化表現(xiàn)出高度敏感的市場(chǎng)。

除了摩根大通之外，摩根士丹利研究團(tuán)隊(duì)也表示近期內(nèi)轉(zhuǎn)而持中性觀點(diǎn)。

“由于全球其他地方的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不再像之前一樣有下行的意外情況，我們對(duì)美元的看法轉(zhuǎn)為中性。我們的記分卡明確表明，美元可能在8月中旬走低，暗示我們將采取更加謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，”該行寫道。

關(guān)鍵詞： 中長(zhǎng)期 大小 摩齊