在防風(fēng)險的政策背景和當(dāng)前的貿(mào)易局勢下，要穩(wěn)定經(jīng)濟表現(xiàn)，貨幣政策已經(jīng)相對寬松。央行官員喊話要“更積極的財政政策”，但分析師認為，在緊信用、金融去杠桿的背景下，財政政策的發(fā)力空間或許有限。

央行研究局局長上周發(fā)文，施壓財政政策“大有可為”，認為當(dāng)前財政政策不夠積極，減稅落實不足，赤字居然下降，財政資金對國有金融機構(gòu)的注資力度不足。

財政系統(tǒng)匿名人士昨日在媒體發(fā)文回應(yīng)，認為“質(zhì)疑中央財政沒有真正掏錢，這種說法是很不專業(yè)的”，“央行在決策思路上仍屬小國央行特征”。

在防風(fēng)險、去杠桿的政策背景下，要穩(wěn)定經(jīng)濟表現(xiàn)，貨幣政策已經(jīng)相對寬松。央行官員喊話“更積極的財政政策”，但分析師觀點認為，財政下半年的發(fā)力空間或許有限。

國泰君安固收覃漢認為，政策的空間不支持財政的全面寬松轉(zhuǎn)向。“目前仍然處在隱性債務(wù)的排查階段，財政政策如果全面轉(zhuǎn)向，則必然要對地方政府債務(wù)有所放松，此前的管控努力可能會前功盡棄。”

而且，覃漢還提到，財政政策如果要有較好的效果，往往需要相應(yīng)的融資政策配套，但目前的“寬貨幣、緊信用”意味著即使財政發(fā)力，效果也相對有限。近兩個月的社會融資增量均大幅低于去年同期，6月社融增量僅1.18萬億。

6月財政收入同比增速3.5%，相比5月放緩6.2個百分點。上半年財政支出達到年初預(yù)算的53.2%，較上年的50.9%明顯提速。長江證券(000783,股吧)趙偉提到，這壓縮了下半年財政發(fā)力的空間。

7月起，還將有汽車稅等一系列消費稅下調(diào)政策開始生效。海通姜超提到，這指向積極財政開始發(fā)力，但中美貿(mào)易摩擦加劇疊加減稅，下半年財政收入壓力可能進一步加大。

二季度中國GDP增速小幅放緩至6.7%，國君宏觀花長春提到，在中美貿(mào)易局勢發(fā)酵的情況下，要保證經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，擴內(nèi)需政策中財政政策總體將更積極，但這僅限于“表內(nèi)”部分，“表外”大放水的老路不會再現(xiàn)。

央行VS財政部

R1 7.13 央行研究局局局長徐忠發(fā)文

7月13日上周五，中國人民銀行研究局局長徐忠授權(quán)見聞首發(fā)題為《當(dāng)前形勢下財政政策大有可為》的文章。

徐忠提示，中央財政要發(fā)揮逆周期的宏觀調(diào)控作用，實行真正意義的減稅，做實國有金融機構(gòu)的資本金，支持有條件的地區(qū)擴大投資。他在文中提到：

財政收入的增速近兩年一直高于GDP增速，赤字率不增反降，積極的財政政策不是真積極，應(yīng)該要落實對小微企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)的減稅，赤字率也應(yīng)該在控制新增地方政府債務(wù)規(guī)模的同時有所提高;

金融去杠桿背景下，國有金融機構(gòu)資本不足的問題凸顯，應(yīng)當(dāng)以財政資金向國有金融機構(gòu)注資，并改善公司治理水平;現(xiàn)有國有金融企業(yè)的國有資本在很大程度上是不真實的，有的是自己為自己注資，有的注資早已消耗殆盡;之前的歷次注資，財政并沒有真正掏錢;

整頓地方政府性債務(wù)不能一推了之，僅將一些隱性債務(wù)劃到政府債務(wù)之外;應(yīng)著力避免財政風(fēng)險金融化，對于地方政府性債務(wù)監(jiān)管也要考慮地區(qū)性差異，不搞一刀切。

R2 7.16財政系統(tǒng)匿名人士回應(yīng)

署名“青尺”的財政系統(tǒng)人士在發(fā)布題為《財政政策為誰積極?如何積極?》的文章，對徐忠的觀點作出了一些回應(yīng)。

“青尺”在文中提到，不能將赤字規(guī)模與積極財政政策的力度簡單等同起來;“舉債安排的支出與通過財政收入安排的支出都是掏出真金白銀”;地方政府壓低政府債務(wù)的納入，更多出于政績考核和風(fēng)險指標(biāo)的考慮，“地方政府是不愿意看到轄內(nèi)任何企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的”。

關(guān)鍵詞： 財政政策 分析師 財政