5月28日，離岸人民幣(6.9094,0.0115,0.17%)貶值失守6.93關(guān)口，日內(nèi)貶值近250點。

美國再次面臨國債收益率倒掛“魔咒”

近日，美國長期和短期國債收益率再度出現(xiàn)倒掛，3個月期美國國債收益率一度高于10年期美國國債收益率。該指標(biāo)具有風(fēng)向標(biāo)作用，如果上述趨勢持續(xù)的話，則預(yù)示著美國“經(jīng)濟底”即將出現(xiàn)，隨后不久即將陷入衰退，金融市場也可能隨之波動。

從歷史數(shù)據(jù)看，美國歷史上出現(xiàn)過四次類似的長短期國債收益率較明顯倒掛情況，而美國經(jīng)濟平均在倒掛信號釋放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年均發(fā)生過收益率倒掛，而1990年、2001年和2008年美國經(jīng)濟均陷入了衰退之中。

短暫企穩(wěn)后人民幣匯率是否會繼續(xù)下行?

中信明明團隊認為，從遠期即期匯率差值來看，相較于之前時期，近兩年市場對于人民幣匯率的預(yù)期整體較為穩(wěn)定且有收縮趨勢。從離岸人民幣與在岸人民幣匯率差值來看，當(dāng)前兩岸匯差收窄，人民幣匯率或?qū)⑵蠓€(wěn)。從近日監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)講話及人民幣匯率T+1日中間價與T日收盤價差值來看，我國匯率當(dāng)前處于短期波動，目前市場狀況整體平穩(wěn)，長期來看匯率仍將保持穩(wěn)定。

人民幣企穩(wěn)于6.9之下 央行用的是“巧勁”

交易員普遍反映，央行更多的是以逆周期調(diào)節(jié)措施來打消單邊恐慌預(yù)期，這是眾多新興市場央行都在采用的措施。中長期而言，央行希望強化人民幣的雙邊波動，實現(xiàn)更為清潔的浮動。

在逆轉(zhuǎn)此次貶值預(yù)期的過程中，中間價調(diào)節(jié)扮演了關(guān)鍵角色，而逆周期調(diào)節(jié)因子則起到較大作用。當(dāng)前，人民幣中間價的定價標(biāo)準(zhǔn)由三部分組成——美元/人民幣的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調(diào)節(jié)因子。“我們預(yù)計逆周期因子從去年夏天后就被重啟，即因子轉(zhuǎn)為負(調(diào)升人民幣)。”法國外貿(mào)銀行亞太首席經(jīng)濟學(xué)家艾麗西亞表示。

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