5月28日，離岸人民幣(6.9094,0.0115,0.17%)貶值失守6.93關(guān)口，日內(nèi)貶值近250點(diǎn)。

美國(guó)再次面臨國(guó)債收益率倒掛“魔咒”

近日，美國(guó)長(zhǎng)期和短期國(guó)債收益率再度出現(xiàn)倒掛，3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率一度高于10年期美國(guó)國(guó)債收益率。該指標(biāo)具有風(fēng)向標(biāo)作用，如果上述趨勢(shì)持續(xù)的話，則預(yù)示著美國(guó)“經(jīng)濟(jì)底”即將出現(xiàn)，隨后不久即將陷入衰退，金融市場(chǎng)也可能隨之波動(dòng)。

從歷史數(shù)據(jù)看，美國(guó)歷史上出現(xiàn)過(guò)四次類似的長(zhǎng)短期國(guó)債收益率較明顯倒掛情況，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均在倒掛信號(hào)釋放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年均發(fā)生過(guò)收益率倒掛，而1990年、2001年和2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)均陷入了衰退之中。

短暫企穩(wěn)后人民幣匯率是否會(huì)繼續(xù)下行?

中信明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從遠(yuǎn)期即期匯率差值來(lái)看，相較于之前時(shí)期，近兩年市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率的預(yù)期整體較為穩(wěn)定且有收縮趨勢(shì)。從離岸人民幣與在岸人民幣匯率差值來(lái)看，當(dāng)前兩岸匯差收窄，人民幣匯率或?qū)⑵蠓€(wěn)。從近日監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)講話及人民幣匯率T+1日中間價(jià)與T日收盤價(jià)差值來(lái)看，我國(guó)匯率當(dāng)前處于短期波動(dòng)，目前市場(chǎng)狀況整體平穩(wěn)，長(zhǎng)期來(lái)看匯率仍將保持穩(wěn)定。

人民幣企穩(wěn)于6.9之下 央行用的是“巧勁”

交易員普遍反映，央行更多的是以逆周期調(diào)節(jié)措施來(lái)打消單邊恐慌預(yù)期，這是眾多新興市場(chǎng)央行都在采用的措施。中長(zhǎng)期而言，央行希望強(qiáng)化人民幣的雙邊波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更為清潔的浮動(dòng)。

在逆轉(zhuǎn)此次貶值預(yù)期的過(guò)程中，中間價(jià)調(diào)節(jié)扮演了關(guān)鍵角色，而逆周期調(diào)節(jié)因子則起到較大作用。當(dāng)前，人民幣中間價(jià)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由三部分組成——美元/人民幣的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調(diào)節(jié)因子。“我們預(yù)計(jì)逆周期因子從去年夏天后就被重啟，即因子轉(zhuǎn)為負(fù)(調(diào)升人民幣)。”法國(guó)外貿(mào)銀行亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾麗西亞表示。

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