11月20日消息，無論誰贏得下個月的英國大選，新一輪的債務(wù)洪流都將導(dǎo)致英國1.6萬億英鎊(約合2.1萬億美元)的政府債券規(guī)模膨脹。

但圍繞12月12日大選的種種變化，以及英國退歐的影響，讓英國政府債券的持有者很難預(yù)測這場借貸熱潮對他們意味著什么。

2010年，當(dāng)時被稱為“債券市場之王”的比爾-格羅斯(Bill Gross)警告稱，由于龐大的預(yù)算赤字，英國主權(quán)債券“躺在硝化甘油的床上”。

太平洋投資管理公司(Pimco)全球固定收益首席投資官安德魯-鮑爾斯 (Andrew Balls)表示：“在全球范圍內(nèi)，安全資產(chǎn)的需求與安全資產(chǎn)的供應(yīng)之間存在嚴(yán)重失衡。”

“在這種環(huán)境下，債市不大可能對財政政策方面的承諾作出重大反應(yīng)，”鮑爾斯表示。

投資者對英國額外增加多少債務(wù)才算過多沒有達成共識。很明顯，英國的債券市場規(guī)模將會變得更大。

英國首相鮑里斯-約翰遜(Boris Johnson)承諾，將公共支出提高到英國自上世紀(jì)70年代以來的最高水平，打破了該黨十年來專注于修復(fù)公共財政的做法。

英國政府借貸成本仍接近歷史低點，10年期國債收益率為0.75%，這在一定程度上反映了債券市場的看法，即工黨占多數(shù)的政府不太可能成立。

其他國家相比，英國在增加債務(wù)方面有更多的回旋余地。

國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，英國債務(wù)占經(jīng)濟產(chǎn)出的比例為87%，是2008-09年金融危機前的兩倍多，但低于法國的98%和美國的104%。

在全球利率接近于零、央行工具盒空空如也的情況下，英國的財政政策可能會讓它成為另一個由發(fā)行債券推動刺激計劃的西方試驗的先鋒。

Investec首席分析師Philip Shaw稱，英國僅2009/10財年就售發(fā)行2000億英鎊國債，因金融危機對公共財政造成嚴(yán)重破壞。

Shaw，預(yù)算赤字的長期趨勢可能會對英國國債的價值產(chǎn)生更大的影響，不過他表示：“目前還不清楚會出現(xiàn)什么樣的赤字。”

英國的預(yù)算赤字在危機期間達到頂峰，略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值的10%。

養(yǎng)老基金和保險公司等國內(nèi)投資者，加上英國央行(Bank of England)，占英國國債持有量的大部分，抵消了發(fā)行量上升時外國投資者拋售的風(fēng)險。

歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)的數(shù)據(jù)顯示，2017年，外國持有者僅占英國政府債券的25%，而意大利和法國的這一比例分別為30%和47%。

這一相對較低的份額反映出英鎊在全球市場上的次要地位，主權(quán)財富基金等外國機構(gòu)投資者和央行被要求僅持有英國國債等少量英鎊資產(chǎn)。

英國不再擁有”AAA”評級，但仍保持著較高的信用評級。然而，與法國等其它國家不同，公共財政前景惡化意味著評級下調(diào)被視為一種風(fēng)險，而這并未將大選支出考慮在內(nèi)。

關(guān)鍵詞：