近日，天弘基金股票投研制造組組長(zhǎng)、天弘先進(jìn)制造擬任基金經(jīng)理與興業(yè)證券高端制造研究中心總經(jīng)理、軍工機(jī)械首席分析師就大國(guó)制造崛起背景下的制造業(yè)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了直播。

谷琦彬表示，中期視角看，估值處于低位的制造業(yè)有望持續(xù)受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)期看，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)利好先進(jìn)制造。當(dāng)前看好新能源汽車、新能源中的碳中和、新材料、機(jī)器人(300024,股吧)自動(dòng)化、軍工和國(guó)防裝備等五大領(lǐng)域。天弘先進(jìn)制造基金(A類代碼：011851，C類代碼：011852)未來(lái)將精選成長(zhǎng)性良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，采用龍頭白馬+隱形冠軍的搭配減小組合波動(dòng)，控制回撤。

制造業(yè)中長(zhǎng)期投資邏輯十分順暢

谷琦彬指出，從去年四季度開(kāi)始，中國(guó)的制造業(yè)的表現(xiàn)非常好，遠(yuǎn)超預(yù)期。微觀角度來(lái)看，去年制造業(yè)整體出現(xiàn)了普遍的量?jī)r(jià)提升現(xiàn)象。主要原因包括幾方面：一是目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特別好，二是制造業(yè)供給端出清比較徹底，所以制造業(yè)景氣程度好。三是制造業(yè)屬于順周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)依賴度高，隨著全球經(jīng)濟(jì)不斷的復(fù)蘇，相信制造業(yè)的景氣程度能夠延續(xù)。

谷琦彬進(jìn)一步解釋道：按照跟經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度，企業(yè)可以分為順周期和弱周期，制造業(yè)屬于順周期，和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)非常相關(guān)，消費(fèi)醫(yī)藥這些就是弱周期，和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度沒(méi)有那么強(qiáng)，不管經(jīng)濟(jì)好壞其需求比較穩(wěn)定。過(guò)去兩年因?yàn)橥獠抠Q(mào)易摩擦和新冠疫情，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到?jīng)_擊，弱周期的表現(xiàn)更好，現(xiàn)在全球進(jìn)入后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)到正常情況，伴隨全球復(fù)蘇，順周期有望表現(xiàn)出眾。

不僅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，制造業(yè)的估值仍在低位，谷琦彬指出，目前制造業(yè)資產(chǎn)的估值水平處于歷史低位，是相對(duì)其他板塊橫向?qū)Ρ鹊囊淮髢?yōu)勢(shì)，縱向制造業(yè)和歷史對(duì)比，估值水平也處于較低的位置。

回顧制造業(yè)過(guò)往的投資機(jī)會(huì)，谷琦彬表示，制造業(yè)是一個(gè)非常好的黃金賽道，從2005年到現(xiàn)在為止制造業(yè)指數(shù)大幅跑贏大盤，背后所反映的其實(shí)就是中國(guó)成為世界工廠的這種時(shí)代。除了中期受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)期看，中國(guó)的制造業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，和轉(zhuǎn)型升級(jí)更加相關(guān)的部分增速會(huì)更加景氣。

看好五大機(jī)會(huì) 軍工布局點(diǎn)已現(xiàn)

谷琦彬表示，目前看好的先進(jìn)制造投資機(jī)會(huì)包括：一是新能源汽車，中國(guó)在新能源汽車零部件領(lǐng)域是全球領(lǐng)先的。二是新能源中的碳中和，如光伏等，中國(guó)在這方面的龍頭同樣是全球最有競(jìng)爭(zhēng)力的。三是新材料，有很多細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍，價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被市場(chǎng)所發(fā)掘。四是先進(jìn)制造升級(jí)相關(guān)的機(jī)器人、自動(dòng)化等。五是軍工和國(guó)防裝備，其內(nèi)生性的增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)。

谷琦彬和石康還深入分析了軍工領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。石康指出，2021年對(duì)軍工板塊仍持有樂(lè)觀的態(tài)度，原因在于：一是行業(yè)需求度較高，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年可以實(shí)現(xiàn)非?？斓臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);二是大背景來(lái)看，中國(guó)軍工行業(yè)從改革開(kāi)放后分為兩個(gè)階段，1978-1998的改革期、徘徊期、倒退期，1999至今開(kāi)始加大投入，進(jìn)入補(bǔ)短板期，展望未來(lái)10-15年是我國(guó)軍工行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵期。三是目前國(guó)防費(fèi)用開(kāi)支占GDP的比重仍然較小，跟國(guó)際社會(huì)上的發(fā)展空間相比存在巨大的提升空間。四是軍工行業(yè)需求度非常高，國(guó)家規(guī)劃中也提出戰(zhàn)略發(fā)展要求，未來(lái)5-10年的時(shí)間，在整個(gè)國(guó)防軍隊(duì)建設(shè)領(lǐng)域、裝備采購(gòu)方向需求會(huì)繼續(xù)保持非常旺盛的態(tài)勢(shì)。整體看，2021年有望在軍工板塊中賺業(yè)績(jī)的錢。

石康進(jìn)一步表示，軍工板塊的投資主線從原來(lái)偏主題偏概念炒作加速向價(jià)值成長(zhǎng)過(guò)渡。上市的軍工資產(chǎn)中有一批賽道非常好、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的標(biāo)的，未來(lái)5年，一方面行業(yè)需求加速，一方面優(yōu)質(zhì)軍工企業(yè)高速成長(zhǎng)，是十分優(yōu)秀的選擇。此外，經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整，軍工板塊里面一些主流的標(biāo)的，大體上從估值的角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)普遍性的回落到了一個(gè)相對(duì)合理的中樞了。

谷琦彬則表示，軍工板塊波動(dòng)是比較大的，去年在情緒比較好的時(shí)候，當(dāng)時(shí)很多投資者都是對(duì)軍工特別的感興趣。這種行業(yè)最好不要追漲殺跌，所以其實(shí)從年初到現(xiàn)在，軍工行業(yè)跌下來(lái)了，這對(duì)于中長(zhǎng)期的投資者來(lái)說(shuō)，反而提供了一個(gè)非常好的建倉(cāng)布局的時(shí)點(diǎn)。

布局龍頭白馬+隱形冠軍 控制回撤

作為天弘先進(jìn)制造的擬任基金經(jīng)理，谷琦彬透露，未來(lái)基金投資會(huì)集中在成長(zhǎng)屬性比較強(qiáng)的制造業(yè)資產(chǎn)里面，會(huì)采用龍頭白馬+隱形冠軍的搭配減小組合波動(dòng)，控制回撤。一方面，會(huì)投資市場(chǎng)里代表先進(jìn)產(chǎn)能的制造業(yè)的龍頭，選擇的在歷史上證明過(guò)自己或者其競(jìng)爭(zhēng)力有特別充分體現(xiàn)、壁壘很強(qiáng)的公司，這樣的公司從長(zhǎng)期來(lái)講會(huì)比行業(yè)的平均增速明顯好很多。優(yōu)選龍頭公司資產(chǎn)，可以進(jìn)一步減少中長(zhǎng)期的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是春節(jié)后市場(chǎng)回調(diào)了很多，目前位置是建倉(cāng)的有利時(shí)點(diǎn)。

“另一方面，除了右側(cè)布局，還要挖掘左側(cè)機(jī)會(huì)。制造業(yè)中左側(cè)投資機(jī)會(huì)比較多，相對(duì)其他行業(yè)，制造業(yè)存在知識(shí)盲區(qū)，很多沒(méi)有被充分定價(jià)的資產(chǎn)，值得被挖掘。同時(shí)，天弘作為一家互聯(lián)網(wǎng)基因很強(qiáng)的公司，很久之前開(kāi)始布局智能投資等，這些工具加上主動(dòng)投研團(tuán)隊(duì)的挖掘，更容易發(fā)現(xiàn)、挖掘出沒(méi)有被充分定價(jià)的投資機(jī)會(huì)。”谷琦彬說(shuō)。

如何自下而上挑選優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)?谷琦彬表示，對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，一是技術(shù)水平非常重要，產(chǎn)品力等，都是著重去研究的點(diǎn);二是管理層對(duì)于企業(yè)十分重要，這是一家偉大公司的關(guān)鍵所在。企業(yè)家精神要有格局，有專注度，在領(lǐng)域內(nèi)做到極致。

值得注意的是，對(duì)于重點(diǎn)股票池，谷琦彬所在的制造組調(diào)研頻率非常頻繁。據(jù)谷琦彬介紹，天弘制造組團(tuán)隊(duì)有7個(gè)人，一年大概累計(jì)將近1000次調(diào)研，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司和產(chǎn)業(yè)鏈360度的了解。

投資者如何參與天弘先進(jìn)制造基金(A類代碼：011851，C類代碼：011852)?谷琦彬表示，對(duì)于大多數(shù)的投資者來(lái)說(shuō)，如果參與投資的經(jīng)驗(yàn)沒(méi)有那么豐富的話，不擇時(shí)的定投會(huì)是比較好的方式。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，投資者購(gòu)買基金前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金招募說(shuō)明書(shū)與基金合同，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。觀點(diǎn)僅供參考不構(gòu)成投資意見(jiàn)。定投非儲(chǔ)蓄，不能規(guī)避基金固有風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益

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