6月10日，央行發(fā)布2021年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、社會融資規(guī)模增量和存量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，5月，廣義貨幣(M2)同比增長8.3%，前值增長8.1%;新增人民幣貸款1.5萬億元，前值新增1.47萬億元;社會融資規(guī)模新增1.92萬億元，前值新增1.85萬億元。

房地產(chǎn)調(diào)控升級影響顯現(xiàn)

具體而言，5月末，M2余額227.55萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低2.8個百分點。

中國民生銀行研究院溫彬認(rèn)為，M2同比增速回升主要由于信貸派生能力增強(qiáng)。5月新增人民幣貸款1.5萬億元，好于上月和去年同期，提升了貨幣的派生能力。另外，5月是傳統(tǒng)繳稅大月，5月新增財政存款9257億元，雖比上月多增3480億元，但比去年同期少增3843億元，相當(dāng)于貨幣回籠力度同比有所減弱，對M2增速的回升亦有一定貢獻(xiàn)。

貸款方面，5月份人民幣貸款增加1.5萬億元，比上年同期多增143億元，比2019年同期多增3127億元。分部門看，住戶貸款增加6232億元，其中，短期貸款增加1806億元，中長期貸款增加4426億元;企(事)業(yè)單位貸款增加8057億元，其中，短期貸款減少644億元，中長期貸款增加6528億元，票據(jù)融資增加1538億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加624億元。

“新增人民幣貸款好于預(yù)期，體現(xiàn)了信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持。”溫彬說，在上月新增人民幣貸款回落較快的形勢下，5月新增人民幣貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)都相對穩(wěn)定，略超市場預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看，居民部門和企業(yè)部門貸款增量與上月和去年同期均基本相當(dāng)，新增結(jié)構(gòu)占比基本穩(wěn)定。

值得注意的是，居民貸款方面，房地產(chǎn)調(diào)控升級對居民貸款的影響顯現(xiàn)。“5月新增居民中長期貸款為今年以來首度同比少增，與近期商品房銷售熱度在樓市調(diào)控政策密集出臺下降溫相印證。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析表示。

存款方面，5月份人民幣存款增加2.56萬億元，同比多增2521億元。其中，住戶存款增加1072億元，非金融企業(yè)存款減少1240億元，財政性存款增加9257億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加7830億元。

王青認(rèn)為，5月的一個重要特征是企業(yè)存款超季節(jié)性減少，與當(dāng)月企業(yè)債券凈融資為負(fù)(企業(yè)債券融資凈減少1336億元)的罕見現(xiàn)象直接相關(guān)。而當(dāng)月居民存款少增，非銀存款大幅多增，或與5月資本市場走強(qiáng)帶動存款搬家有一定關(guān)聯(lián)。

社融增量與正常年份相比并不少

社會融資規(guī)模方面，初步統(tǒng)計，5月末社會融資規(guī)模存量為297.98萬億元，同比增長11%。5月社會融資規(guī)模增量為1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。

社融增量中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.43萬億元，同比少增1208億元;對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加7億元，同比少增450億元;委托貸款減少408億元，同比多減135億元;信托貸款減少1295億元，同比多減958億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少926億元，同比多減1762億元;企業(yè)債券融資凈減少1336億元，同比少4215億元;政府債券凈融資6701億元，同比少4661億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資717億元，同比多364億元。

溫彬分析認(rèn)為，由于去年同期基礎(chǔ)逐漸升高，加上近期對防風(fēng)險的要求，存量社融呈現(xiàn)下降趨勢，新增社融呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性收緊特征。從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)貸款對社融新增形成貢獻(xiàn)，表外融資、債券融資形成拖累。

王青也表示，從分項看，除投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比少增外，5月發(fā)行監(jiān)管收緊疊加“補(bǔ)年報”效應(yīng)下，企業(yè)債券凈融資轉(zhuǎn)負(fù)，加之新增政府債券在高基數(shù)影響下同比顯著收縮，使得債券融資成為當(dāng)月社融同比下行的最大拖累項。

不過，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷提示，5月社融增速雖然較4月末有所回落，但已經(jīng)連續(xù)15個月保持在11%以上的較高增速，社融增量與正常年份相比并不少，結(jié)構(gòu)也是比較好的。

貨幣政策宜保持平穩(wěn)

綜合來看，M2增速較上月有所回升，新增人民幣貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，在溫彬看來，這體現(xiàn)了金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持。而社融存量增速回落，新增社融出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性收緊，則體現(xiàn)了防風(fēng)險和調(diào)結(jié)構(gòu)的要求。

展望未來，溫彬認(rèn)為，目前國內(nèi)需求復(fù)蘇尚不充分，貨幣政策宜保持平穩(wěn)，在資金市場擾動加大情況下，保持流動性合理充裕;加大結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)力度，幫助小微企業(yè)應(yīng)對原材料上漲壓力，支持穩(wěn)崗位保就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)需加快恢復(fù)。

而基于監(jiān)管層最新陸家嘴講話內(nèi)容，王青認(rèn)為接下來在總量增速基本保持穩(wěn)定的預(yù)期下，貨幣政策將主要在支持綠色發(fā)展和支持小微企業(yè)及個體工商戶融資兩個方向發(fā)力，監(jiān)管層將推出直達(dá)實體的碳減排支持工具，加大普惠金融支持力度。這同時也意味著后期房地產(chǎn)融資將受到更多約束，其中居民中長期貸款有望保持同比少增勢頭，貨幣投放“有保有壓”特征會進(jìn)一步凸顯。

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