站在年中時(shí)點(diǎn)展望，市場(chǎng)普遍關(guān)注，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和宏觀政策取向。交通銀行金融研究中心在北京發(fā)布《2021年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。《報(bào)告》以“靜待水落石出”開篇，意指目前全球經(jīng)濟(jì)仍面臨較多不確定性，今年下半年，全球疫情演變、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通貨膨脹、刺激政策退出等情況將會(huì)逐步水落石出，國內(nèi)政策層應(yīng)細(xì)致觀察并做好預(yù)判和應(yīng)對(duì)。

經(jīng)濟(jì)增長：或?qū)?ldquo;前高后穩(wěn)”

交銀研究預(yù)計(jì)，2021年經(jīng)濟(jì)增長8.8%左右，2020、2021兩年復(fù)合平均增速在5.6%左右。從季度經(jīng)濟(jì)增速來看，受2020年基數(shù)影響，2021年下半年季度經(jīng)濟(jì)增速將逐漸下降，走勢(shì)“前高后穩(wěn)”。從兩年平均增速來看，預(yù)計(jì)下半年復(fù)合平均增速將高于上半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好。

具體來看，下半年，預(yù)計(jì)消費(fèi)將逐漸改善，但恢復(fù)到疫情之前的水平有不小的難度。投資有望平穩(wěn)增長，其中房地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)，制造業(yè)投資增長快速，基建投資增速較低。物價(jià)漲勢(shì)趨于平穩(wěn)，PPI有望逐漸回落，輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)降低。

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，國內(nèi)全年消費(fèi)增長15%左右，近兩年消費(fèi)復(fù)合平均增速約為5.2%，低于全年的經(jīng)濟(jì)平均增速，也低于疫情前水平。消費(fèi)恢復(fù)較弱主要有幾方面原因：一是受益于疫情的消費(fèi)領(lǐng)域增速將逐漸放緩;二是受疫情影響的消費(fèi)領(lǐng)域恢復(fù)到疫前水平難度較大;三是汽車類消費(fèi)增速可能放緩;四是居民部門杠桿及人均可支配收入制約消費(fèi)支出。

投資方面，基建緩慢、制造業(yè)較快、房地產(chǎn)投資保有韌性。下半年投資需求將延續(xù)改善，三大類投資走勢(shì)分化。其中，基建投資增長相對(duì)偏慢，制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，房地產(chǎn)投資保有韌性。預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增長7.6%。

“今年上半年，我國進(jìn)出口表現(xiàn)均超預(yù)期，同比增速持續(xù)數(shù)月保持雙位數(shù)。預(yù)計(jì)下半年出口將保持較高景氣度，但由于‘補(bǔ)缺效應(yīng)’和‘低基數(shù)效應(yīng)’同步減弱，出口增速將呈邊際放緩走勢(shì)。”交通銀行發(fā)展研究部首席研究員唐建偉表示。

進(jìn)口則將維持穩(wěn)定增速，價(jià)格因素的影響逐漸減弱，下半年進(jìn)口將從上半年的“量價(jià)齊升”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;量價(jià)齊穩(wěn)”格局。預(yù)計(jì)全年以美元計(jì)價(jià)的出口同比增速13%，進(jìn)口同比增速18%;貿(mào)易順差5200億美元，順差規(guī)模相對(duì)上年略有收窄。

關(guān)于物價(jià)，《報(bào)告》認(rèn)為，物價(jià)漲勢(shì)趨于平穩(wěn)，輸入型通脹壓力減輕。預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI將沖高后回落，全年漲幅在5.5%左右;下半年CPI漲幅將高于上半年，全年平均上漲1.3%左右。綜合來看，通脹不會(huì)成為今年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，更不會(huì)成為宏觀政策應(yīng)該關(guān)注的主要目標(biāo)。

宏觀政策：保持連續(xù)性穩(wěn)定性

交銀研究發(fā)布的《報(bào)告》預(yù)計(jì)，今年下半年，貨幣政策將維持“不緊不松”，日常有望延續(xù)“OMO(公開市場(chǎng)操作)小額操作+MLF等量續(xù)作”的投放模式。“預(yù)計(jì)貨幣政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)維持必要的支持力度，平緩社融增速的過快下滑。”唐建偉表示。

從信貸投放結(jié)構(gòu)來看，今年上半年，制造業(yè)中長期貸款高增長。數(shù)據(jù)顯示，6月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長41.6%，比上年同期高16.9個(gè)百分點(diǎn)，比全部產(chǎn)業(yè)的中長期貸款增速高24.8個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)4個(gè)月超過了40%。其中，高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款增長46.3%，維持較高的增速。交銀研究預(yù)計(jì)，下半年新增貸款少增，但企業(yè)中長期貸款仍是亮點(diǎn)。

財(cái)政政策方面，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，財(cái)政政策下半年將更顯積極。今年上半年，財(cái)政支出進(jìn)度較為緩慢，下半年將明顯加快，回到疫情之前財(cái)政支出節(jié)奏前慢后快的常規(guī)狀態(tài)。“上半年出現(xiàn)財(cái)政盈余，6～12月合計(jì)財(cái)政資金使用額度可達(dá)到19.4萬億元，積極財(cái)政政策的空間充足。”唐建偉表示，從使用途徑來看，一是財(cái)政資金將更加統(tǒng)籌支持民生領(lǐng)域;二是財(cái)政繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一方面支持新基建，另一方面將重點(diǎn)支持“城市更新”;三是在“十四五”開局之年，將加大對(duì)重點(diǎn)交通、水利工程等重大項(xiàng)目的支持，推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、城鄉(xiāng)互聯(lián)互通。

關(guān)鍵詞： 交通銀行 制造業(yè)投資 制造業(yè) 消費(fèi)增長