今年的7月，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司(下稱“片仔癀”，600436.SH)有些忙。

先是因?yàn)?500元/粒的天價(jià)藥而上了熱搜，再是股價(jià)連續(xù)上漲而被推崇為“藥中茅臺(tái)”?？珊镁安婚L(zhǎng)，近期股價(jià)大跌近20%引起市場(chǎng)關(guān)注。

一向被稱為A股千億大白馬的片仔癀股價(jià)大跌，使得不少投資者對(duì)“封神”的片仔癀有些疑惑。哪怕公司發(fā)布上半年?duì)I收凈利雙增長(zhǎng)的“利好”消息，但依然未能挽救股價(jià)持續(xù)下跌，甚至市值一日就蒸發(fā)300億元。

片仔癀到底怎么了?除了不斷漲價(jià)之外，片仔癀還會(huì)做什么?就相關(guān)問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系片仔癀但未獲置評(píng)。

持續(xù)下跌背后

片仔癀的股價(jià)下跌如此多，市值也蒸發(fā)近700億，到底發(fā)生了什么?

歸結(jié)起來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于片仔癀此番下跌主要有三方面解讀：

第一，上市18年首遭大股東減持，打壓股民的信心。日前，片仔癀發(fā)布公告稱，其控股股東九江集團(tuán)有限公司(下稱“九江集團(tuán)”)以自身資金需求為由，擬減持不超過(guò)約603萬(wàn)股。公告一出，片仔癀股價(jià)立馬下跌，不少機(jī)構(gòu)也都在拋售中。

第二， 前期高漲太多，是時(shí)候回調(diào)了。從去年年底開始，片仔癀的股價(jià)曾從最低價(jià)206.86元/股，漲至今年7月21日的盤中最高價(jià)491.88元/股，這一漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)同期漲幅。

第三，醫(yī)藥股集體遭遇大跌，引起股民恐慌。7月27日，除了片仔癀以外，愛康醫(yī)療下跌21%、阿里健康下跌19%、百濟(jì)神州跌超15%。

7月28日，片仔癀以378.02元收盤。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從7月21日至28日，公司的市值蒸發(fā)674億元。這就相當(dāng)于蒸發(fā)掉超3個(gè)東阿阿膠(東阿阿膠7月28日的市值為199元)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)于片仔癀股價(jià)“刺激”最大的莫過(guò)于控股股東的減持。

片仔癀發(fā)布的公告內(nèi)容顯示，自片仔癀上市以來(lái)的18年間，控股股東九江集團(tuán)及其一致行動(dòng)人從未減持過(guò)片仔癀股份。也就是說(shuō)，這是第一次減持，也是九江集團(tuán)打破以往股東大會(huì)上“一股不減”的口號(hào)。

雖說(shuō)九江集團(tuán)減持的量不多，但偏偏選在這個(gè)時(shí)候，即：近來(lái)市場(chǎng)屢有炒作片仔癀錠劑的消息，以及股價(jià)飆升的時(shí)候提出減持，其他投資人難免心生疑慮。

在這波下跌行情中，就屬7月22日跌得最厲害，跌幅高達(dá)10%。當(dāng)日，片仔癀直接大幅低開，開盤后又是快速下殺，此后一路震蕩走低，至尾盤封死跌停，市值一天蒸發(fā)近300億。

而就當(dāng)日的盤后龍虎榜來(lái)看，7月22日拋售片仔癀的，尤屬滬股通和機(jī)構(gòu)為甚。當(dāng)天成交額高達(dá)62.65億元，也是創(chuàng)下今年之最。

具體來(lái)看，滬股通全天凈賣出5.76億元，機(jī)構(gòu)全天凈賣出1.7億元。

實(shí)際上，在遭到大股東減持之前，片仔癀的其他重要股東有的早已退出。

被稱為“民間股神”的林園曾在多個(gè)場(chǎng)合表示看好片仔癀，還曾預(yù)測(cè)該公司的股價(jià)可能會(huì)超過(guò)茅臺(tái)。去年，林園投資旗下21號(hào)、29號(hào)、36號(hào)、101號(hào)基金曾闖入片仔癀前十大股東名單，而如今，林園旗下基金已全部從前十大股東名單中消失。

稀缺造就“神話”?

近年來(lái)片仔癀股價(jià)整體上表現(xiàn)不俗。7月21日盤中觸及491.88元/股，也創(chuàng)下該股上市以來(lái)的歷史最高價(jià)，也是其年內(nèi)第19次創(chuàng)出歷史新高。

實(shí)際上，對(duì)片仔癀來(lái)說(shuō)，火爆的不僅是股價(jià)，其藥價(jià)也異?；鸨谑袌?chǎng)上造就了片仔癀錠劑“一粒難求”的現(xiàn)象。

片仔癀之所以被市場(chǎng)追捧，也得益于旗下的“國(guó)寶名藥”片仔癀，也是該公司獨(dú)家生產(chǎn)的傳統(tǒng)名貴中成藥，也被稱為“肝膽用藥第一品牌”。

正是由于片仔癀屬于國(guó)家級(jí)絕密配方，其配方是經(jīng)過(guò)國(guó)家批準(zhǔn)的獨(dú)有專利配方。目前，我國(guó)只有片仔癀和云南白藥屬于國(guó)家級(jí)絕密配方。該藥的原材料中占比43%的是天然麝香，也具有稀缺性，所以也給了片仔癀“提價(jià)”的底氣。

數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2020年片仔癀國(guó)內(nèi)零售價(jià)一共提價(jià)9次，從325元的零售價(jià)提升到了590元，提升81%。出口零售價(jià)一共提了10次，從14.5美元/錠提升到了51.8元/錠，提升257%。

到了2021年6月，片仔癀再次出現(xiàn)斷貨漲價(jià)的情況，而官方將指導(dǎo)價(jià)從去年的325元/粒提為590元/粒，提價(jià)幅度為81.45%。

其中，線下店還得排隊(duì)購(gòu)，且一次只能一個(gè)人進(jìn)店購(gòu)買，每人還限購(gòu)2粒。線上商城更是“一粒難求”， 每天上午九點(diǎn)、下午6點(diǎn)限量供應(yīng)，其搶購(gòu)難度不亞于茅臺(tái)。從而也給了“黃牛”們機(jī)會(huì)，使得590元/粒的3g片仔癀錠的價(jià)格一度被炒至1600元/粒。

盡管漳州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布提醒稱，片仔癀是藥品，不是保健品，消費(fèi)者一定要理性對(duì)待，不可盲目購(gòu)買、囤積、服用，讓真正有需要的患者吃上便宜藥、放心藥，但依然也無(wú)法阻擋片仔癀的“瘋狂”漲價(jià)。

據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)電商渠道的片仔癀“天價(jià)貨源”，幾乎全部來(lái)自香港。根據(jù)片仔癀年報(bào)和相關(guān)工商資料顯示，其在香港地區(qū)采取“總代理”的行銷模式，總代理商為“香港漳龍實(shí)業(yè)公司”，公司董事長(zhǎng)為漳州市地方統(tǒng)一協(xié)調(diào)委派。

可令市場(chǎng)疑惑的是，香港漳龍實(shí)業(yè)又是海外經(jīng)營(yíng)的集散，但該公司的董事長(zhǎng)又歷來(lái)由片仔癀內(nèi)部直接派遣。片仔癀與其到底存在著怎樣的關(guān)系?由于片仔癀并未回復(fù)《投資者網(wǎng)》的提問(wèn)，尚且難知。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，不論是商家主動(dòng)還是被動(dòng)進(jìn)行饑餓營(yíng)銷，獲益的都是商家。但是，若有人以投資為目的，想以片仔癀來(lái)囤貨謀利，其實(shí)沒(méi)有太多可持續(xù)性。不過(guò)，作為中華老字號(hào)的片仔癀應(yīng)從此次事件中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，若炒作到一定峰值，就會(huì)出現(xiàn)很多泡沫，傷害品牌。

“神話”能持續(xù)多久?

有深圳私募人士表示，雖然目前片仔癀市場(chǎng)價(jià)與指導(dǎo)價(jià)倒掛嚴(yán)重，但高溢價(jià)的成交比較有限，說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)此并不認(rèn)可。從片仔癀這波“一藥難求”來(lái)看，除了原材料價(jià)格上漲、供求失衡的因素外，不排除炒作力量從中作祟，這種狀況并不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)下去。

片仔癀的“神話”還能持續(xù)多久?

日前，片仔癀發(fā)布2021年的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入38.49億元，同比增長(zhǎng)18.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.14億元，同比增長(zhǎng)28.85%。

再看2017年至2020年業(yè)績(jī)，片仔癀營(yíng)收分別為37.14億元、47.66億元、57.22億元和65.11億元，分別同比增長(zhǎng)60.85%、28.33%、20.06%、13.78%。盡管公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品片仔癀系列具有高毛利率的特點(diǎn)，但已無(wú)法為營(yíng)收帶來(lái)更高速度的增長(zhǎng)。

如此看來(lái)，片仔癀的高速增長(zhǎng)似乎難以持續(xù)。再看公司近期的股價(jià)，估值明顯偏高，截至7月28日，靜態(tài)市盈率高達(dá)119倍，已經(jīng)遠(yuǎn)超同行公司。比如，和片仔癀一樣，擁有國(guó)家絕密配方的云南白藥，靜態(tài)市盈率僅為25.7倍。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此番片仔癀股價(jià)的變動(dòng)，也給了股民一些啟示，即使是千億大白馬，其估值過(guò)高，再遇市場(chǎng)行情不好時(shí)，也需要警惕公司股價(jià)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

再加上，市場(chǎng)上還有一個(gè)前車之鑒——東阿阿膠。且市場(chǎng)上不少人都認(rèn)為，當(dāng)提價(jià)成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力則預(yù)示著可能的危機(jī)，東阿阿膠就是如此，那片仔癀呢?

眾所周知，東阿阿膠也屬于中華老字號(hào)品牌，曾被作為高端滋養(yǎng)品，其搶購(gòu)熱度與片仔癀不相上下。從2005年起，東阿阿膠的價(jià)格由100元/公斤上漲至近5000元/公斤。在“水煮驢皮”風(fēng)波后，阿膠被市場(chǎng)稱為“智商稅”。

不斷地靠產(chǎn)品提價(jià)來(lái)獲利，容易導(dǎo)致流通和投資領(lǐng)域囤積巨額庫(kù)存，一旦產(chǎn)品的銷售價(jià)格出現(xiàn)停滯或下跌，庫(kù)存就可能被拋售出來(lái)，價(jià)格的下跌又會(huì)沖擊到上市公司業(yè)績(jī)。東阿阿膠就是如此，2019年迎來(lái)上市首虧，凈虧損達(dá)4.44億元，即使去年有政府補(bǔ)貼，其凈利潤(rùn)也僅為0.43億元，與巔峰時(shí)刻的21億元，可謂“一去難復(fù)返”。

一味靠不斷提價(jià)來(lái)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)可見一斑。再加上公司最近還遭到控股股東減持，難免引起不少股民警惕，片仔癀的“神話”還能持續(xù)多久?市場(chǎng)正在拭目以待，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)關(guān)注。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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