在10月11日的東京外匯市場(chǎng)，日元兌美元匯率下跌，一度跌至1美元兌112.5日元左右，創(chuàng)下自2018年12月以來(lái)最低水平。今年迄今為止，日元是G10貨幣中表現(xiàn)最差的，跌幅超過(guò)8%。

日元快速貶值，與日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低位，以及日本堅(jiān)決表示繼續(xù)推行寬松的貨幣政策有關(guān)。10月4日，日本新當(dāng)選首相岸田文雄希望迅速提振受疫情影響的經(jīng)濟(jì)，承諾編制一項(xiàng)規(guī)模達(dá)幾十萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，而且日本央行總裁黑田東彥強(qiáng)調(diào)，央行已準(zhǔn)備好維持大規(guī)模的刺激措施。SMBC日興證券首席利率策略師森田長(zhǎng)太郎說(shuō)，“如果岸田文雄想要一個(gè)30萬(wàn)億日元的刺激方案，他需要發(fā)行價(jià)值約9萬(wàn)億至12萬(wàn)億日元的新債。”

今年來(lái)，日本是發(fā)達(dá)國(guó)家中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最慢的一個(gè)國(guó)家，為了刺激萎靡的國(guó)內(nèi)消費(fèi)和仍低于2%的通脹率，日本打算繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，這與歐美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)率和高企通脹率呈相反趨勢(shì)，也將與歐美預(yù)期的逐步收緊的財(cái)政貨幣政策分道揚(yáng)鑣。

全球利率市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)馬上對(duì)日本與歐美不同的貨幣政策預(yù)期產(chǎn)生反應(yīng)。隨著通脹率一路上揚(yáng)，歐美國(guó)家的央行表態(tài)要開(kāi)始減少刺激措施，日本與十國(guó)集團(tuán)(G10)的其他國(guó)家在疫情暴發(fā)前就存在國(guó)債收益率差距逐漸擴(kuò)大。雖說(shuō)10月8日發(fā)布的美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)不甚理想，但市場(chǎng)仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于年底實(shí)施縮減購(gòu)債規(guī)模計(jì)劃(Tapper)，促使美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破1.6%。而日本央行將短期利率目標(biāo)維持在-0.1%，10年期國(guó)債收益率在0%左右，并仍將實(shí)施寬松政策。日美國(guó)債收益率的利率差進(jìn)一步擴(kuò)大，推動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)賣(mài)出日元、買(mǎi)入美元的趨勢(shì)擴(kuò)大，日本貶值的勢(shì)頭繼續(xù)加強(qiáng)。

不過(guò)，日元貶值帶來(lái)日本出口的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。日本財(cái)務(wù)省發(fā)表的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)顯示，8月日本出口額相比去年同期增長(zhǎng)了26.2%，連續(xù)第6個(gè)月增長(zhǎng)。其中，日本汽車(chē)出口仍然強(qiáng)勁，1至8月汽車(chē)商品出口額排名前三位國(guó)家依次是美國(guó)、日本、墨西哥，分別占總數(shù)的14.9%、4.8%、4.7%;另外，日本船舶用發(fā)動(dòng)機(jī)和汽車(chē)零部件等出口同樣有所增長(zhǎng);鋼鐵出口超疫情前水平。

日元貶值和日本出口強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，對(duì)與其有出口競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家并不是利好消息。在國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)上，韓國(guó)是日本最大的出口競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這兩個(gè)國(guó)家的出口商品結(jié)構(gòu)大部分類(lèi)似，尤其在世界最大市場(chǎng)美國(guó)，韓國(guó)與日本的出口競(jìng)爭(zhēng)度指數(shù)達(dá)61.2，遠(yuǎn)高于韓德(54.3)和中韓(36.8)。出口競(jìng)爭(zhēng)度指數(shù)是指在海外市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)國(guó)家之間出口相似度，越接近100，出口競(jìng)爭(zhēng)就越激烈。如果日元繼續(xù)貶值，可以預(yù)計(jì)日本與韓國(guó)之間的出口競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 東京外匯市場(chǎng) 日元兌美元匯率 貨幣政策 國(guó)債收益率