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野村證券：美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；?/h1>
2021-11-29 23:39:56    來(lái)源：國(guó)際商報(bào)

11月23日，土耳其貨幣里拉盤中直線暴跌15%，這是在今年里拉貶值30%的基礎(chǔ)上的又一次跳水，里拉兌美元跌至13.45:1，創(chuàng)下歷史新低。 里拉的暴跌，導(dǎo)火索是土耳其總統(tǒng)埃爾多安一番驚世駭俗的講話：土耳其將打一場(chǎng)“經(jīng)濟(jì)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)”，擯棄傳統(tǒng)的貨幣政策。而這又是埃爾多安的一貫操作。2019年以來(lái)，為了實(shí)行低利率他三次解雇央行行長(zhǎng)，11月18日，土央行宣布將基準(zhǔn)利率從16%降至15%，自9月以來(lái)，已累計(jì)降息400個(gè)基點(diǎn)。土耳其央行違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的奇葩操作，直接拉崩了里拉匯率，嚇得在土耳其的蘋果商店11月24日停止大部分產(chǎn)品的銷售，以免重蹈2018年8月在土耳其的外國(guó)人排隊(duì)搶購(gòu)國(guó)際奢侈品的覆轍，讓店家蒙受里拉短時(shí)間內(nèi)大幅貶值的損失。同時(shí)，在里拉暴跌的11月23日后，土耳其民眾連夜排隊(duì)加油，因?yàn)槔锢┑?，油價(jià)上漲。

相似的情形已輪回多次，這次美元大幅升值的游戲還只是進(jìn)行到上半場(chǎng)。11月26日，美元指數(shù)徘徊在96.6附近，從今年1月89.2的低點(diǎn)開(kāi)始，美元指數(shù)上升8.3%。在美元指數(shù)大幅上揚(yáng)時(shí)期，那些經(jīng)濟(jì)脆弱的新興國(guó)家貨幣容易成為國(guó)際投資者做空的對(duì)象，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金融動(dòng)蕩，這次土耳其又未能幸免。

美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)收縮國(guó)債規(guī)模以及明年大概率提高利率，將使美元指數(shù)進(jìn)一步上揚(yáng)，土耳其可能不是唯一一個(gè)面臨貨幣危機(jī)的國(guó)家。野村證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化，這對(duì)新興市場(chǎng)而言將產(chǎn)生不可避免的沖擊。

目前，外債較高的新興市場(chǎng)有阿根廷、巴西、南非，美元升值影響這些國(guó)家的匯率水平。其中阿根廷的匯率和外債處于比較糾結(jié)的狀況。目前，阿根廷比索官方匯率平均收于105.82，加上30%的團(tuán)結(jié)稅及35%的預(yù)扣所得稅，實(shí)際換購(gòu)價(jià)為174.6，而黑市美元價(jià)已到達(dá)200比索。174比索左右的官價(jià)匯率已比實(shí)際經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重滯后，官價(jià)匯率在11月議會(huì)中期選舉后將面臨更大貶值壓力。另外，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)10月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，阿根廷在全球通脹率最高的國(guó)家中排名第四。官方數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)10月年化通脹率達(dá)42%。

通脹嚴(yán)重的新興國(guó)家還有南非、巴西等地區(qū)，近期受多重因素影響南非貨幣蘭特匯率經(jīng)歷了一段艱難時(shí)期，兌換所有主要貨幣的匯率普遍走低，有專家認(rèn)為2022年蘭特將進(jìn)一步貶值。巴西貨幣雷亞爾兌美元亦大幅貶值，2021年貶值8.5%。荷蘭國(guó)際集團(tuán)在一份關(guān)于2022年拉丁美洲貨幣前景的報(bào)告中，著重指出了雷亞爾的前景。該行認(rèn)為，選舉周期加上財(cái)政和貨幣政策方向的惡化，使得2022年的雷亞爾傾向于貶值。

從美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)看，美國(guó)縮債規(guī)?？赡芗涌?，助推美元匯率上漲，這對(duì)美國(guó)抑制通脹有好處。同時(shí)歐洲疫情嚴(yán)重、歐元疲軟，日本經(jīng)濟(jì)低迷、日元不振，也令美元被動(dòng)升值。由于美元在國(guó)際貨幣體系中的錨定地位，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美元收緊流動(dòng)性，這時(shí)如果其他個(gè)別經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有恢復(fù)，匯率貶值壓力就會(huì)增加。例如，從2014年下半年開(kāi)始，美元加息預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵，通脹預(yù)期回落，一年期美債實(shí)際利率明顯上行，推升美元指數(shù)大幅走高，主要新興和發(fā)達(dá)貨幣都對(duì)美元大范圍貶值，那一輪加息最終落地是在2015年底。從幾十年的過(guò)往歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元指數(shù)上漲，對(duì)新興市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)較大的重要事件。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 野村證券 美聯(lián)儲(chǔ) 貨幣政策 新興市場(chǎng)

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