今年以來(lái)，歐元對(duì)美元匯率貶值已近12%。7月14日，歐元對(duì)美元匯率甚至一度跌至1比0.997。歐元之所以跌跌不休，內(nèi)核是歐洲經(jīng)濟(jì)比美國(guó)遭遇到更多的困難：地緣沖突、供應(yīng)鏈瓶頸、貿(mào)易條件惡化、輸入性通脹等重錘連擊不止……雖然美國(guó)也面臨供應(yīng)鏈緊張、通脹和薪酬螺旋上漲的沖擊，但其能源和糧食自給自足無(wú)虞，且還有余力供應(yīng)其他國(guó)家，更是世界第一大糧食生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。

歐洲多國(guó)深受烏克蘭危機(jī)影響，能源供應(yīng)被卡了脖子，陷入能源緊張、供應(yīng)鏈?zhǔn)?、通脹高企的困境。歐元區(qū)6月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲8.6%，創(chuàng)1997年以來(lái)的新高。由于多國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，歐洲央行對(duì)加息是左右為難，瞻前顧后的行為更加劇了歐元貶值趨勢(shì)。

而今，歐洲的能源緊張形勢(shì)仍在持續(xù)。俄羅斯天然氣工業(yè)公司從7月11日至21日暫停“北溪1號(hào)”天然氣管道向德國(guó)輸送天然氣，以便對(duì)該天然氣運(yùn)輸系統(tǒng)進(jìn)行年度維護(hù)。按照往年的慣例，歐洲國(guó)家往往會(huì)選擇在夏天為即將到來(lái)的冬季提前儲(chǔ)氣。今年，歐盟計(jì)劃在11月前將天然氣儲(chǔ)量從目前的約一半提高到80%，為冬季未雨綢繆。但歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)顯示，眼下歐盟國(guó)家的天然氣儲(chǔ)存設(shè)施平均填充率為51%。6月中旬“北溪1號(hào)”的供氣量已被削減至40%。加之這條天然氣管道又將停轉(zhuǎn)10天，不僅危及當(dāng)前歐洲各國(guó)的儲(chǔ)氣準(zhǔn)備工作，也將為近幾周價(jià)格飆升的歐洲天然氣市場(chǎng)再度火上澆油。如此不給力的能源供應(yīng)和價(jià)格飆升，對(duì)歐洲通脹無(wú)異于火上加油。

作為歐洲經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，德國(guó)看上去委實(shí)有點(diǎn)要啞火的跡象。過(guò)去對(duì)俄羅斯能源的長(zhǎng)期依賴(lài)和如今的能源價(jià)格飆升，令德國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到自身能源瓶頸的”反噬“，5月和6月德國(guó)能源價(jià)格同比分別上漲38.3%和38.0%。

德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)格奧爾格·蒂爾表示，能源價(jià)格上漲依然是高通脹的主要原因，許多商品價(jià)格也出現(xiàn)上漲的情況，尤其是食品。能源和食品價(jià)格暴漲也令消費(fèi)景氣狀況惡化，7月份德國(guó)消費(fèi)者信心先行指數(shù)降至歷史低點(diǎn)，高通脹正嚴(yán)重影響消費(fèi)者情緒。在生活成本上升、收入購(gòu)買(mǎi)力下降的情況下，消費(fèi)的顯著減少將進(jìn)一步制約德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。德意志銀行日前稱(chēng)，德國(guó)正走向衰退，到2023年將收縮約1%。

更糟心的是，歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體意大利也是狀況頻出。7月14日，意大利總理德拉吉抵達(dá)總統(tǒng)府向馬塔雷拉總統(tǒng)遞交辭呈，但總統(tǒng)馬塔雷拉拒絕接受，并要求通過(guò)議會(huì)投票確認(rèn)政府是否仍擁有多數(shù)支持。受德拉吉辭職消息打壓，歐元匯率短線(xiàn)下挫，歐元對(duì)美元匯率一度觸及0.9997，再次跌至平價(jià)以下。

意大利資本市場(chǎng)更是未能逃過(guò)股債雙殺。富時(shí)MIB指數(shù)14日尾盤(pán)跳水732點(diǎn)，收跌3.44%，為近兩年來(lái)最低位。意大利債市亦同步走低，與德國(guó)國(guó)債利差越發(fā)擴(kuò)大。意大利十年期國(guó)債收益率上漲17.5個(gè)基點(diǎn)，至3.314%;意大利五年期國(guó)債收益率漲21.2個(gè)基點(diǎn)，至2.502%;意大利兩年期國(guó)債收益率漲24.5個(gè)基點(diǎn)，至1.301%。

M&G投資組合經(jīng)理埃里克·隆納根表示，出售意大利債券正成為市場(chǎng)的“單向押注”。截至今年3月，意大利公共債務(wù)規(guī)模約27550億歐元，占GDP比重為152.6%，預(yù)計(jì)2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區(qū)國(guó)家中最高。市場(chǎng)擔(dān)心，一旦歐洲央行開(kāi)啟加息進(jìn)程，意大利可能無(wú)力償還債務(wù)。

意大利會(huì)成為歐洲經(jīng)濟(jì)的黑天鵝嗎?就如2009年歐洲債務(wù)危機(jī)始于希臘的債務(wù)危機(jī)一般?2009年12月8日，全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)。2010年起歐洲其他國(guó)家也開(kāi)始陷入危機(jī)，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任劉英近日表示，“歐債危機(jī)重現(xiàn)應(yīng)該是大概率事件。歐元區(qū)國(guó)家現(xiàn)在已經(jīng)很困難了，就連作為歐盟‘火車(chē)頭’的德國(guó)都出現(xiàn)了貿(mào)易逆差。”(路 虹)

關(guān)鍵詞： 意大利國(guó)債收益率 歐洲經(jīng)濟(jì) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) 能源供應(yīng)