歐洲中央銀行7月下旬的貨幣政策會議將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個基點，以確保歐元區(qū)中期通脹率低于2%的目標。這是歐洲央行自2011年以來首次加息。是次加息后，歐元區(qū)存款機制利率首次結(jié)束自2014年6月以來的負利率。負債較高的國家如意大利、希臘、葡萄牙、西班牙等國的國債利率應聲上漲，對這些國家的經(jīng)濟產(chǎn)生立竿見影的收縮效果。

由于歐洲央行將其存款利率提高至零，意大利10年期國債收益率上升多達0.27個百分點至近3.7%。意大利國債價格下跌，使意大利與德國基準10年期國債收益率之差升至2.38個百分點，在短短兩天內(nèi)擴大了0.3個百分點以上。股市方面，意大利富時MIB指數(shù)則呈跌勢。

意大利市場利率大幅提高，也是不得已為之。意大利國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費者價格指數(shù)(含煙草)同比上漲8%，創(chuàng)1986年1月以來最高紀錄。漲幅最高的產(chǎn)品主要為能源商品，價格同比上漲48.7%。食品、家居和個人用品等日常消費品同比上漲8.3%，同樣為1986年1月以來最高增幅。這么高的通脹，不加息，通脹將進一步失控;加息，又將加重債務的償還壓力。截至今年3月，意大利公共債務規(guī)模約27550億歐元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重為152.6%。預計2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區(qū)國家中最高。

市場擔心，歐洲央行開啟加息進程后，意大利可能無力償還債務。意國債收益率上漲，意味市場資金使用成本上升，負巨債前行的意大利經(jīng)濟是否能扛住利率上升的這根稻草?顯然，開啟加息進程的這根稻草將使得未來返本付息的成本進一步加大?？紤]到美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息，為了平衡歐元和美元的匯率水平，歐洲央行勢必還要跟進美聯(lián)儲加息步伐。

而且，目前南歐高債務國家的最大出資人--德國早就不愿繼續(xù)被薅羊毛。在6月中旬的一次歐洲央行緊急會議上，德國央行行長約阿希姆·納格爾明確反對向負債累累的歐元區(qū)南部國家提供新支持，使得歐洲央行與其最大出資人德國之間的分歧浮出水面。

與此同時，意大利的高負債只是歐洲負債的一個典型。經(jīng)歷連年疫情后的大規(guī)模經(jīng)濟社會救助，當前歐洲國家政府債務處于歷史高位。2021年年底，歐盟與歐元區(qū)政府債務占GDP的比重分別為88.1%和95.6%，超過了60%的紅線，分析大多認為未來歐洲國家通過財政擴張?zhí)嵴窠?jīng)濟的空間有限，而貨幣政策又被高漲通脹、疲軟歐元和美聯(lián)儲加息所制掣。也就是說，歐洲債務的騰挪空間有限，特別是對高負債的意希葡西等國而言。正如歐洲央行行長拉加德日前所稱，新冠肺炎疫情和地緣政治的巨大沖擊正改變著歐洲經(jīng)濟運行的框架和央行設計政策的背景格局，世界難以重回疫情前的低通脹時代。低通脹一去不返，那么低利率也就無處容身。

在央行利率和市場國債利率越走越高時，要警惕那些高負債企業(yè)和國家的暴雷事件?；蛟S看到了該國債務實難得解的前景，意大利總理德拉吉去意堅定?，F(xiàn)年74歲的德拉吉，曾先后擔任意大利財政部長、央行行長，2011年至2019年擔任歐洲央行行長。如此長袖善舞的政治領(lǐng)袖和金融專家掛印而去，令人對意大利經(jīng)濟和金融市場更添悲觀預期。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 歐洲央行 歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率上調(diào) 10年期國債收益率 消費者價格指數(shù)