故事大王千山藥機(jī)(10.200,-0.10,-0.97%)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查已經(jīng)一月有余，但外界對(duì)于該公司被查的具體原因一直不得而知。不過最近，隨著千山藥機(jī)越來越多的銀行賬戶被凍結(jié)和信用違約官司被曝光，財(cái)報(bào)研究院似乎隱約感覺到：千山藥機(jī)陷入了跟ST億陽一樣的股東融資弊案中，在該公司公開的賬本背后，極可能隱藏著巨額從未公開披露的隱形債務(wù)或與大股東債務(wù)相關(guān)的融資擔(dān)保行為……

種種跡象表明，在管理層和大股東的一手暗箱操縱下，原本主業(yè)經(jīng)營(yíng)非常健康的千山藥機(jī)一夜之間就完成了從財(cái)務(wù)小康到赤貧的驚人角色轉(zhuǎn)變，從資本市場(chǎng)上人人追逐的白天鵝，變成了讓無數(shù)中小股東損失慘重的黑天鵝，成為A股市場(chǎng)上繼樂視之后的又一個(gè)血淋淋的絞肉機(jī)。

一夜間從白天鵝變黑天鵝

時(shí)間回到2017年10月13日，如果你仔細(xì)閱讀三季報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，千山藥機(jī)還是那個(gè)萬眾期待的千山藥機(jī)：前三季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.81億元，同比大漲61.48%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4038萬元，同比大漲143.78%;就算是現(xiàn)金流，也很難看出問題：前三季度千山藥機(jī)雖然出現(xiàn)了1.77億元的凈現(xiàn)金流出，但其賬上還躺著5.03億元的巨額現(xiàn)金，接近其前三季度的總營(yíng)收規(guī)模……

總之，如果單看千山藥機(jī)2017年的三季報(bào)，以及該公司宣布停牌籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)并被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查前的所有公開公告，你恐怕很難想象得到，千山藥機(jī)很快就會(huì)陷入一場(chǎng)接連不斷的信用違約中，并淪落到因還不起債被法院凍結(jié)多個(gè)銀行賬戶的境地。因?yàn)閺漠?dāng)時(shí)的所有公開資料中，你所能夠解讀出來的千山藥機(jī)基本面，絕對(duì)是一片欣欣向榮，蒸蒸日上!

可就是這樣一家公司，接下來的劇情，有點(diǎn)讓所有的投資者都無法接受：12月25日，千山藥業(yè)獻(xiàn)給了數(shù)萬投資者一份“圣誕大禮”，宣布停牌籌劃公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)。停牌期間的1月13日，千山藥機(jī)宣布，公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人劉祥華及其一致行動(dòng)人鄧鐵山持有的相當(dāng)于公司總股本約17%的股票被法院凍結(jié)，公告并未解釋具體原因。但5天后的1月18日，千山藥機(jī)便突然公告遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，其控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)也由此告吹。

盡管此時(shí)公開市場(chǎng)的投資者仍然不知道千山藥機(jī)遭立案調(diào)查的幕后到底發(fā)生了什么，但市場(chǎng)的恐懼已經(jīng)無法阻止：從1月18日復(fù)牌開始，千山藥機(jī)連續(xù)五跌停;隨后稍作調(diào)整之后，下跌繼續(xù)，其股價(jià)從停牌前的15.95元一度下跌至2月5日的7.55元。

不過，這還不算結(jié)束，接下來，公司基本面上的壞消息更是接踵而至：先是實(shí)控人及一致行動(dòng)人質(zhì)押融資爆倉，其持股被司法輪候凍結(jié)，隨后干脆是千山藥機(jī)自己出現(xiàn)債務(wù)違約并因此連續(xù)坐上被告席，公司多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié);更可怕的是：千山藥機(jī)籌劃已久的再融資項(xiàng)目在風(fēng)暴中被迫中止，而且最新的2017年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，千山藥機(jī)將出現(xiàn)約2億元的巨額虧損;與此同時(shí)，公司一眾高管集體宣布減持“跑路”……

巨額賬外賬或遭管理層瞞報(bào)

幾乎就在一夜之間，千山藥機(jī)的財(cái)務(wù)狀況緣何迅速由小康狀態(tài)變得赤貧?由盈利大增增長(zhǎng)突然變得巨額虧損?這中間到底發(fā)生了什么不為人知的故事?財(cái)報(bào)研究院發(fā)現(xiàn)，之所以出現(xiàn)這種離奇的變化，很可能是由于千山藥機(jī)管理層隱瞞了巨額沒有公開曝光的隱形債務(wù)或連帶擔(dān)保責(zé)任。

1月20日，千山藥機(jī)公告稱，公司及其子公司的9個(gè)銀行賬戶里的1.62億元資金被法院凍結(jié)，隨后的公告揭曉了原因：全部與公司實(shí)控人及一致行動(dòng)人相關(guān)的民間借貸違約有關(guān)，涉及的相關(guān)民間放貸人包括自然人曹洪、付金英和經(jīng)灃小貸公司，至于千山藥機(jī)在這些融資活動(dòng)中到底扮演著什么樣的角色，是借款的主體還是擔(dān)保方，千山藥機(jī)的公告始終遮遮掩掩。

不過，5天后的1月25日千山藥機(jī)公告似乎揭開了謎底：當(dāng)天公告顯示，千山藥機(jī)已查明共有4筆共計(jì)1.44億元的貸款本金出現(xiàn)逾期違約，但值得注意的是，這4筆逾期貸款的放貸人并不包括上述兩名自然人和經(jīng)灃小貸。這也意味著，1月20日公告中所涉及信用違約的借款人主體，很可能不是千山藥機(jī)上市公司，千山藥機(jī)在其中的角色應(yīng)該是連帶責(zé)任擔(dān)保。這也就是說，千山藥機(jī)很可能瞞著公眾股東，私下給其實(shí)控人及一致行動(dòng)人提供了違規(guī)擔(dān)保，而公司此前的歷史公告中并沒有披露給實(shí)控人連帶責(zé)任擔(dān)保事宜。

此外，2月7日千山藥機(jī)的另一份涉訴公告顯示，公司與實(shí)控人劉祥華及一致行動(dòng)人劉華山等一道被湖南一家小貸公司推上了被告席，原因是：千山藥機(jī)為上述兩人各自500萬元總額共計(jì)1000萬元的小額貸款提供了擔(dān)保。不過，財(cái)報(bào)研究院翻閱千山藥機(jī)的歷史公告后發(fā)現(xiàn)，公司似乎同樣并未對(duì)外披露這兩起敏感的關(guān)聯(lián)交易。

更值得注意的是，2月2日和7日的涉訴公告還顯示，千山藥機(jī)向蘇州的一家投資公司借了一筆期限只有24天但額度高達(dá)5000萬元的過橋貸，目前尚有500萬元沒有清償;同時(shí)，千山藥機(jī)還和自然人邵海雄達(dá)成了一紙總額3000萬元、為期1個(gè)月的過橋貸交易，由于到期違約，后者申請(qǐng)仲裁。

關(guān)鍵詞： 富貴 估值 凈值