共享單車的競爭告一段落，生意，剛剛開始——接下來它將成為出行生態(tài)上的一環(huán)，發(fā)展出自己的商業(yè)邏輯。

編者按：本文來自微信公眾號(hào)“略大參考”(ID：hyzibenlun)，作者：Oak;36氪經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載

燒錢死局

ofo投資人朱嘯虎在去年9月份時(shí)候說，格局已定。他當(dāng)時(shí)的意思是，這個(gè)市場里已經(jīng)沒有別的玩家，只剩下ofo和摩拜兩家。

但實(shí)際上，至少從現(xiàn)在來看，這才是一個(gè)更穩(wěn)定的結(jié)局—— 美團(tuán)全資買下摩拜，而ofo也會(huì)在可預(yù)見的將來被阿里全資拿下，共享單車成為某種大生態(tài)中的一環(huán)。

媒體報(bào)道稱，摩拜以37億美元的總價(jià)出售給美團(tuán)，包括27億美元的實(shí)際作價(jià)(12億美元現(xiàn)金及15億美元股權(quán))和10億美元的債務(wù)，實(shí)際上是低于上一輪估值的，所以，美團(tuán)買入的價(jià)格不錯(cuò)。

另一方面，ofo劇本也已經(jīng)寫好了——滴滴已經(jīng)同意螞蟻金服對(duì)ofo的債轉(zhuǎn)股請(qǐng)求，這就意味著阿里系已成ofo最大股東，接下來路子也沒有懸念了，接受馬云的全資收購邀約，戴威選個(gè)合適的花名。

這個(gè)是燒了幾十億美元，才燒到如今這個(gè)格局。

喜歡說道的朱嘯虎曾經(jīng)把滴滴和Uber戰(zhàn)爭與海灣戰(zhàn)爭做對(duì)比，如果放到時(shí)間維度上來看，摩拜燒錢能力不相上下。根據(jù)公開報(bào)道顯示，2015年整個(gè)網(wǎng)約車市場燒掉了200億美元，其中優(yōu)步中國燒了10億美元。

梳理一下摩拜融資速度，在中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)史上堪稱罕見：

1. 天使輪——2015年初，摩拜拿到易車網(wǎng)蔚來汽車創(chuàng)始人李斌146萬元天使輪融資。

2. A輪——2015年10月，愉悅資本投資近300萬美元;

3. B輪——2016年8月，熊貓資本領(lǐng)投，愉悅資本、創(chuàng)新工場(創(chuàng)始人李開復(fù))跟投共計(jì)數(shù)千萬美元;

4. 14天后，2016年9月，B+輪，祥峰投資、創(chuàng)新工場投資數(shù)千萬美元，從B到B+輪;

5. 28天后，2016年9月，C輪，由高瓴資本、華平投資集團(tuán)領(lǐng)投，多家機(jī)構(gòu)跟投，其中包括紅杉資本、啟明創(chuàng)投和摩拜單車早期投資方，金額超過1億美元;

6. 13天后，2016年10月，C+輪，公開報(bào)道顯示，金額為5500萬美元，瓴資本、華平投資、騰訊、紅杉資本、啟明創(chuàng)投、熊貓資本、貝塔斯曼、美團(tuán)王興等投資;

7. 而就在不到三個(gè)月后，2017年1月4日，摩拜再次宣布2.15億美元的D輪融資，騰訊、華平投資領(lǐng)投，新引入的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資者包括攜程、華住、TPG等，除此之外，紅杉、高瓴等現(xiàn)有股東跟投：

8. 28天后，D+輪——2017年2月，D+輪，新引入新加坡投資公司淡馬錫(Temasek)的股權(quán)投資。僅僅在2017年新年兩個(gè)月內(nèi)，摩拜單車?yán)塾?jì)融資額超過3億美元;

10. 這一次融資間隔時(shí)間最長，到了2017年6月16日，摩拜才完成超過6億美元E輪，創(chuàng)下共享單車行業(yè)單筆融資最高紀(jì)錄。本輪融資由騰訊領(lǐng)投，工銀國際、交銀國際、Farallon Capital、TPG、紅杉中國、高瓴資本等跟投：

11. 2017年11月，摩拜獲高通資本戰(zhàn)略投資，投資金額未透露。

12. 2018年1月，美團(tuán)入局，F(xiàn)輪，金額是10億美元;

13. 2018年4月3日，傳出美團(tuán)將以37億美元收購摩拜單車，包括27億美元的實(shí)際作價(jià)及10億美元的債務(wù)，而此次交易的撮合方是華興資本。

不難看出，摩拜融資有一個(gè)曲線，B輪之前融資速度較慢，但包括天使輪在內(nèi)三輪融資在一年半左右時(shí)間里完成，此后一年半，包括此次美團(tuán)接盤在內(nèi)，完成了9輪融資。

相比收購它的美團(tuán)，可是用了從2010年到2017年8年跨度完成的F輪融資。

最終美團(tuán)能夠折價(jià)買下摩拜，不難想見，摩拜內(nèi)部面臨著巨大的投資人退出壓力。

摩拜的內(nèi)部投資者促成了這筆交易，摩拜管理團(tuán)隊(duì)在整個(gè)體系內(nèi)沒有否決權(quán)(veto)。根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，其中一項(xiàng)條款是所有優(yōu)先股股東的股權(quán)中超過50%，重大事項(xiàng)就可以生效，而最終讓美團(tuán)接盤的結(jié)局就是由這個(gè)條款決定的。

“我相信投資機(jī)構(gòu)有自己的業(yè)務(wù)判斷……規(guī)則就是規(guī)則，投票就是投票，如果大家做了這個(gè)決定，希望大家不要后悔。”在投票結(jié)果出來后，王曉峰在會(huì)上這樣說。

騰訊在摩拜的持股比例約占20%，它被視為此次交易主導(dǎo)方，根據(jù)騰訊深網(wǎng)報(bào)道，E輪是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，自E輪后，騰訊就有意給摩拜尋找一些業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)更強(qiáng)的盟友。

最終結(jié)果如今日所見，美團(tuán)接棒。據(jù)說王興和摩拜最早的締造者和大股東李斌之間溝通長達(dá)半年。從另一個(gè)角度來說，不愿意繼續(xù)再參與的投資人因此有了退出的機(jī)會(huì)，而這應(yīng)該是一直壓在胡瑋煒身上的重?fù)?dān)，她曾經(jīng)說，資本所給予的，一切都要還回去。

不僅僅是摩拜這邊面臨著投資人的壓力，ofo那邊同樣如此，戴維說要資本尊重“創(chuàng)業(yè)者的理想和決心”，朱嘯虎回懟說，討厭“認(rèn)為自己什么都是對(duì)的創(chuàng)業(yè)者。”

從這個(gè)角度來說，無論是摩拜今日歸順美團(tuán)還是ofo未來被阿里拿下，一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折是他們不再面臨投資人的壓力，不需要靠著瘋狂燒錢去擴(kuò)張市場，哪怕是無效市場。

好生意壞生意

市場一直期待的是雙方的合并，包括朱嘯虎這樣的投資人也認(rèn)為只有合并才能夠結(jié)束燒錢，但現(xiàn)在看來，成為某種大生態(tài)中的一環(huán)，也是結(jié)束非理性軍備戰(zhàn)的路徑。

在此之前，共享單車已經(jīng)被人們認(rèn)為是一個(gè)偽命題了，至少是個(gè)只賠不賺的買賣。

去年11月20日，朱嘯虎公開向他投資的ofo施壓，他說，“靠燒錢起來的，基本都是偽需求，我以后不再投燒錢的項(xiàng)目。”偽需求指的正是ofo。

從財(cái)報(bào)上來看，也的確如此，因?yàn)榇舜问召彛Π葚?cái)務(wù)數(shù)據(jù)泄露出來。

這家公司有著令人驚訝的運(yùn)營成本——包括運(yùn)營和折舊，每月運(yùn)營支出超過5億元人民幣，加上薪酬福利等管理支出1.46億，以及0.8億減值損失，而當(dāng)月摩拜收入僅1.1億元人民幣，最后凈利潤為虧損6.81億元人民幣。

另外，按照表中每個(gè)月減值損失8000萬，即便按照1000塊一輛單車計(jì)算，每個(gè)月有8萬輛車壞掉。

圖：摩拜2017年12月?lián)p益表

想必ofo的數(shù)據(jù)也不會(huì)比摩拜好到哪里去。

而撇開這些數(shù)據(jù)和言論不看，任何一個(gè)普通人都能看出這場資本催生出的戰(zhàn)爭——單車墳場、某些非人口密集區(qū)域投放，以至于單車上落滿灰塵，去爭取那些一年只騎一兩次車的用戶……

這個(gè)背后最根本的動(dòng)因就是通過燒錢把市場占領(lǐng)住，然后投資者尋找下一輪融資，得以退出。

美團(tuán)的介入首先是打破了這種由資本扭曲的死局，讓共享單車重新回歸到解決社會(huì)問題的層面，這才是這個(gè)行業(yè)存在的意義。

破局只是第一步，如何把這個(gè)生意變成一個(gè)正向的生意，是王興面臨的下一步。

極客公園主編張鵬在最新的文章中的評(píng)論恰如其分，“摩拜和美團(tuán)大出行服務(wù)體系的這種互動(dòng)，也能夠讓共享單車這個(gè)獨(dú)立價(jià)值還不夠完整的商業(yè)模式，通過協(xié)同效應(yīng)形成閉環(huán)——這或許也是共享單車能夠更長久存在意義”。

通過減少無效的投放，相信能夠提升共享單車這個(gè)獨(dú)立門類的收入效率，比如降低運(yùn)營成本、降低減值損失等。

美團(tuán)CEO王興將出任摩拜董事長，這對(duì)于摩拜來說是好事，王興經(jīng)歷過大生活領(lǐng)域的百團(tuán)大戰(zhàn)并存活下來，理解如何有效競爭。

但更重要的是，單車和美團(tuán)出行生意能夠形成閉環(huán)。

美團(tuán)現(xiàn)在致力于解決出行問題，算是吃喝玩樂一條戰(zhàn)略主線的自然延伸，而從網(wǎng)約車到共享單車，又是出行戰(zhàn)略的自然延伸，美團(tuán)距離用戶“最后三公里”的事情，需要共享單車這個(gè)枝干業(yè)務(wù)來填充，相信這個(gè)枝干能夠幫助美團(tuán)新出行業(yè)務(wù)更有效率地發(fā)展，而網(wǎng)約車的發(fā)展也能夠帶動(dòng)單車的客單量。

據(jù)傳，最早美團(tuán)要進(jìn)軍打車業(yè)務(wù)的時(shí)候，馬化騰不太贊同，如今美團(tuán)拿下所在市場的三分之一份額，馬化騰也改變了態(tài)度。這次收購，馬化騰從中周旋說服了李斌，可見其對(duì)美團(tuán)的出行布局的認(rèn)同。

摩拜在公開信中表示，“王興帶領(lǐng)美團(tuán)創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)的奇跡，相信他會(huì)帶領(lǐng)摩拜走上新的高度。員工的薪酬、期權(quán)等也將受益于并購，得到更好的保障”，從這個(gè)角度來說，暫時(shí)沒有看到當(dāng)時(shí)滴滴收購Uber中國那種員工們哭喪一片的畫面，算是一個(gè)好開端。

可以預(yù)見的是，王興是強(qiáng)勢風(fēng)格的，但王興的加入從這個(gè)開端來看，或許不算壞的，陸奇加入百度后，給百度帶來了新風(fēng)，員工士氣的變化也是顯而易見，長期處于資本扭曲狀態(tài)下的摩拜，需要一個(gè)更犀利的領(lǐng)導(dǎo)者。

一個(gè)公司，短期靠好的產(chǎn)品和服務(wù)，中期看戰(zhàn)略，長期還是看文化，也就是能夠持續(xù)產(chǎn)生優(yōu)秀產(chǎn)品的系統(tǒng)性力量，而美團(tuán)在中國互聯(lián)網(wǎng)公司中，算是風(fēng)氣正派的，這也和王興的技術(shù)理想主義做派相關(guān)。

天下苦秦久矣

美團(tuán)加入出行行業(yè)，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說可能都是好事。

很多時(shí)候，第二名能夠決定整個(gè)行業(yè)的風(fēng)氣和服務(wù)質(zhì)量。

在搜索市場，如果現(xiàn)在的第二名不是搜狗，而是依然還處在戰(zhàn)場的Google，那么，也許不會(huì)出現(xiàn)魏則西事件;在電商市場，如果現(xiàn)在的第二名不是京東，而是當(dāng)年的eBay和當(dāng)當(dāng)，阿里的電商業(yè)務(wù)也未必如同今天這般強(qiáng)大——百度前商業(yè)分析師朱時(shí)雨在自媒體文章《第二名決定了你的長期高度》中這樣寫到。

沒有一個(gè)有力的第二名的時(shí)候，提升服務(wù)質(zhì)量、加固護(hù)城河都沒有了意義。

于是，當(dāng)美團(tuán)加入出行市場的消息落定時(shí)，朋友圈里一片歡呼之聲——天下苦秦久矣，這個(gè)市場需要一個(gè)優(yōu)秀的第二名。

關(guān)鍵詞： 死局 單車