隨著新一輪的定增順利過(guò)會(huì)，完成剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并轉(zhuǎn)型新能源和環(huán)保領(lǐng)域的東旭藍(lán)天新能源股份有限公司(下稱東旭藍(lán)天，000040.SZ)試圖在下游光伏電站領(lǐng)域大顯身手。那么，將手握百億資金的東旭藍(lán)天會(huì)成為國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的攪局者嗎?

光伏電站是東旭藍(lán)天進(jìn)行新能源板塊建設(shè)的核心部分。作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈資金需求最為密集的一環(huán)，投資下游光伏電站環(huán)節(jié)不亞于開(kāi)展一場(chǎng)燒錢大戰(zhàn)，這對(duì)該公司的資金能力提出考驗(yàn)。

事實(shí)上，自2015年轉(zhuǎn)型新能源以來(lái)，東旭藍(lán)天通過(guò)兩次規(guī)模較大的定增，僅花費(fèi)較短時(shí)間便為其大力推進(jìn)光伏電站的建設(shè)積累了雄厚的資金。上一輪定增信息顯示，東旭藍(lán)天以每股10.96元的價(jià)格，募集約94.6億元資金，用于17個(gè)光伏電站項(xiàng)目建設(shè)。這其中，該公司控股股東東旭集團(tuán)認(rèn)購(gòu)金額約30億元。

而該公司最新一輪的定增方案顯示，東旭藍(lán)天擬以13.40元/股的價(jià)格發(fā)行約3.62億股股份，募集約48.5億元資金，用于11個(gè)光伏電站項(xiàng)目的建設(shè)。這其中，東旭集團(tuán)依舊是本次定增方案最大的認(rèn)購(gòu)方，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)20億元。

倘若上述定增資金順利到位，東旭藍(lán)天賬面貨幣資金規(guī)模將超過(guò)百億元：該公司2017年三季度報(bào)告顯示，截至2017年9月，東旭藍(lán)天貨幣資金數(shù)額為83.49億元，算上上述定增資金，其在手資金將累計(jì)達(dá)到約132億元。

作為一個(gè)轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)并不長(zhǎng)的企業(yè)而言，東旭藍(lán)天近兩年內(nèi)在光伏業(yè)務(wù)上的強(qiáng)勢(shì)布局值得肯定。

東旭藍(lán)天目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)顯示，該公司正力圖構(gòu)建“新能源+環(huán)保”的雙主業(yè)模式，眼下新能源板塊業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司七成的營(yíng)業(yè)收入。在新能源板塊，東旭藍(lán)天盡管也涉足風(fēng)電領(lǐng)域，但光伏業(yè)務(wù)憑借著顯著的營(yíng)收占比成為該公司當(dāng)前不可撼動(dòng)的核心業(yè)務(wù)。值得注意的是，在光伏板塊，東旭藍(lán)天圍繞下游電站環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)，因此，并網(wǎng)電站規(guī)模將直接影響該公司整個(gè)新能源板塊的業(yè)績(jī)情況。

重金打造之下，東旭藍(lán)天并網(wǎng)電站規(guī)模邁入GW級(jí)行列。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，該公司當(dāng)前光伏電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備已超5GW，其中并網(wǎng)電站超過(guò)1GW。隨著所投建電站陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，東旭藍(lán)天新能源板塊的收入日益提升。該公司2017年中期報(bào)告顯示，東旭藍(lán)天新能源板塊的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到23.06億元，并貢獻(xiàn)了約2.03億元的毛利。該公司預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約5.35億元至6億元，同比增長(zhǎng)約205%至242%。

然而，東旭藍(lán)天當(dāng)前光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模仍與國(guó)內(nèi)同行企業(yè)相比仍存在一些差距。例如，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電龍頭企業(yè)協(xié)鑫新能(00451.HK)去年光伏電站總裝機(jī)量達(dá)5.99GW，熊貓綠能(00686.HK)、江山控股(00295.HK)同期光伏電站裝機(jī)總量也分別達(dá)2.04GW、1.82GW。短時(shí)間內(nèi)，東旭藍(lán)天仍避免不了扮演追趕者的角色。

實(shí)際上，雖然新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)展前景值得期待，但受益于轉(zhuǎn)型初期業(yè)務(wù)規(guī)模的局限，東旭藍(lán)天目前的股價(jià)并不出色。在公布新一輪定增過(guò)會(huì)后的次日，東旭藍(lán)天的股價(jià)反響并不熱烈，截至4月10日收盤，該公司報(bào)收11.50元/股，這一價(jià)格比新一輪定增的股票價(jià)格還低14%。

不僅如此，該公司最新五個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)主力資金持續(xù)凈流出的現(xiàn)象。尤其是最近兩個(gè)交易日，東旭藍(lán)天主力資金累計(jì)凈流出逾1100萬(wàn)元。

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