繼新希望(000876.SZ)、新乳業(yè)(002946.SZ)、華創(chuàng)陽安(600155.SH)后，68歲的中國前首富劉永好有望拿下他控制的第四家上市公司。

3月29日，興源環(huán)境(300266.SZ)發(fā)布公告稱，控股股東興源控股與新希望投資集團簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，興源控股將其持有的23.60%公司股份轉(zhuǎn)讓給新希望投資集團，轉(zhuǎn)讓價格3.92元/股，轉(zhuǎn)讓總價14.49億元。轉(zhuǎn)讓完成后，公司的控股股東將變更為新希望投資集團，公司的實際控制人將變更為劉永好。

對劉永好來說，這筆買賣十分劃算，本次轉(zhuǎn)讓價格3.92元/股，較興源環(huán)境4月1日收盤的最新股價4.8元/股，折價了20%。

不過，興源環(huán)境去年巨虧10.84億元，接手這一燙手山芋，對劉永好和新希望集團或許也是一項嚴峻的考驗。

巨虧10.84億急脫困

興源環(huán)境成立于1992年，總部位于杭州，2011年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。業(yè)務(wù)范圍涵蓋環(huán)保裝備制造、江河湖庫的疏浚、流域綜合治理、市政污水及工業(yè)廢水治理等。

2018年10月，興源環(huán)境大股東興源控股先后接觸兩家國有資本平臺和中國煤炭地質(zhì)總局，并簽訂了投資意向協(xié)議，但此后進展緩慢。直至2019年3月4日，公司才公告相關(guān)進展：“兩家國資平臺已完成盡職調(diào)查工作，仍在積極進行交易談判;中國煤炭地質(zhì)總局對公司及興源控股進行初步盡職調(diào)查后無實質(zhì)性進展。”

在隨后不到一個月的時間內(nèi)，劇情突變。興源控股火速接洽新希望，雙方就交易合作的協(xié)議內(nèi)容已形成初步共識。同時，興源控股果斷終止了與之前披露的三個擬受讓方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。

急切賣身的背后，是公司內(nèi)外交困的經(jīng)營環(huán)境。

2018年，為防范隱性債務(wù)風(fēng)險，PPP行業(yè)進入了強監(jiān)管周期，同時，去杠桿成為宏觀經(jīng)濟政策的主基調(diào)，融資難度加大，政府延遲付款等因素疊加，讓包括興源環(huán)境在內(nèi)的很多環(huán)保類上市公司陷入資金困局。

據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，截至2019年3月，興源環(huán)境進行的PPP項目有29個，已完工不需要再投入資金的項目僅6個。其中的23個項目中，仍需投入資金超過10億元的項目有3個，分別是九江市柘林湖湖泊生態(tài)環(huán)境保護PPP項目，尚需投資12.67億元;敖漢旗城市綜合體提升改造及生態(tài)保護建設(shè)PPP項目，尚需投資22.24億元;巴東縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理設(shè)施及市政基礎(chǔ)設(shè)施改造與完善PPP項目，尚需投資11.3億元。

此外，受資本市場環(huán)境影響，興源環(huán)境去年7月復(fù)牌后估價連續(xù)9個跌停，加上停牌前的2個跌停，累計11個跌停，公司總市值蒸發(fā)近170億元，控股股東興源控股所持股份面臨平倉風(fēng)險。盡管近期市場環(huán)境變暖，但興源環(huán)境股價仍未遏住下跌勢頭。

目前，興源環(huán)境的質(zhì)押率為33.87%，控股股東質(zhì)押率為79.76%，大股東韓肖芳的質(zhì)押率達到100%，仍面臨較大還款壓力。

值得注意的是，興源環(huán)境實控人周立武在過去數(shù)年運作上市公司進行一系列的并購交易。其中2014年出資3.64億元收購浙江疏浚98.09%股權(quán);2015年先后以4710萬元和12.4億元收購了銀江環(huán)保51%的股權(quán)以及中藝生態(tài)100%的股權(quán);2017年又耗資5.5億元收購了源態(tài)環(huán)保100%的股權(quán)。

上述并購擴張導(dǎo)致興源環(huán)境資金承壓，負債逐年上升，同時也為上市公司埋下了巨大的商譽風(fēng)險。其中，收購浙江疏浚、中藝生態(tài)以及源態(tài)環(huán)保3家公司形成商譽合計13.53億元，占公司商譽總額的99.98%，未計提減值準(zhǔn)備。

財報顯示，興源環(huán)保的資產(chǎn)負債率從2014年的30.69%增加至2018年前三季度的62.68%。

2018年12月，為解決上市公司大股東股票質(zhì)押平倉風(fēng)險，浙江余杭區(qū)國資委旗下的浙江余杭轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)業(yè)投資公司與杭州余杭金融控股公司擬分別向興源環(huán)境控股股東興源控股增資4億元現(xiàn)金和不超過6億元資產(chǎn)，以解決興源控股短期股票質(zhì)押平倉風(fēng)險。

不過，上述國資紓困資金相比于興源環(huán)境的缺口，仍顯得杯水車薪。根據(jù)其2018年業(yè)績快報，2018年興源環(huán)境營收23.99億元，同比下降20.85%;凈虧損則為10.84億元，同比大幅下滑399.82%。

接近杭州市金融辦人士告訴時代周報記者，由于兩家本地國企的出資方案需經(jīng)余杭產(chǎn)業(yè)基金管理辦公室審查，或需經(jīng)余杭區(qū)國資委審批，進展緩慢，而周立武對上市公司萌生退意，新希望投資由此進入視線。

劉永好拓資本版圖

作為改革開放后中國第一代民營企業(yè)家，劉永好被稱為30年屹立不倒的“飼料大王”，在“2018年福布斯中國400富豪榜”的名單中，劉永好家族以258.8億元財富排名第60位。

目前，劉永好家族的生意版圖已拓展至食品與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、乳業(yè)與快消品、房產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施、化工與資源等多個領(lǐng)域，去年營收達1300億元左右。

食品與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)板塊的主體為新希望六和股份有限公司，即上市公司新希望，為中國最大的農(nóng)牧上市公司，目前新希望總市值561億元。

乳業(yè)與快消品板塊，2019年1月新乳業(yè)順利在深交所上市，最新市值152億元，旗下?lián)碛?5家控股子公司、13個主要乳品品牌、15座乳制品加工廠，12個自有牧場。

化工與能源板塊主體為新希望化工投資有限公司，專業(yè)從事磷化工、氯堿化工、鉀化工、煤化工等生產(chǎn)和投資管理的集團性公司。該公司直接控股9家子公司，間接控股或參股14家公司，擁有1家上市公司，即河北寶碩股份有限公司。

2016年，新希望集團對寶碩股份進行資產(chǎn)重組，注入華創(chuàng)證券95.01%的股權(quán)，同時募集配套資金73.6億元用于補充華創(chuàng)證券資本金。重組完成后更名為華創(chuàng)陽安，上市公司主業(yè)也形成金融+化工雙輪驅(qū)動的格局。

劉永好還是較早投資金融業(yè)的民營企業(yè)家，1996年即參與創(chuàng)辦了民生銀行，目前新希望仍是民生銀行僅次于東方集團及華夏人壽、泛海集團的重要股東。2016年，劉永好的新希望集團還聯(lián)合小米發(fā)起成立了四川首家民營銀行新網(wǎng)銀行。

此次接盤興源環(huán)境的是新希望投資。天眼查信息顯示，新希望投資成立于2015年6月，注冊資本為7億元，經(jīng)營范圍包括創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資等，法人代表為劉永好。

新希望集團的主業(yè)農(nóng)牧、化工等行業(yè)與環(huán)保行業(yè)密切相關(guān)，而興源環(huán)境則將自己定位為環(huán)境治理綜合服務(wù)商，主營是環(huán)境污染治理及生態(tài)修復(fù)、生態(tài)環(huán)境建設(shè)與運營、智慧環(huán)保等。接盤興源環(huán)境后，新希望集團可借機進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

新希望投資稱：“將著力改善興源環(huán)境的經(jīng)營狀況，持續(xù)對興源環(huán)境資源配置與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化調(diào)整，全面提升公司的持續(xù)經(jīng)營能力。”

值得一提的是，劉永好近年來格外關(guān)注畜禽糞便治理、畜禽養(yǎng)殖業(yè)綠色發(fā)展等問題，提出種養(yǎng)結(jié)合模式是解決環(huán)保問題的重要途徑，并作為政協(xié)委員在2019年兩會期間提出“落實生態(tài)環(huán)保理念、引領(lǐng)畜禽養(yǎng)殖業(yè)綠色發(fā)展”等提案。

關(guān)鍵詞： 興源環(huán)境 巨虧 賣身