澳洋健康(002172.SZ)的轉型之路還在繼續(xù)。

5月6日晚間，澳洋健康發(fā)布重大資產出售預案，公司擬出售公司控股子公司阜寧澳洋科技粘膠短纖產業(yè)相關資產，此次重大資產重組的交易價格為17.4億元。交易完成后，澳洋健康全面轉型醫(yī)療健康業(yè)務。

值得一提的是，本次交易對方為賽得利中國投資有限公司，是全球最大的纖維素纖維生產商。

長江商報記者注意到，自2015年起，澳洋健康成功向大健康產業(yè)轉型，形成了化學纖維及大健康兩大主業(yè)的業(yè)務格局。但由于化纖市場需求低迷，公司化纖板塊連續(xù)虧損，僅是2020年，澳洋健康化纖板塊實現(xiàn)營收12.14億元，營業(yè)利潤僅為-4.48億元，毛利率-17.29%。

此次重組預案也正意味著澳洋健康將正式剝離公司的化纖板塊，對此，二級市場似乎也產生了積極響應：澳洋健康的股價自2015年末起持續(xù)走低，一度從18.6元/股跌至2020年中2.43元/股，但截至5月7日收盤，澳洋健康一字板封停于5.75元/股，總市值達到44.65億元。

擬剝離虧損化纖業(yè)務

雖然化纖行業(yè)在逐漸回暖，但澳洋健康仍然決心徹底剝離這項陪伴公司多年的業(yè)務。

公開資料顯示，澳洋健康系中國五百強企業(yè)澳洋集團下屬子公司，成立于2001年9月，2007年上市，一直以來，化學纖維都是公司營收占比最高的業(yè)務。

2018年-2020年，公司化纖板塊分別實現(xiàn)營收29.51億元、11.85億元、12.14億元，占比分別達到62.64%、39.73%、39.38%，而其旗下子公司阜寧澳洋也是公司化纖板塊的主要收入來源。

然而，澳洋健康本次卻擬出售對公司營收貢獻最大的控股子公司阜寧澳洋粘膠短纖產業(yè)相關資產。澳洋健康表示，本次交易完成后，公司將剝離化學纖維業(yè)務，以現(xiàn)有的大健康業(yè)務為主營業(yè)務，在大健康產業(yè)領域內從事醫(yī)療服務業(yè)務和醫(yī)藥流通業(yè)務。

那么，是什么使澳洋健康下定決心，剝離為公司帶來最高營收的化纖板塊?

數(shù)據顯示，2019年-2021年一季度，阜寧澳洋分別實現(xiàn)營收6.5億元、11.93億元、5430.33萬元，雖然營收可觀，但由于化學纖維產品即粘膠短纖的市場需求持續(xù)低迷，相關業(yè)務出現(xiàn)嚴重虧損，凈利潤卻表現(xiàn)欠佳。同期，子公司凈利潤分別為-4.5億元、-4.21億元，1361.63萬元。

截至2021年一季度，阜寧澳洋貨幣資金為1.03億元，存貨1.62億元，但其流動負債合計達到21.21億元，其中，一年內到期的非流動負債2.07億元，遠超子公司貨幣資金。

光大證券在研報中指出，伴隨行業(yè)擴產周期已接近尾聲，供給端已在筑底階段。2020年疫情帶動下游紡服出口需求大幅增長，庫存降至歷史低位，行業(yè)進入補庫周期。主要產品盈利能力回升，化纖行業(yè)市場關注度提高，估值進入修復階段，化纖行業(yè)景氣回暖。

澳洋健康也表示，雖然直至2020年四季度開始，粘膠短纖需求回暖，價格出現(xiàn)回升，進入2021年后持續(xù)上升，使得公司2021年一季度停止虧損。但如果粘膠纖維的市場需求又出現(xiàn)不利變化，公司粘膠纖維業(yè)務可能又會出現(xiàn)虧損，為此，公司決定剝離化纖板塊。

大健康業(yè)務毛利率連續(xù)三年下降

澳洋健康轉型由來已久。

早在2014年，澳洋健康便籌劃實施收購澳洋健投100%股權事宜，2015年實施完畢，開始向大健康產業(yè)轉型。

從財務數(shù)據來看，2014年，公司凈利潤一度虧損7192萬元，2015看、2016年，公司業(yè)績連續(xù)兩年提升，實現(xiàn)營收39.09億元、48.76億元，凈利潤1.36億元、2.59億元，但隨后幾年，公司凈利潤開始迅速下滑，2017年-2020年，公司凈利潤分別為1.53億元、1036萬元、-4.25億元、-4.59億元，扣非凈利潤更是從2018年開始，連續(xù)三年虧損，分別為-9157萬元、-4.79億元、-6億元。

業(yè)績的不斷虧損，主要由于澳洋健康化纖業(yè)務表現(xiàn)不佳。此外，由于2018年起通過銀行借款籌資興建“16萬噸/年差別化粘膠短纖項目”，澳洋健康銀行借款規(guī)模迅速擴大，而由于過去幾年粘膠短纖業(yè)務持續(xù)處于嚴重虧損狀態(tài)，公司凈資產不斷減少。

2021年一季度，澳洋健康資產負債率已達到83.48%，財務杠桿率較高，并且由公司或子公司擔保的于未來12個月內到期的金融負債金額為12.95億元，顯著高于貨幣資金中未受限的貨幣資金余額1.94億元，公司償債能力已出現(xiàn)較大缺口。同時，由于公司粘膠短纖業(yè)務持續(xù)虧損，經營性負債的金額也顯著超過經營性資產的金額。

不過，也是由于阜寧澳洋所投資建設的16萬噸/年差別化粘膠項目已投入運行，增加了差別化粘膠的生產，調整了公司產品結構，淘汰了落后產能，2021年一季度，公司實現(xiàn)營收9.75億元，凈利潤3607萬元，扣非凈利潤36.92萬元。

可見，轉型并未迅速扭轉澳洋健康的業(yè)績頹勢。不過，公司似乎仍對其大健康業(yè)務信心滿滿。

醫(yī)療服務業(yè)務方面，澳洋健康的醫(yī)療服務業(yè)務形成以澳洋醫(yī)院總院為支撐，澳洋醫(yī)院三興分院、順康醫(yī)院、港城康復醫(yī)院、優(yōu)居壹佰護理院、張家港澳洋護理院聯(lián)動發(fā)展，總床位已超2300張。醫(yī)藥流通業(yè)務方面，已形成以蘇南為核心，以江蘇省為主體，以上海、浙江、安徽為輻射的銷售市場網絡，累計下游客戶8000余家。

澳洋健康還表示，隨著公司大健康產業(yè)投資力度增大，新建項目在業(yè)務成熟度、品牌知名度方面需要一定時間積累，這也是醫(yī)療健康行業(yè)所必然經歷的發(fā)展階段，因此在短期內稀釋了大健康業(yè)務部分利潤，但從長期來看，公司在大健康產業(yè)上公司已形成了醫(yī)、康、養(yǎng)、護聯(lián)動發(fā)展模式，為未來的發(fā)展及提升盈利水平打開了空間，具備持續(xù)盈利能力。

記者梳理數(shù)據，從營收上來看，過去三年，澳洋健康大健康業(yè)務實現(xiàn)總營收分別為1.76億元、1.8億元、1.87億元，營收占比分別為37.36%、60.27%、60.62%，在持續(xù)不斷提升。但從毛利率及營業(yè)利潤來看，同期，其大健康業(yè)務毛利率分別為16.2%、14.21%、12.06%，營業(yè)利潤分別為1.02億元、134.18萬元、458.55萬元，呈現(xiàn)出下降趨勢。無疑，澳洋健康的轉型之路還有很長的路要走。

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