2021年上半年，隨著疫情好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，作為抵御風(fēng)險的最優(yōu)資產(chǎn)選擇，黃金卻從2020年表現(xiàn)最佳的“寶座”上跌落。

逢低入場，在國內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境、持續(xù)實施的消費(fèi)刺激政策加持下，上半年國內(nèi)黃金需求同比顯著增長。中國黃金協(xié)會(以下簡稱“中金協(xié)”)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國內(nèi)黃金生產(chǎn)消費(fèi)明顯分化，黃金需求在多個方面呈現(xiàn)同比上升，其中，黃金ETF等投資需求集中釋放在一季度，金飾等消費(fèi)需求在二季度出現(xiàn)大幅增長。

值得注意的是，雖然當(dāng)前金價走勢并不明朗，但日益增長的通脹風(fēng)險在“后疫情時代”為投資者帶來了新的挑戰(zhàn)，加大黃金配置對機(jī)構(gòu)投資者來說依舊十分必要。展望未來，世界黃金協(xié)會認(rèn)為，雖然黃金價格在很大程度上將受到利率變動和全球疫苗接種進(jìn)展的影響，但由于全球已長期處于超低利率環(huán)境，并且其他資產(chǎn)價格波動加大，很多投資者反而會增持黃金以防止資產(chǎn)縮水。就中國而言，經(jīng)濟(jì)增長的趨勢和季節(jié)性特點，將支撐下半年的黃金需求。

國內(nèi)黃金生產(chǎn)遇冷

據(jù)中金協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，全國共生產(chǎn)黃金204.94噸，同比下降5.9%。其中，國內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為152.75噸，與2020年同期相比減產(chǎn)17.32噸，同比下降10.18%;另有進(jìn)口原料產(chǎn)金52.19噸，同比上升9.33%，進(jìn)口黃金原料供應(yīng)穩(wěn)中有增。

早在去年二季度，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)黃金生產(chǎn)已全面恢復(fù)正常，但今年重點產(chǎn)金省黃金生產(chǎn)量不升反降引發(fā)關(guān)注。對此，中金協(xié)表示，2021年上半年，受年初煙臺兩起安全事故影響，山東省內(nèi)非煤礦山自2月份開始停產(chǎn)并進(jìn)行安全生產(chǎn)大檢查，是全國上半年黃金產(chǎn)量下降的主要原因。

受上述因素影響，山東省內(nèi)上市金企上半年產(chǎn)能受到較大影響。7月14日，山東黃金披露半年度業(yè)績預(yù)虧公告，公告顯示，2021年上半年公司黃金產(chǎn)量9.8噸，同比減少10.23噸，降幅超五成，公司凈利潤也因此大幅下滑，預(yù)計虧損約13.6億元。

“目前，山東省內(nèi)重點黃金企業(yè)(集團(tuán))正積極督導(dǎo)下屬礦山恢復(fù)正常生產(chǎn)，努力降低因停產(chǎn)整頓給企業(yè)帶來的影響。”業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計下半年上述礦山將陸續(xù)通過復(fù)工驗收，并逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。

今年以來，國內(nèi)上市金企持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖，走出去步伐加快。目前，中國黃金紗嶺金礦、山東招金海域金礦兩大世界級金礦已取得采礦許可證，未來將成為國內(nèi)黃金生產(chǎn)的重要保障;紫金礦業(yè)塞爾維亞丘卡盧—佩吉銅金礦也進(jìn)入試生產(chǎn)階段，將成為我國海外黃金生產(chǎn)的又一增長點。

特別值得一提的是，受益于銅價大漲，今年半年度營收超千億元的紫金礦業(yè)近日因傳“欲布局新能源礦產(chǎn)”而受到關(guān)注。紫金礦業(yè)董事長陳景河日前在接受媒體采訪時表示，公司將在國內(nèi)外尋求開發(fā)鋰礦的機(jī)會，未來計劃收購一些項目與礦山資產(chǎn)，并打通從鋰上游資源到材料的全產(chǎn)業(yè)鏈。

盡管在8月3日紫金礦業(yè)發(fā)布公告說明，有關(guān)鋰等新能源礦種的布局是基于公司戰(zhàn)略上的初步規(guī)劃，沒有具體的時間進(jìn)度表和具體項目安排。截至目前，公司沒有籌劃任何具體項目。但得以窺見一斑的是，在碳達(dá)峰和汽車電動化大趨勢下，傳統(tǒng)黃金企業(yè)正在積極思變求變。

需求同比增長顯著

與黃金生產(chǎn)遭遇變數(shù)截然不同的是，在疫情有效防控和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好的支撐下，國內(nèi)黃金需求正如市場預(yù)期，增長明顯。

從消費(fèi)需求來看，中金協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，全國黃金實際消費(fèi)量547.05噸，同比增長近七成，較疫情前2019年同期增長4.49%。其中，黃金首飾348.56噸，同比增長67.68%。“低基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)狀況的顯著改善，以及國內(nèi)對新冠疫情的有效防控都是導(dǎo)致黃金消費(fèi)需求激增的重要原因。”世界黃金協(xié)會中國區(qū)董事總經(jīng)理王立新表示。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國居民人均可支配收入同比增長12.6%，與2019年同期相比增長15.4%，成為上半年黃金消費(fèi)表現(xiàn)的主要驅(qū)動力。具體來看，一系列擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，疊加清明、“五一”、端午假期消費(fèi)回升等因素，上半年黃金首飾消費(fèi)復(fù)蘇勢頭不斷增強(qiáng)。與此同時，乘著行業(yè)復(fù)蘇的東風(fēng)，今年以來，國內(nèi)重點黃金首飾銷售企業(yè)相繼登陸資本市場，2月份，中國黃金在A股掛牌交易;7月份，菜百股份IPO過會。

7月9日，人民銀行宣布全面降低法定存款準(zhǔn)備金率(RRR)，7月15日起生效。世界黃金協(xié)會中國區(qū)研究經(jīng)理賈舒暢表示，此舉將降低經(jīng)濟(jì)中的借貸成本，從而刺激國內(nèi)需求，有望在未來幾個月內(nèi)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定支撐作用，同時，也有利于國內(nèi)黃金消費(fèi)需求的增加。

上半年，實物黃金投資同樣保持較高熱度。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國金條及金幣消費(fèi)151.10噸，同比增長96.28%。中金協(xié)表示，金價波動和經(jīng)濟(jì)回暖推動了金條和金幣投資需求，特別是6月份黃金價格回調(diào)和短暫出現(xiàn)的國內(nèi)外金價“倒掛”，更是給了投資者逢低買入的機(jī)會。

值得一提的是，黃金ETF在二季度一改凈流入趨勢，持倉量減少3.7噸，截至6月末，國內(nèi)黃金ETF持有量約68.67噸。對此，王立新表示，在股市的繁榮和人民幣對美元匯率上漲的情況下，中國投資者風(fēng)險偏好在第二季度有所增加，從而使得黃金ETF出現(xiàn)少量凈流出。但這并不能抵消創(chuàng)歷史新高的第一季度總持倉量，上半年黃金ETF整體仍保持7.76噸的凈流入。

金價走勢或面臨震蕩

2021年上半年，隨著全球疫苗接種率穩(wěn)步提高，新冠肺炎疫情總體趨緩，全球經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期增強(qiáng)，黃金價格震蕩回調(diào)。

中金協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價為1763.15美元/盎司，較年初下降9.27%。上海黃金交易所Au9999黃金年初以397.48元/克開盤，6月底收于365.82元/克，下降7.97%，上半年加權(quán)平均價格為376.62元/克，仍較上一年同期增長2.07%。

招金期貨副總經(jīng)理梁永慧表示，上半年，大宗商品價格全面上漲，但黃金價格卻因處于歷史高位導(dǎo)致保值需求減弱、黃金避險屬性下降而出現(xiàn)滯漲，金價沖高回落，金價格部分下行壓力得到釋放，多空雙方進(jìn)行了多空拉鋸，但金價下跌的邊際底部在不斷抬高。

展望下半年，在通脹率和實際利率雙方博弈的情況下，黃金價格究竟會走向何方?在業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)黃金走勢會繼續(xù)震蕩。

招行金融市場部貴金屬高級交易員楊俊表示，雖然疫情的不確定性將在一定程度上支撐黃金表現(xiàn)，但在美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的預(yù)期下，黃金的反彈高度較為有限。預(yù)計其仍將維持區(qū)間震蕩。

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