2016年上市中止審查后，近期江蘇藍電環(huán)保股份有限公司(下稱“藍電環(huán)保”)再次啟動IPO進程，欲借力資本市場擴充產(chǎn)能并補充流動資金。大眾證券報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司存在高度依賴單一業(yè)務、應收賬款高企的隱患。

脫硫業(yè)務要看“眼色”

藍電環(huán)保近期在證監(jiān)會網(wǎng)站上更新了預披露信息，擬IPO發(fā)行不超過1793.34萬股，計劃募集資金3.33億元，其中5000萬元補充流動資金，其余將投向年產(chǎn)10.2萬平電除塵器、31.5萬平大型布袋除塵器擴建項目、年產(chǎn)8套脫硫裝置擴建項目和大氣治理技術研發(fā)中心項目。項目建成后，公司的除塵設備年產(chǎn)能將達到61.7萬平米，脫硫設備的年產(chǎn)能將達到250萬立方米。

根據(jù)招股書，除塵器和脫硫設備相關的銷售、服務收入占到藍電環(huán)保主營業(yè)務收入的90%以上，為其主要盈利來源。藍電環(huán)保主要是通過與成都華西開展合作來實現(xiàn)除塵器和脫硫設備相關的銷售、服務的，由后者提供脫硫項目的涉及、專利及技術服務以及項目所需的溶液分布器、脫鹽設備、離子液等材料。

記者梳理公司招股書發(fā)現(xiàn)，公司主導技術情況中“離子液循環(huán)吸收再生脫硫技術”部分顯示：離子液循環(huán)吸收再生脫硫法為公司與成都華西合作推廣的新型脫硫技術，雙方約定的是對每個具體項目，在合作協(xié)議的原則下，簽訂具體的實施協(xié)議，具體到每個項目，公司單獨或者雙方組成聯(lián)合體參與脫硫項目的投標，中標之后由公司作為項目的牽頭人，負責項目的制造、采購、工程施工等，成都華西為公司提供離子液及脫鹽設備、溶液分布器等相關部件，并提供部分設計和相關技術服務。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，藍電環(huán)保在離子液循環(huán)吸收再生脫硫技術中受制于成都華西。“如果成都華西處于戰(zhàn)略的考慮，將存在終止與公司合作的可能性，進而短期內(nèi)存在一定程度上影響公司脫硫業(yè)務的開拓。”藍電環(huán)保亦做了相關風險提示。

抑或是為了規(guī)避上述風險，藍電環(huán)保表示“近年來，市場上成熟掌握離子液脫硫技術的公司增加，公司開始嘗試與成都華西以外的公司開展離子液脫硫技術的合作。”

資金周轉(zhuǎn)速度低于同行

藍電環(huán)保近年來資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大。截至2013年底、2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，總資產(chǎn)分別為2.87億元、3.42億元、3.59億元、3.74億元、4.05億元，伴隨而來的是快速增長的應收賬款。

2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應收賬款余額分別為1.36億元、1.53億元、1.43億元、1.63億元，分別占同期營業(yè)收入的63.37%、64.92%、76.22%、94.47%，比例較高。藍電環(huán)保解釋：“2016年后應收賬款占比大幅上升，主要是下游行業(yè)景氣度下滑，導致客戶遲延支付款項。”

藍電環(huán)保招股書顯示，公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率也低于同業(yè)。2014年底、2015年底、2016年底及去年9月底，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.90次、1.78次、1.43次及 1.27次(季度值)，逐年放緩，而同業(yè)可比上市公司均值為3.48次、2.76次、2.92次、2.13次，周轉(zhuǎn)速度明顯高于藍電環(huán)保。

記者發(fā)現(xiàn)，為了應收賬款回收，公司頻頻向法院起訴追討。招股書顯示，截至去年9月底，藍電環(huán)保存在10宗尚未了結(jié)的訴訟案，涉案的貨款達到938.33萬元。其中，廣西金源鎳業(yè)拖欠的貨款為613.74萬元，是最大的一筆欠款。目前，藍電環(huán)保已申請了多起欠款的強制執(zhí)行。

就相關具體問題，記者致電并致函公司，截至發(fā)稿未得到回應。

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