王曉莉：

短期是挑戰(zhàn)，長期是機(jī)遇。資管新規(guī)對銀行理財(cái)?shù)挠绊懯区P凰涅槃式的，規(guī)模近30萬億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品將面臨巨大變革。

公募理財(cái)有望采用類公募基金的運(yùn)作模式，產(chǎn)品種類更加豐富，更趨于標(biāo)準(zhǔn)化。私募理財(cái)參考集合信托的模式，引導(dǎo)市場更加注重長期性、真實(shí)性的投資機(jī)會(huì)，減弱短期的盲目投機(jī)和資產(chǎn)泡沫。

同時(shí)，和其他資管機(jī)構(gòu)相比，銀行資管擁有渠道和客戶優(yōu)勢，如果能夠趁此機(jī)會(huì)加強(qiáng)投研核心能力，未來很可能引領(lǐng)大資管時(shí)代行業(yè)格局的變遷。

新浪財(cái)經(jīng)：

您認(rèn)為，2018年銀行資管的關(guān)鍵詞是什么?成立銀行資管子公司是否大勢所趨?

王曉莉：

關(guān)鍵詞可以總結(jié)為解讀、過渡、轉(zhuǎn)型，對新規(guī)的解讀幾乎是日日更新日日新;對過渡期安排的方案是反復(fù)斟酌，不斷推翻重來;對轉(zhuǎn)型的理解，看似方向相同，結(jié)果必定千差萬別。

資管新規(guī)在兩個(gè)部分提出了設(shè)立資管子公司，一是要求主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險(xiǎn)隔離;二是提出在過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。同時(shí)，在可從事資管業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)類型中增加了“金融資產(chǎn)投資公司”，為銀行成立資管子公司、明確資管業(yè)務(wù)是持牌業(yè)務(wù)做好頂層設(shè)計(jì)和架構(gòu)的鋪墊。

成立資管子公司，有利于法律主體地位的確立，真正實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)與存貸業(yè)務(wù)的分離，代客業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的分離。

一直以來，銀行理財(cái)缺乏法人主體地位，在法律主體認(rèn)定和若干開戶環(huán)節(jié)均存在瑕疵。對銀行而言，能更好的隔離風(fēng)險(xiǎn)，避免產(chǎn)品凈值變化對銀行報(bào)表的影響，同時(shí)促進(jìn)資管業(yè)務(wù)回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型。這也是銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品后，比較好的發(fā)展模式。

新浪財(cái)經(jīng)：

未來銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)模式會(huì)有何變化?

王曉莉

可能有以下幾種方式：

對于有自主投研能力的銀行來說，通過對全市場大類資產(chǎn)配置，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投資比例，同時(shí)結(jié)合背靠銀行的優(yōu)勢，以綜合型的投資機(jī)構(gòu)模式運(yùn)行;

對于自身投研能力欠缺的銀行，會(huì)以委外或者外部投顧的形式發(fā)行新型凈值型理財(cái)產(chǎn)品

，銀行自身承擔(dān)運(yùn)營、產(chǎn)品或部分投資(如：債券)的職能，其余投資均由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策，這種模式下銀行更像是一個(gè)平臺(tái);

對于一些轉(zhuǎn)型較為困難的銀行來說，系統(tǒng)改造、人才培養(yǎng)等成本較高，可能會(huì)逐漸放棄傳統(tǒng)的理財(cái)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有理財(cái)負(fù)債向銀行存款和大額存單轉(zhuǎn)化，銀行整體負(fù)債成本將明顯下降。

新浪財(cái)經(jīng)：

資管新規(guī)重點(diǎn)之一就是“去通道、去杠桿”，在此背景下，銀行資管該如何轉(zhuǎn)型?

王曉莉：

其次，在擁有信用優(yōu)勢、大量優(yōu)質(zhì)存量客戶(企業(yè)客戶、高凈值客戶)、雄厚的科技開發(fā)力量的優(yōu)勢下，要盡快找到自身的定位，主動(dòng)提高投研能力、風(fēng)控能力，回歸資管業(yè)務(wù)本源。

新浪財(cái)經(jīng)：

您認(rèn)為銀行資管轉(zhuǎn)型的難點(diǎn)在哪里?該如何應(yīng)對處理?

王曉莉

我認(rèn)為銀行資管轉(zhuǎn)型的難點(diǎn)主要有四個(gè)方面：

系統(tǒng)支持方面

：未來理財(cái)凈值化管理，目前大多數(shù)銀行的系統(tǒng)對于底層資產(chǎn)的估值、信息披露都不具備新規(guī)所提出的要求。所以首先應(yīng)該盡快改建現(xiàn)有的系統(tǒng)，讓理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)營、估值、投資、信息披露等向公募基金的系統(tǒng)靠近。

投資者教育方面

：基于歷史原因和投資者特性，銀行理財(cái)以預(yù)期收益型產(chǎn)品為主。盡管凈值型產(chǎn)品在打破剛兌方面有著先天優(yōu)勢，但是目前銀行理財(cái)?shù)膬蓚€(gè)突出優(yōu)勢——高收益及穩(wěn)定性——將被打破，銀行理財(cái)會(huì)喪失對部分投資者的吸引力。 需盡早加強(qiáng)對投資者教育的重視程度，完善信息披露機(jī)制，建立應(yīng)急小組等措施來提前做準(zhǔn)備。

投研能力方面

：未來理財(cái)產(chǎn)品將回歸“受人之托，代為理財(cái)”的本質(zhì)，專業(yè)能力將是未來銀行資管的核心。因此要提前儲(chǔ)備相應(yīng)的人才，全面提升投資研究能力、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力及風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。

處理與母行關(guān)系方面：

凈值化轉(zhuǎn)型和子公司運(yùn)作都會(huì)面臨如何處理自身與母行之間關(guān)系的現(xiàn)實(shí)問題，銀行理財(cái)需從根本上充分理解代客理財(cái)?shù)恼嬲x，在風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)獲取、渠道建設(shè)等方面實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性良性循環(huán)，在客戶資源、銷售渠道方面與母行共享。

新浪財(cái)經(jīng)：

“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”也是資管新規(guī)發(fā)布后一個(gè)熱議的話題，您認(rèn)為非標(biāo)業(yè)務(wù)未來的突破口在哪里?

王曉莉：

對于存量的非標(biāo)轉(zhuǎn)化，主要有四種方法：

(1)發(fā)行銀行間或交易所ABS;

(2)發(fā)行新產(chǎn)品對接;

(3)協(xié)商融資人提前還款;

(4)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。

新浪財(cái)經(jīng)：

打破剛兌、走凈值化道路后，銀行資管是否會(huì)與公募基金正面交鋒?該如何留住客戶?

王曉莉：

走凈值化道路后，銀行資管有部分公募產(chǎn)品將與公募基金同臺(tái)競技，但由于銀行擁有自身的信用優(yōu)勢以及大量優(yōu)質(zhì)的存量客戶，因此所對應(yīng)的這部分理財(cái)仍然帶有公募基金所沒有的獨(dú)特優(yōu)勢。同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者與公募基金的投資者群體仍然有著一定的區(qū)別。要留住客戶，銀行需要在把握自身客戶群體特征的情況下，提升自身的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、投資研究能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力及流動(dòng)性管理能力。

關(guān)鍵詞： 模式 業(yè)務(wù) 銀行