在2018年年初，恒大集團作為投資方已經向FF Global 所屬的FF 美國和FF(中國)派駐了財務人員，對FF的財務進行全面接管。 若賈躍亭等人無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付之承諾，即視為對恒大健康這位大股東的違約情形。屆時，賈躍亭將失去上述投票權，失去對Smart King等實際控制。 已經有數波律師前來申請調閱睿馳汽車的公司章程等內部檔案，試圖厘清睿馳汽車與賈躍亭之間的關系。“這是一種典型的債務糾紛調查手法，”一位廣州律師分析稱，不排除是賈躍亭的債權方律師所為。

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作為賈躍亭的新救兵，恒大老板許家印千呼萬喚始出來。

6月25日，恒大健康(00708.HK)公告稱，恒大集團以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司45%的股權，成為公司第一大股東。這意味著恒大正式入主美國新能源汽車公司Faraday Future(下稱FF)。

在恒大集團正式入主FF后，恒大方面將委派集團董事局副主席、總裁夏海鈞擔任Smart King公司的董事長。

公告內容顯示，早在2017年11月30日，香港時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設立了一家新公司Smart King，時穎出資20億美元獲取合資公司45%股權，而FF原股東以FF擁有的技術資產及業(yè)務入股，獲取合資公司33%股權，而剩余22%股權將作為股權激勵預留給公司員工。

根據合并協(xié)議，時穎已支付8億美元的投資金額，剩余12億美元投資將于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6億美元。

騰訊《棱鏡》自恒大官方獲悉，此次恒大收購的Smart King全資持有“FF美國”和“FF香港”，位于廣州南沙的研發(fā)生產基地由FF香港全資持有。

2018年4月8日，在恒大的牽線之下，FF香港全資持有的子公司睿馳智能汽車(廣州)有限公司(下稱“睿馳汽車”)斥資3.641億元，正式拍得廣州市南沙區(qū)一塊約601畝的制造業(yè)用地。

至今，賈躍亭在許家印的投資加持之下，重新開啟國內造車路。兩人能否上演一場反轉劇，依舊是未知數。

至少從Smart King現有股權和投票權的設置來看，兩人對彼此都不放心。

時穎只是“過客”

恒大對FF覬覦已久。

早在兩個月前，4月8日，騰訊《棱鏡》即從不同信源處獨家獲悉，恒大參與了FF的新一輪投資。

一位接近交易的知情人士稱，恒大集團位于香港的基金在2017年年底，投資了FF注冊于開曼的離岸公司，投資金額約為3億美元。當時，FF的估值不足15億美元。如果以此計算，恒大集團可能持有FF位于開曼的公司20%的股份。

上述人士透露，以恒大集團為代表的財團在簽署投資協(xié)議前后，先支付給FF賬戶1億美元的資金，用于幫助FF渡過難關。

“恒大的投資是救命錢，否則FF可能面臨破產的危險。”該知情人士稱。

恒大3億美元的投資于2017年圣誕節(jié)前敲定。2017年12月13日，FF內部宣稱完成10億美元的融資。“只有FF內極少數高管知道，范圍不超過5個人。”當時，一位消息人士對騰訊《棱鏡》表示，投資方希望低調此次融資的消息，不希望透露更多細節(jié)。

隨后，在2018年年初，恒大集團作為投資方已經向FF Global 所屬的FF 美國和FF(中國)派駐了財務人員，對FF的財務進行全面接管。

幾乎在同一時間段，2017年12月1日，法法汽車生態(tài)(香港)有限公司將其持有的法法(中國)有限公司95%的股權質押給了時穎有限公司。就在11月30日，法法汽車生態(tài)(香港)有限公司和時穎有限公司在開曼的離岸公司達成了投資協(xié)議，而95%的股權質押是為了此次投資所做的擔保。

質權人簽字欄為時穎有限公司的趙渡，這一名字與中譽集團董事會主席同名。中譽集團創(chuàng)立於1993年,是一家業(yè)務涵蓋電子物流和礦業(yè)的金融控股公司。

中譽集團和恒大集團有著千絲萬縷的聯系。中譽集團2017年中期報顯示，截至2017年9月30日，該集團分別持有恒大健康和中國恒大集團的股份為2.66%和0.12%。同時，該集團還持有中國恒大集團9.5%和8.75%的優(yōu)先票據。

此前，時穎有限公司董事Jackie Wah對媒體表示，公司股東是香港隱富趙渡，時穎與恒大或許家印沒有任何直接、間接關系。Jackie Wah同時表示，時穎出資20億美金，占Smart King45%股份，這一投資同樣與恒大無關。

騰訊《棱鏡》自多個消息人士處獲悉，2017年冬天，時穎有限公司與恒大一塊前往美國對投資FF進行盡職調查，“時穎前期是替恒大代持這筆投資，等到機會合適時再轉手給恒大。說白了，就是過一下它的手。”其中一位消息人士表示。

果不其然，恒大在兩個多月后，宣布正式接手對FF的這筆投資，而時穎有限公司自這場與恒大的轉手交易中，賺得差價7億港元。

根據這場交易可知，Smart King的估值約44.45億美元，FF占股33%。據此計算，FF估值不足15億美元。“員工持股計劃(Employee Stock Option Program)還持有Smart king剩余22%的股份，這些也應計入FF的估值范圍。”一位接近FF的人士認為，FF的投前估值是24.25億美元。

這與賈躍亭此前希望80億美元~100億美元的估值，大幅縮水。

投票權之爭

目前，恒大健康持有45%的Smart King公司股份，賈躍亭等原FF股東以FF公司作價入股，占Smart King33%的股份，剩下22%的股份將預留作為根據股權激勵計劃配發(fā)予雇員的股權。

恒大健康與FF官方均坦承，這是一種AB股模式，賈躍亭享有“ 1股10票”的權力，同時恒大對賈躍亭的特別投票權加以制約。

由此計算可知，恒大健康透過時穎公司僅持有Smart King12%的投票權，而賈躍亭等FF原股東投票權則高達88%。通過這種同股不同權的架構，賈躍亭在Smart King股東會中依舊具有一票權。

不過，這一AB模式的設置前提是，在賈躍亭FF原股東違約的情況下，其投票權將出現反轉，特別投票權將回轉到恒大手中。另外，員工股權激勵的股份不具有任何投票權。恒大健康公告并未宣布與賈躍亭的投資協(xié)議內容。

不過，騰訊《棱鏡》自接近FF人士處獲悉，若賈躍亭等人無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付之承諾，即視為對恒大健康這位大股東的違約情形。屆時，賈躍亭將失去上述投票權，失去對Smart King等實際控制。

量產車的定義是工廠所有工藝程序和生產線都已經準備就緒，具備大規(guī)模生產車輛的能力，在此基礎上生產出來的可稱之為量產車。

而FF內部為了提振士氣，將自己的時間線設置為2018年底交車。距離2018年年底只有半年時間，賈躍亭壓力不下。

而根據恒大與FF的投資協(xié)議，恒大剩余兩筆總計12億美元對Smart King的投資將分兩個時間節(jié)點進行，于2019年12月31日或之前分期投資合共6億美元;于2020年12月31日或之前分期投資合共6億美元。

一位消息人士對騰訊《棱鏡》稱，電動車行業(yè)的主要競爭要素就是經濟和政治資本，像其它產業(yè)一樣，電動車前期各家都會進行大量的投入，而這個行業(yè)對資金的需求量格外大，因此資金格外重要。

賈躍亭造車需要資金，許家印則有著恒大多元化轉型的急切。

2018年3月底，恒大在業(yè)績發(fā)表會上公布了恒大的新戰(zhàn)略，其中之一即積極探索高科技產業(yè)，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產業(yè)為龍頭的產業(yè)格局。

新能源汽車不僅是高科技龍頭，同樣還是國家政策重點關照的行業(yè)。

最近的全球格局變化的一個重要節(jié)點，即各國對本國技術的保護。“電動車的最先進技術在美國，從這個角度來看，這項投資符合投資方所在國的政策利益。”一位電動車行業(yè)人士告訴騰訊《棱鏡》，這是恒大投資FF的政策動因。

為什么是廣州

騰訊《棱鏡》獲悉，此前睿馳汽車在廣州拿地，同樣有恒大的暗中助力。

2018年2月12日，睿馳汽車在廣州市南沙區(qū)注冊成立，注冊資本3億美元，法定代表人王志剛。王志剛的登記籍貫與賈躍亭老家一致，位于山西省襄汾縣汾城北膏腴村。

睿馳汽車的全資控制股東系注冊在香港的SMART MOBILITY (HONG KONG) HOLDINGS LIMITED，對應的曾用中文名叫法法汽車生態(tài)(香港)有限公司(下稱“FF香港”)，即Smart King的“孫公司”。

騰訊《棱鏡》獨家獲悉，睿馳汽車早在3月即于廣州南沙區(qū)南沙金融大廈，租下9樓整層約1216平方米的辦公室，每年租金加物業(yè)費不低于211.5萬元。

圖說：今年3月，睿馳汽車已經在南沙金融大廈租下9樓整層約1216平方米的辦公室，每年租金加物業(yè)費不低于211.5萬元。

南沙金融大廈位于南沙區(qū)海濱路171號，目前由廣州南沙資產經營有限公司運營，南沙區(qū)國稅地稅系統(tǒng)，以及眾多國企、金融機構在此處辦公。

圖說：南沙金融大廈,由廣州南沙資產經營有限公司運營，南沙區(qū)國稅地稅系統(tǒng)，以及眾多國企、金融機構在此處辦公。不過，截止今年3月，瑞馳汽車租下的9層辦公區(qū)尚處于空置狀態(tài)。

這座大廈由于是南沙區(qū)國資物業(yè)，因此一直要求“央企、國資、金融類企業(yè)優(yōu)先承租”，并一直是以公開招標的方式尋找承租方。

騰訊《棱鏡》此前致電廣州南沙資產經營有限公司，后者拒絕透露睿馳汽車競標9層物業(yè)成功之原因。

與此同時，距離南沙金融大廈25公里的萬頃沙鎮(zhèn)保稅港區(qū)制造業(yè)板塊，正在由南沙區(qū)土地開發(fā)中心進行土地整理。這里原來是連片的水田和池塘，但距離廣州港南沙汽車碼頭僅25公里，地理位置優(yōu)越。

圖說：這塊土地位于廣州市南沙區(qū)萬頃沙鎮(zhèn)綜合保稅區(qū)，屬于制造業(yè)版塊，距離南沙整車進出口碼頭不到30公里。

圖說：截止3月22日，睿馳汽車拍下的這塊土地尚且處于土地整理階段，推土機和挖掘機持續(xù)在工地上作業(yè)。

3月5日，這塊土地的出讓公告出現在廣州市公共資源交易中心網站，土地面積約601畝，出讓年限50年，投資額不低于33億元，年產值需超過564億元。

按照南沙區(qū)國土部門要求，這塊土地將用于純電動汽車研發(fā)制造，并將在拿地25個月內建成投產。

一位消息人士此前告訴騰訊《棱鏡》，該地塊已經內定出讓給睿馳汽車。果不其然，4月8日下午3時，競拍開始5分鐘內，睿馳汽車以底價3.641億元競拍成功。

“未來10年，中國電動車市場會增長10倍。”美國某汽車零部件生產商曾對騰訊《棱鏡》表示。

新能源汽車是國務院定下的國家戰(zhàn)略，廣東這一中國排名前三的汽車制造業(yè)基地不甘落后。2017年10月，廣州市政府印發(fā)《廣州市新能源汽車發(fā)展工作方案》，提出目標——“促進汽車產業(yè)轉型，培育新的經濟增長點和產業(yè)競爭環(huán)境。”

廣州南沙自貿區(qū)獲批之后，南沙區(qū)政府同樣提出自己在汽車產業(yè)的野心，不僅要打造全國最大的汽車滾裝碼頭，還將新建汽車零部件產業(yè)園區(qū)。

因此，按照土地出讓要求，睿馳汽車將與南沙區(qū)政府“通力合作，開展新能源汽車及零部件的研發(fā)、制造、銷售、進出口等業(yè)務，還需與南沙區(qū)政府合作建設純電動汽車的整車生產基地及進出口基地”。

一位接近FF的人士對騰訊《棱鏡》表示，FF得到中國某級政府的支持，這看似不可思議，其實有其內在邏輯。

中國主要汽車生產基地由北到南，大致分布在長春、上海和廣州等三大地區(qū)。根據美國企業(yè)協(xié)會的預計，中國在2025年之前，70%的汽車市場份額將被電動車占據。在中國大力發(fā)展新能源汽車的政策感召下，傳統(tǒng)汽車工業(yè)基地的轉型壓力既比外國同儕大，又存在國內幾大基地之間的競爭。

FF的內憂外患

融資成功，又在國內競得土地，但賈躍亭的危機并未解除。他首先要解決的，即FF的產品性價比與資金鏈管理問題。

Stefan Krause曾經是賈躍亭最為信賴的外籍高管，曾任FF首席財務官和首席運營官。2017年7月的一場分手大戰(zhàn)后，Stefan自立門戶，成立了Evelozcity電動車公司。

圖說：Stefan Krause曾經是賈躍亭最為信賴的外籍高管，曾任FF首席財務官和首席運營官。

Stefan對騰訊《棱鏡》表示，Evelozcity電動車公司主打城市代步工具的小型電動車市場，價位會很親民。和Stefan一樣，小步快跑造車的公司不在少數。

在賈躍亭眼中，這些公司大多是復制了已有(如特斯拉)的電動車生產模式和技術，繼而希望利用中國的政策和市場優(yōu)勢分得一杯羹。他數次對騰訊《棱鏡》強調，FF將是電動車行業(yè)的顛覆者。

不過，顛覆一個行業(yè)是需要代價的。比如，賈躍亭對首款量產車的性能要求極高，一位汽車行業(yè)分析師在參觀過FF后對騰訊《棱鏡》表示，首款車FF91的一些性能從功能角度來說，并沒有特別的必要，“硬要加上這些性能只會增加這款車的成本。”

價格是FF91想要在市場上取得成功，要邁過的第一個門檻。公開信息顯示，FF91的定價約200萬元，相當于特斯拉高端車型Model X售價的兩倍。

一位FF技術類前員工告訴騰訊《棱鏡》，按照賈躍亭之前的生產計劃，FF在未來10年內都不可能盈利，“會員制收費方式可以讓公司在造車階段就有一部分現金回流，而賈躍亭反對這種方式。”

2017年年初在美國消費電子展(CES)上召開了盛大的發(fā)布會之后，FF就陷入資金鏈不足的泥潭。公司從1500人縮減到900人，一度停止了任何有第三方參與的項目環(huán)節(jié)，另一位FF前員工對騰訊《棱鏡》稱，“公司只能維持最低能耗的運作，之前燒錢無度是個非常大的問題。”

不僅FF內部對賈躍亭的資金鏈管理頗有微詞，上述汽車零部件生產商同樣對騰訊《棱鏡》回憶，在其與FF合作期間，別的車廠一年的預算，FF一個月就花完了。

“公司內部也在反思，如果賈躍亭不優(yōu)化管理方法的話，拿到錢了也有更大的憂患擺在前面。”一位員工在FF鎖定15億美元融資后對騰訊新《棱鏡》表示。

除了FF的內憂，賈躍亭的外患從未解除。

騰訊《棱鏡》自南沙區(qū)工商管理部門獲悉，已經有數波律師前來申請調閱睿馳汽車的公司章程等內部檔案，試圖厘清睿馳汽車與賈躍亭之間的關系。“這是一種典型的債務糾紛調查手法，”一位廣州律師分析稱，不排除是賈躍亭的債權方律師所為。

關鍵詞： 賈躍亭 量產