A股醫(yī)藥類上市公司研發(fā)投入整體持續(xù)增長。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日記者發(fā)稿時，兩市已有115家上市藥企發(fā)布2020年年報(剔除今年以來上市的新股)，其中80家公司研發(fā)投入金額較上年增加，53家研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例(以下簡稱“研發(fā)投入占比”)較上年提高。不過，一些公司研發(fā)投入資本化比重高企，其中四家藥企2020年研發(fā)投入資本化比例超過50%。

近年來，上市藥企普遍加大研發(fā)投入。從整體情況看，115家藥企2020年研發(fā)投入金額共計288.65億元，較2019年的241.04億元增長近兩成。2016年至2018年，上述115家公司的研發(fā)投入總額分別為119.36億元、150.58億元和210.32億元，整體投入金額逐年攀升。個股層面，有80家公司2020年研發(fā)投入金額較上年增加，其中，英科醫(yī)療增幅最大，該公司2020年研發(fā)投入金額為2.93億元，較2019年的0.68億元增加了三倍多。一心堂、柳藥股份、康希諾、圣湘生物、特寶生物2020年研發(fā)投入金額增幅分別為2.52倍、2.15倍、1.72倍、1.12倍和1.03倍。

從研發(fā)投入占比看，創(chuàng)新藥企尤其是生物制藥企業(yè)普遍較高，中醫(yī)藥企業(yè)相對偏低。其中，百奧泰、前沿生物和君實生物等三家未盈利公司研發(fā)投入占比暫居前三位，分別為304.15%、297.05%和112.72%。此外，三生國健和微芯生物研發(fā)投入占比超50%。中醫(yī)藥行業(yè)中，沃華醫(yī)藥、東阿阿膠和華潤三九去年研發(fā)投入占比相對較高，分別為4.64%、4.51%和4.26%，同仁堂和白云山分別為2.01%和1.00%。而目前總市值超1500億元的云南白藥研發(fā)投入占比僅為0.55%。

在研發(fā)投入持續(xù)攀升的背后，是近年來我國出臺了一系列政策鼓勵藥企創(chuàng)新。其中，集采政策、一致性評價工作的推進，都在倒逼藥企朝創(chuàng)新方向轉型。國泰君安醫(yī)藥團隊認為，中國醫(yī)藥創(chuàng)新新時代已經到來，頭部企業(yè)開始進行原始創(chuàng)新。不過該機構也提醒，創(chuàng)新藥企面臨技術路線和產品研發(fā)存在不確定性、競爭惡化、融資不及預期等風險。一方面，創(chuàng)新藥公司部分技術路線或產品處于臨床驗證早期階段，新藥研發(fā)存在較大不確定性。另一方面，國內部分新興技術路線產品上市后可能銷售不達預期。此外，創(chuàng)新藥公司不斷提高研發(fā)投入，而短期內盈利能力有限，可能面臨融資不及預期的財務風險。

此外，記者注意到，上述115家企業(yè)中52家去年將部分研發(fā)投入進行了資本化處理，其中部分企業(yè)研發(fā)投入資本化比例高企。具體來看，東北制藥、億帆醫(yī)藥、信立泰、貝達藥業(yè)研發(fā)投入資本化比例超過五成，分別為67.87%、60.01%、51.95%和51.12%。海思科、沃森生物、特寶生物、國藥股份均超過四成。其中，多只個股近三年研發(fā)投入資本化比例保持高位，2018年至2020年，億帆醫(yī)藥這一數(shù)值分別為73.08%、55.35%和60.01%，海思科為51.84%、59.72%和49.32%，東北制藥為44.65%、63.10%和67.87%、沃森生物為67.00%、74.93%、44.12%。

關鍵詞： 上市藥企