5月18日，某私募人士“爆料門”涉及的相關(guān)個股再度崩盤，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)受到市場關(guān)注。該事件也引發(fā)投資者對小盤股走勢的擔(dān)憂。那么，作為長線資金的險資是如何看待小盤股和大盤股，對不同市值規(guī)模個股的持倉態(tài)度又如何?

對此，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，險資近一年在持續(xù)摒棄小市值股，積極擁抱大市值股，且這一趨勢呈加強(qiáng)態(tài)勢。截至今年一季度末，險資對總市值超過1000億元的個股的合計持倉市值占險資持倉總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個百分點;相反，險資對總市值低于100億元個股的合計持倉市值占持倉總市值的比例由去年一季度末的1.7%降至今年同期的1.2%。

險資對小市值股持倉占比極低

繼5月17日“爆料門”涉及的相關(guān)個股大跌后，5月18日該私募人士曝光的東方時尚、法蘭泰克再度大跌，利通電子、維信諾等個股也出現(xiàn)不同程度下跌。

梳理爆出的這11家上市公司前十大流通股股東來看，截至今年一季度末，險資未在其中。拉長時間線來看，2019年、2020年的各季度末，險資均未持有過這11只個股，這在一定程度上也反映出險資的選股偏好和持倉態(tài)度。

實際上，險資對小市值個股總體持倉比例極小。據(jù)《證券日報》記者梳理，截至今年一季度末，險資持有總市值低于100億元的個股合計122只，持股數(shù)量占險資持股總數(shù)量的四成，但合計持倉市值僅為175.6億元，占險資持倉總市值比例僅為1.2%，較去年同期下滑0.5個百分點。進(jìn)一步縮小市值范圍來看，截至一季度末，險資持有的個股中，總市值低于50億元的個股達(dá)53只，合計持倉市值僅為47.7億元，占險資持倉總市值的0.3%。

大市值股是險資持倉主流

與險資對中小市值股持股態(tài)度截然相反的是，大市值藍(lán)籌股是險資持倉的主流。截至一季度末，險資持有總市值超過1000億元的個股數(shù)量合計達(dá)38只;合計持倉市值達(dá)1.27萬億元，占險資持倉總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個百分點。

截至今年一季度末，險資持有的大市值龍頭股包括貴州茅臺、五糧液、招商銀行、工商銀行、長江電力、格力電器、萬科A、瀘州老窖、上汽集團(tuán)等，這些個股均為行業(yè)龍頭。

險資為何偏愛大市值股?這是因為大市值股普遍為業(yè)績增長穩(wěn)定、擁有一定競爭優(yōu)勢的龍頭股，不少大市值股也被市場喻為A股的核心資產(chǎn)，大市值股的這些特征與險資對權(quán)益資產(chǎn)的配置需求高度吻合。

從趨勢投資的角度來看，險資布局大市值的行業(yè)龍頭符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。太平資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理徐鋼表示，保險資金權(quán)益投資要聚焦經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭。中國市場蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會。在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，疊加人口老齡化、利率下行、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的大背景下，各個行業(yè)都面臨向龍頭集中的趨勢。

“從國際資本市場經(jīng)驗來看，行業(yè)景氣度可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司將持續(xù)獲得估值溢價。同時，隨著市場投資者結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的特征明顯增強(qiáng)，整體市場風(fēng)格也在向優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭集中，保險資金權(quán)益投資要高度重視基本面深度研究，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，重點投資于未來能持續(xù)創(chuàng)造股東價值的優(yōu)質(zhì)公司，與優(yōu)質(zhì)公司為伴，分享優(yōu)質(zhì)上市公司的價值增長。” 徐鋼表示。

隨著A股機(jī)構(gòu)投資者的“話語權(quán)”越來越大，對龍頭股、核心資產(chǎn)的看好已被部分大型險資機(jī)構(gòu)寫入年度投資策略。在2020年年報中，中國人壽明確提到，大類資產(chǎn)配置策略之一就是“面向未來、創(chuàng)造收益彈性的權(quán)益資產(chǎn)，在結(jié)構(gòu)性行情環(huán)境下繼續(xù)積累核心資產(chǎn)，優(yōu)化品種策略安排，提高組合收益貢獻(xiàn)。” 中國人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌對《證券日報》記者表示，A股投資者結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者聲音越來越大，投資者成熟度在不斷提升。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資管CEO、泰康保險集團(tuán)執(zhí)行副總裁段國圣近期也表示，“雙碳”目標(biāo)下，國內(nèi)那些長期利好，有資金、技術(shù)實力和管理優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)在全球限產(chǎn)的背景下，有可能搶占海外市場。

值得一提的是，近幾年部分大市值龍頭股估值一直“偏貴”，險資如何看待這一現(xiàn)象?徐剛表示，要認(rèn)識到價值投資并不等同于低估值投資。價值投資反映的是對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的深刻認(rèn)知，本質(zhì)上是基本面投資，是在基本面深度研究的基礎(chǔ)上，以合理的價格買入可持續(xù)增長、符合隱含回報要求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，從而實現(xiàn)投資業(yè)績的長期可持續(xù)。

關(guān)鍵詞： 險資 大市值股 小市值股 持倉