度過(guò)季末后，銀行間利率有所回落，而利率債發(fā)行繼續(xù)放量，顯示財(cái)政邊際寬松。需求端，暑期消費(fèi)開(kāi)始活躍，土地成交，供給和溢價(jià)率均反彈。通脹方面，國(guó)際大宗商品保持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)中游化工品價(jià)格上漲。

高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤

上周工業(yè)開(kāi)工率低位下挫;暑期消費(fèi)活動(dòng)開(kāi)始活躍;房地產(chǎn)和土地成交回暖。上周焦化企業(yè)、高爐開(kāi)工率、水泥企業(yè)開(kāi)工率，以及半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率均有所下行，工業(yè)生產(chǎn)保持弱勢(shì)。消費(fèi)指標(biāo)呈邊際復(fù)蘇態(tài)勢(shì)——百城擁堵指數(shù)與往年同期水平基本持平;地鐵客運(yùn)量、電影票房數(shù)據(jù)環(huán)比微升，但國(guó)內(nèi)航班數(shù)仍受局部疫情影響有所下降。6 月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下降5%，部分是由于汽車(chē)行業(yè)“缺芯”、產(chǎn)能不足影響銷(xiāo)量，可能對(duì)總消費(fèi)有一定拖累。另一方面，貨運(yùn)景氣指數(shù)(整車(chē)貨運(yùn)流量、物流園區(qū)吞吐景氣指數(shù))均進(jìn)一步上行。房地產(chǎn)方面，上周各線城市商品房成交面積普遍回升，且土地供給和溢價(jià)率均有所反彈。

價(jià)格指標(biāo)及通脹變化

國(guó)際大宗商品通脹維持強(qiáng)勢(shì)，中游化工品價(jià)格繼續(xù)上行，豬肉價(jià)格低位小幅回升。上周布倫特油價(jià)保持在75 美元/桶之上，國(guó)內(nèi)化工品如氯化鉀(4.6%)、聚乙烯(+3.7%)、丁苯橡膠(+3.3%)價(jià)格普遍繼續(xù)上漲。螺紋鋼和煤炭?jī)r(jià)格亦上行。另一方面，有色金屬價(jià)格小幅回落。貿(mào)易價(jià)格繼續(xù)上漲，中國(guó)出口集裝箱指數(shù)上升2.4%。豬肉價(jià)格低位回升5.6%至22 元/公斤，部分是受益于政策層面收儲(chǔ)的影響。

金融市場(chǎng)及資金成本變化

上周央行凈投放250 億元維持季末流動(dòng)性穩(wěn)定，銀行間利率回落。人民幣兌美元小幅貶值但兌一籃子貨幣升值。上周央行上周凈投放250 億元，DR007回落30.8bp、R007 回落71.7bp;同時(shí)同業(yè)存單發(fā)行利率下行。短端國(guó)債利率和企業(yè)債收益率亦小幅下降。融資規(guī)模方面，上周利率債凈發(fā)行量維持高位，同比上升42.8%，房地產(chǎn)債、股票融資額環(huán)比上行，但信用債與中資海外債凈發(fā)行量有所回落。匯率方面，人民幣兌美元小幅貶值0.4%，但兌一籃子貨幣升值。

上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧

6 月制造業(yè)PMI環(huán)比小幅回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，制造業(yè)生產(chǎn)小幅放緩，工業(yè)品價(jià)格漲幅高位回落。受局部疫情影響，服務(wù)業(yè)整體景氣度下降。6 月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5%，環(huán)比回落1.7 個(gè)百分點(diǎn)。6 月25 日，央行貨幣政策委員會(huì)Q2 例會(huì)表明中國(guó)將保持穩(wěn)健、靈活、有針對(duì)性的貨幣政策，并將銀行間流動(dòng)性將保持在“合理水平”。會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了 “堅(jiān)定實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，避免外部經(jīng)濟(jì)沖擊”等既定目標(biāo)并將著眼于可靠完善的建立碳減排支持工具。

本周宏觀主要觀察點(diǎn)

本周重點(diǎn)關(guān)注7 月7 日公布的外儲(chǔ)數(shù)據(jù)和7 月9 日公布的通脹數(shù)據(jù)。我們預(yù)計(jì)6 月外匯流動(dòng)或保持平穩(wěn)，PPI仍處高位、在8.6%附近，而CPI有望小幅上行至1.4%。此外，近期利率債發(fā)行有望繼續(xù)加快，尤其是地方債。

關(guān)鍵詞： 開(kāi)工率 房地產(chǎn) 土地成交 暑期消費(fèi)