7月3日，以“多層次資本市場(chǎng)與創(chuàng)新安徽”為主題的2021清華五道口金融發(fā)展論壇在合肥開幕。

華泰聯(lián)合證券董事長江禹以《資本市場(chǎng)助力新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展》為主題作了分享。他認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)能夠提供長期的融資資金，資本市場(chǎng)獲得了跨越式成長。近年來，安徽資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛，目前，證券化率達(dá)到50%，幾乎與長三角發(fā)達(dá)地區(qū)接近。因此，他建議，安徽打造產(chǎn)融投生態(tài)圈。

資本市場(chǎng)向產(chǎn)業(yè)邏輯回歸

他首先就多層次資本市場(chǎng)助力創(chuàng)新發(fā)展方面發(fā)表了觀點(diǎn)。

江禹從四個(gè)方面做了闡述，一是多層次資本市場(chǎng)能夠提供長期限的融資資金。

“股權(quán)融資資金是不用還的?？萍紕?chuàng)新投入周期大、風(fēng)險(xiǎn)高，只有資本市場(chǎng)能夠提供風(fēng)險(xiǎn)分散且給予投資的資本和人才有高額激勵(lì)。過去30年尤其近十年，A股資本市場(chǎng)對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)的融資逐漸在加速，融資規(guī)模逐漸增大。”他說。

二是資本市場(chǎng)能夠提供并購企業(yè)，有利于技術(shù)協(xié)同和技術(shù)升級(jí)。

三是資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制的建立和優(yōu)化。

四是資本市場(chǎng)為創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)賦予更高的估值和流動(dòng)性，加速其成長壯大。

“我們看到資本市場(chǎng)推動(dòng)了科技龍頭企業(yè)加速成長。GE從誕生到1000億美金花了103年，而微軟只花了22年，谷歌只用了8年時(shí)間，無論是安徽的科大訊飛還是美國的蘋果、特斯拉通過資本市場(chǎng)都獲得了跨越式成長。”江禹說。

另外，2019年A股市場(chǎng)進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代，注冊(cè)制改革成為中國資本市場(chǎng)改革里跨時(shí)代的舉措。江禹認(rèn)為，主要帶來五大趨勢(shì)。

趨勢(shì)一：上市可預(yù)期性更強(qiáng)。不光是數(shù)量的增加，各項(xiàng)注冊(cè)制下上市標(biāo)準(zhǔn)的多元化，更具有包容性，不管是虧損的企業(yè)，還是特殊股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)，在2019年開始都能夠登陸A股市場(chǎng)。趨勢(shì)二：定價(jià)市場(chǎng)化、退市常規(guī)化，市場(chǎng)化配置資源效果初顯。注冊(cè)制下IPO發(fā)行估值更加市場(chǎng)化。趨勢(shì)三：上市公司估值和成交活躍度分化顯現(xiàn)。海外資本市場(chǎng)的“二八現(xiàn)象”和“一九現(xiàn)象”在上市公司中凸顯，A股排名前20%的上市公司占A股上市公司總市值的78%。趨勢(shì)四：投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化、國際化、頭部化。趨勢(shì)五：注冊(cè)制下的分化將推動(dòng)資本市場(chǎng)向產(chǎn)業(yè)邏輯回歸。

“IPO不僅僅是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)唯一的資產(chǎn)證券化的路徑，同時(shí)產(chǎn)業(yè)并購也進(jìn)一步凸顯，而且在海外來講，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)龍頭通過小微企業(yè)形成一系列科技創(chuàng)新和供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)也是一個(gè)趨勢(shì)。”江禹說。

建議安徽打造產(chǎn)融投生態(tài)圈

近年來，安徽資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛，目前，證券化率達(dá)到50%，幾乎與長三角發(fā)達(dá)地區(qū)接近。與此同時(shí)，安徽在集成電路、人工智能、新興顯示屏方面的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)也十分顯著。

不過，在江禹看來，安徽的發(fā)展還是有巨大成長空間。對(duì)此，他建議，安徽可以進(jìn)一步打造產(chǎn)融投生態(tài)圈。

一是對(duì)政府來講一個(gè)良好的生態(tài)非常重要。安徽省的信用環(huán)境是比較好的，可以繼續(xù)保持，這會(huì)吸引更多的投資機(jī)構(gòu)來投資，更多的企業(yè)家來創(chuàng)業(yè)。

二是產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈布局。“我們也希望進(jìn)一步保持這個(gè)局面。”江禹說。

三是發(fā)揮產(chǎn)業(yè)龍頭作用，像科大訊飛等產(chǎn)業(yè)龍頭帶動(dòng)作用，一方面實(shí)現(xiàn)多地市場(chǎng)證券化另一方面通過多地并購的方式帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，也帶動(dòng)更多資產(chǎn)證券化率的提升。

四是調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方的力量，打造產(chǎn)業(yè)和資本融合生態(tài)圈。

五是充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。比如投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用助力安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)碳達(dá)峰、碳中和、綠色金融、ESG等方面，安徽可以進(jìn)一步關(guān)注。

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