□ 值得注意的是，雖然銀行跨年流動性壓力得到一定程度緩解，普惠金融定向降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

□ 此次定向降準對流動性的影響有限，更重要的影響是推進流動性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立了一種鼓勵發(fā)展普惠金融的機制

普惠金融定向降準已于1月25日全面實施。中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人此前透露，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，本次對普惠金融實施定向降準政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。

自2014年起，央行開始對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄏ蚪禍收?。特別是縣域農(nóng)村金融機構(gòu)信貸投放集中在小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，較早享受到了幅度較大的定向降準政策。

“之前的定向降準主要針對小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款，能享受到政策紅包的一般是中小銀行。此次普惠金融定向降準覆蓋更全面，無論是大型銀行還是中小銀行，只要達到標準，就能享受到定向降準優(yōu)惠政策。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示。

同時，去年12月份央行建立了“臨時準備金動用安排”，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。

董希淼認為，“臨時準備金動用安排”和普惠金融定向降準的共同作用，有助于金融機構(gòu)做好春節(jié)前后的各項金融服務(wù)，2018年初至跨春節(jié)的資金供應(yīng)有保障，預(yù)計流動性壓力將緩和，貨幣市場平穩(wěn)運行。

值得注意的是，雖然銀行跨年流動性壓力得到一定程度緩解，普惠金融定向降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。本次普惠金融定向降準采取兩檔考核標準。凡前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業(yè)銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點;前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業(yè)銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。

民生證券分析認為，在新規(guī)下無論是比較確定的新晉一檔所釋放的資金，還是考慮新晉二檔后的資金釋放量，相對于春節(jié)前后央行例行投放的基礎(chǔ)貨幣而言，并無超預(yù)期的市場沖擊力，尤其是第二檔標準，要求相對較高。

同時，央行1月25日發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告稱，考慮到普惠金融定向降準可吸收央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，當日不開展公開市場操作。這“一松一緊”的組合搭配，表明央行通過精準流動性管理，保障金融體系流動性基本穩(wěn)定，并注意避免部分機構(gòu)再度加杠桿。

央行相關(guān)負責(zé)人也表示，此舉并不改變穩(wěn)健貨幣政策的總體取向。對普惠金融實施定向降準政策建立了增加普惠金融領(lǐng)域貸款投放的正向激勵機制，有助于促進金融資源向普惠金融傾斜，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，屬于結(jié)構(gòu)性政策。同時，定向降準政策釋放的流動性也符合總量調(diào)控要求，銀行體系流動性保持基本穩(wěn)定。

董希淼認為，此次定向降準對流動性的影響有限，更重要的影響是推進流動性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立了一種鼓勵發(fā)展普惠金融的機制。支持和推動銀行加大對普惠金融領(lǐng)域的信貸投放，相對緩解中小微企業(yè)的資金壓力和負債端壓力，補齊金融服務(wù)薄弱領(lǐng)域的短板，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。(經(jīng)濟日報記者 李華林)

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