統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6日A股共有479只股票跌停，另有342只停牌。信托計劃重倉持股的股票中，今年以來跌幅超過30%的股票有71只，其中跌幅最大的達66.52%。在這71只股票的前十大流通股股東中，共有117個集合資金信托計劃。上周一以來主動停牌的股票中，前十大流通股股東中共有216個集合資金信托計劃。公開信息顯示，大股東高質(zhì)押率的股票群體與流通股股東存在大量資管產(chǎn)品、信托計劃的股票群體高度重合。這類股票因大幅下跌而引發(fā)平倉后，背后的配資公司也會爆倉。在從嚴監(jiān)管之下，違規(guī)信托集合配資到期不能“續(xù)命”，不僅使利用信托集合做市值管理的機構(gòu)遭受重創(chuàng)，對并購重組、買殼賣殼也產(chǎn)生沖擊。一些上市公司的“殼”溢價消失甚至無人問津，一些推進中的上市公司并購也戛然而止。

閃崩如踩地雷

“這輪閃崩完全是‘踩地雷’游戲，一點開就炸雷。”6日開盤前，一位業(yè)內(nèi)人士表示。

業(yè)內(nèi)人士表示，年初違規(guī)信托集合配資尤其是單票杠桿配資被叫停，到期不能接續(xù)，是這一波閃崩潮的導火索。中國證券報此前刊發(fā)的《違規(guī)配資遭斷炊 市值管理難尋接盤俠》曾提示，作為市值管理曾經(jīng)的神器，違規(guī)信托配資在新年伊始被不少信托公司叫停，不能接續(xù)，可能引發(fā)新一波閃崩。

“其實信托就是通道，掩蓋了很多背后的故事。”一位從事市值管理的人士表示，這一波閃崩本質(zhì)上是“連環(huán)爆”。大股東高質(zhì)押率的股票群體與流通股股東存在大量資管產(chǎn)品、信托計劃的股票群體高度重合。部分大股東質(zhì)押率很高的股票如果大幅下跌，容易觸及平倉線而導致大股東質(zhì)押的股票被強行平倉。一家爆了，其他存在配資的資管產(chǎn)品、信托計劃也難以避免爆倉的風險。

市值管理機構(gòu)受影響

不僅利用信托集合做市值管理的機構(gòu)遭受重創(chuàng)，并購重組、買殼賣殼的操作也受到?jīng)_擊。

去年以來比較流行的市值管理業(yè)務是托市。從事市值管理的老張的電話已經(jīng)三周打不通了，這種情況從來沒有過。此前，他與某上市公司高層談妥，投入自有資金逾1.5億元，同時信托公司按照1：2的比例配了3億元，買入大量該公司的流通股。在他“失聯(lián)”前，他掌控的四個信托集合計劃持有的這些股票的市值仍達4億元。然而，開年后，其信托計劃的配資不能接續(xù)，不得不千方百計尋找出路：找機構(gòu)接盤、借高利貸……全都“此路不通”。此前，老張的一個信托集合計劃到期被迫平倉還款，其他3個計劃也面臨平倉風險。隨后，股價出現(xiàn)閃崩，跌破平倉線，老張也“失聯(lián)”了。

記者在采訪中獲悉，另有幾家機構(gòu)面臨類似的情況。“如果跌多了，本金肯定沒了，最后還會欠信托公司一身債，只能跑路。”一位從事市值管理業(yè)務的人士表示。

另有從事市值管理的人士說：“最近某家市值管理機構(gòu)急于找錢，但手上已沒有抵押物。連信用貸都考慮了，還是沒能拿下來。這個年關，好多市值管理機構(gòu)都不好過。”

某信托公司從事風控業(yè)務的人士說：“我們公司的一些證券信托項目出現(xiàn)在某些閃崩股的前十大流通股股東名單中，但不是我們平倉，而是快到平倉線時客戶自主減倉。目前我們在做風險排查時，也會關注流通股里有沒有信托等資管計劃

上市公司并購與市值管理機構(gòu)的聯(lián)動也被打破。

老張一度雄心勃勃。他當初的考慮是，這家公司的基本面不錯，如果再策劃一個大并購，找利潤上億元的資產(chǎn)置入上市公司，再找?guī)讉€機構(gòu)接盤，股價勢必大漲，他的信托計劃將獲利不菲。他的算盤是，只要信托集合計劃能借新續(xù)舊，只會損失時間成本，但不會賠錢。但開年后信托集合配資被叫停，打碎了他的算盤。上市公司高管也放慢了并購步伐，本來談好的一個利潤過億元的潛在并購標的遲遲不開展盡職調(diào)查。

某私募基金高管表示，一些市值管理人通過信托集合計劃做1：2比例甚至更高的單票配資，然后在二級市場收集股票，同時上市公司大股東策劃收購資產(chǎn)來做大市值，二者互為依托。這類公司大多市值小，公司盈利能力差，前十大流通股股東不少是游資或市值管理機構(gòu)，信托等資產(chǎn)管理計劃往往是這些機構(gòu)的“馬甲”。違規(guī)信托集合配資被叫停，相當于推倒了這些市值管理機構(gòu)的多米諾骨牌。

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打破并購與市值管理聯(lián)動

關鍵詞： 多米諾骨牌 信托