在“防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿”持續(xù)推進(jìn)的背景下，目前市場對(duì)2018年銀行理財(cái)增速放緩乃至有所收縮具有共識(shí)。市場人士指出，隨著大資管新規(guī)落地，銀行表內(nèi)同業(yè)負(fù)債受限、表外融資收緊、理財(cái)產(chǎn)品向凈值化方向發(fā)展，2018年銀行理財(cái)尤其中小銀行理財(cái)仍面臨流動(dòng)性沖擊和縮量壓力。對(duì)銀行業(yè)而言，不管是為了穩(wěn)住存量客戶，還是開拓新市場，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都有著向個(gè)性化財(cái)富管理過渡的必要。

增速料繼續(xù)放緩

2017年以來，監(jiān)管升級(jí)態(tài)勢對(duì)理財(cái)規(guī)模的增長無疑起到較為明顯的抑制作用，尤其是中小銀行開始進(jìn)入全面收縮階段。

《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告(2017年)》顯示，2017年，國有大行和城商行成為理財(cái)規(guī)模增長主力，全年增速分別為5.7%和7.3%，這是2014年以來國有行份額首次回升;股份行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)規(guī)模則有所下降，分別較年初下降了2.5%、4.3%。

中信證券銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)指出，按照資管新規(guī)(征求意見稿)，在關(guān)于打破剛兌、限制嵌套要求下，預(yù)期保本理財(cái)和同業(yè)理財(cái)將受到直接限制。靜態(tài)測算，保本理財(cái)、同業(yè)理財(cái)在過渡期均勻壓退，則2018年理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模降幅約12%;若考慮到非結(jié)構(gòu)性保本理財(cái)向結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)換以及保本理財(cái)與同業(yè)理財(cái)?shù)慕徊骓?xiàng)，則規(guī)模收縮10%左右。部分中小銀行業(yè)務(wù)壓力更大。

中泰證券銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，銀行理財(cái)短期不會(huì)明顯收縮。“在存款壓力大、負(fù)債荒背景下，個(gè)人理財(cái)規(guī)模不會(huì)明顯下降;因?yàn)楦骷毅y行面臨"囚徒困境"，老百姓理財(cái)意識(shí)在這，哪家銀行率先放棄，客戶就會(huì)流失。未來，個(gè)人理財(cái)規(guī)模不會(huì)明顯下降，只會(huì)在銀行間的集中度提升。”

資管轉(zhuǎn)型迫在眉睫

市場人士指出，雖然截至目前資管新規(guī)的最終版本尚未出臺(tái)，但可以肯定的是，包括銀行理財(cái)在內(nèi)的各類資管產(chǎn)品使用攤余成本法進(jìn)行產(chǎn)品凈值計(jì)提的方式已經(jīng)成為過去時(shí)。凈值計(jì)提方法的轉(zhuǎn)變帶來的風(fēng)險(xiǎn)暴露的顯著抬升勢必會(huì)對(duì)存量理財(cái)產(chǎn)品的贖回帶來不小的壓力，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也必將面臨轉(zhuǎn)型。

中金公司指出，目前來看，對(duì)于銀行理財(cái)大部分投資者還是期望剛性兌付的。如果未來銀行理財(cái)打破剛性兌付，投資者可能會(huì)有兩種行為取向。對(duì)于那些有金融常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，會(huì)繼續(xù)在銀行理財(cái)、現(xiàn)金類資管產(chǎn)品等產(chǎn)品之間選擇和比較。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的人，可能不會(huì)再購買銀行理財(cái)，尤其投資人要用資金用于養(yǎng)老的，這部分人群可能會(huì)更加審慎，逐步退出此類產(chǎn)品投向。那些早已不再依賴剛性兌付的人來說，其未來投資考慮要看歷史業(yè)績、管理能力等條件。

“從穩(wěn)住業(yè)務(wù)存量的角度來講，定制化服務(wù)，滿足各類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資產(chǎn)配置需求尤為必要，而從開發(fā)增量的角度來講，降低資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，使大量低凈值客戶群體享受到普惠金融的福利，也是未來資管行業(yè)危局可能的突破口。”中信證券固收首席分析師明明表示。

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