一天之內，央行兩次表態(tài)，打消了市場對于春節(jié)前后流動性的擔憂。9日上午，央行官微表示，近期，除普惠金融定向降準釋放長期流動性約4500億元外，全國性商業(yè)銀行從1月中旬開始陸續(xù)使用期限為30天的臨時準備金動用安排(CRA)。目前CRA使用已達高峰，累計釋放臨時流動性近2萬億元。

晚間，央行官網(wǎng)消息稱，節(jié)前節(jié)后將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護流動性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開展中期借貸便利(MLF)操作補充中長期流動性，適當加大增量;二是適時開展逆回購操作，合理搭配期限組合補充流動性，提高跨季資金供應的比重。

流動性充裕 資金價格中樞下移

本周以來，全球股市大跌。市場情緒悲觀之際，有聲音轉向希望央行釋放流動性。但有業(yè)內分析人士認為，此次股市下跌與流動性并無關系，而且從當前資金價格走勢來看，流動性供給充沛，跨春節(jié)并無大礙。

最明顯的是，年初以來，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜利率中樞下移，1月下旬以來都在2.6%以下波動，7天Shibor近期雖有突然跳升，但是遠未達到去年四季度的高位，總體來說波動可控。

不僅銀行體系供給充沛，歷來資金緊張的非銀機構也不再喊缺錢了。數(shù)據(jù)顯示，存款類機構7天質押式回購(DR007)和代表全市場的7天質押式回購(R007)，不僅加權平均利率整體下行，而且兩者利差也大幅收窄。這說明，整個市場的流動性水平較為均衡，銀行和非銀機構之間的流動性分層問題得到相對緩解。

多種工具搭配 節(jié)后流動性有保障

為保證今年春節(jié)期間流動性穩(wěn)定，央行提前一個多月啟用多種貨幣政策工具，加強市場預期管理。不僅時點較往年提前，操作力度也更大。

一是創(chuàng)設“臨時準備金動用安排(CRA)”，業(yè)內稱之為“升級版TLF(臨時流動性便利)”。1月中旬以來，金融機構有序動用CRA累計釋放流動性近2萬億元，從規(guī)模和節(jié)奏兩方面平穩(wěn)對沖春節(jié)前現(xiàn)金投放的影響。

二是1月25日普惠金融定向降準落地，釋放流動性約4500億元，在支持金融機構發(fā)展普惠金融業(yè)務的同時，有效補充銀行體系中長期流動性。

三是開展MLF操作3980億元，開展抵押補充貸款操作(PSL)1263億元，對沖到期后凈投放中長期流動性1805億元。

考慮到上述工具可多維度補充流動性，加之1月末和春節(jié)前財政支出力度較大，因此1月25日以來央行未開展逆回購操作，累計凈回籠1.37萬億元，流動性仍保持合理穩(wěn)定。

目前，市場對春節(jié)后資金面擔憂主要來自兩方面。一是CRA到期后的2萬億資金回籠。對此，央行表示，CRA到期與現(xiàn)金回籠節(jié)奏大體同步，二者可以基本對沖。二是市場擔心央行公開市場操作繼續(xù)暫停，不及時釋放流動性。央行昨日也明確，會繼續(xù)開展MLF操作，適當加大增量，并適時開展逆回購操作，提高跨季資金供應的比重。

與此同時，由于連續(xù)暫停逆回購，目前央行逆回購池子水位已經(jīng)告急，節(jié)后資金回籠壓力并不大。到目前為止，春節(jié)后首個交易日，除了一筆2435億元的MLF到期之外，沒有逆回購等其他資金到期;直到一季度末，目前逆回購余額僅剩700億元。

關鍵詞： 資金面 無憂 流動性