出于“早投放早收益”的考慮，銀行每年初放貸規(guī)模沖高已是常態(tài)，疊加本輪嚴(yán)監(jiān)管下“表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化”的勢頭，2018年1月新增信貸規(guī)模刷新歷史最高紀(jì)錄。據(jù)2月12日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，1月新增人民幣貸款2.9萬億元，帶動M2同比增速較去年末出現(xiàn)回升，同時也由于表外融資減少，社融出現(xiàn)下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在表外業(yè)務(wù)受限的大環(huán)境下，與去年相比，新增信貸整體將保持持續(xù)高位的增長態(tài)勢。

1月新增信貸“開門紅”

2月12日，央行發(fā)布2018年1月金融統(tǒng)計(jì)報告，其中引發(fā)業(yè)內(nèi)高度議論的一個數(shù)據(jù)，就是新增貸款規(guī)模。1月人民幣貸款增加2.9萬億元，同比多增8670億元，創(chuàng)下歷史新高，去年、前年同期規(guī)模分別為2.03萬億元和2.51萬億元。

環(huán)比來看，1月漲幅更為明顯，因?yàn)槿ツ?2月新增人民幣貸款5844億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期1萬億元，相較于去年11月的1.12萬億元近乎腰斬。時間再拉長來看，去年四季度新增信貸規(guī)模整體都比較“萎靡”，其中10月新增人民幣貸款6632億元，也比9月的1.27萬億元幾乎斬半，只有11月回到萬億元水平。

從新增信貸結(jié)構(gòu)來看，住戶部門貸款增加9016億元，其中短期貸款增加3106億元，中長期貸款增加5910億元;非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.78萬億元，其中短期貸款增加3750億元，中長期貸款增加1.33萬億元，票據(jù)融資增加347億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1862億元。1月末，外幣貸款余額8852億美元，同比增長9.2%。當(dāng)月外幣貸款增加473億美元。

和信貸規(guī)模增長同樣超出預(yù)期的，是1月M2貨幣供應(yīng)同比增速。1月M2貨幣供應(yīng)同比增8.6%，高于預(yù)期的8.2%，也比2017年12月的8.2%有所反彈。值得一提的是，M2的同比增速曾在2017年連續(xù)刷新歷史低值。去年1-8月，M2增速從11.3%一路下滑至8.9%，9月有所反彈，為9.2%，10月再次降至8.8%，11月比上月回升0.3個百分點(diǎn)。12月，8.2%增速分別比上月末和上年同期低0.9個和3.1個百分點(diǎn)，也創(chuàng)下歷史新低。

與前二者走勢相反的是社會融資規(guī)模增量。初步統(tǒng)計(jì)，2018年1月末社會融資規(guī)模存量為177.6萬億元，同比增長11.3%，但1月社會融資規(guī)模增量3.06萬億元，比上年同期少6367億元。

表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)成推手

對于1月信貸增量創(chuàng)出2.9萬億元的歷史新高，分析人士認(rèn)為，在金融去杠桿背景下，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化成為推升1月信貸走高的重要因素。

事實(shí)上，每年初信貸增量都是全年的高點(diǎn)。華泰證券研究所首席宏觀研究員李超此前在對1月金融信貸數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測時就指出，1月金融信貸數(shù)據(jù)會從去年12月的低數(shù)據(jù)反彈，主要原因是去年12月的信貸增速較低是由于銀行信貸額度不足造成的，商業(yè)銀行在去年12月積壓較多的信貸需求，認(rèn)為這些需求將會在今年的1月充分釋放。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍表示，每年初都是金融機(jī)構(gòu)貸款投放的高峰期，年初沒有貸款額度的限制，金融機(jī)構(gòu)傾向于“早投放早受益”的傳統(tǒng)，此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然十分穩(wěn)健，資金需求較為強(qiáng)勁。

從同比數(shù)據(jù)看，去年、前年同期規(guī)模分別為2.03萬億和2.51萬億元。對此，李超表示，2017年的1月信貸新增僅僅有2萬億元，主要原因是2017年春節(jié)發(fā)生在1月，全月工作日較少因此造成了信貸新增不大，2018年1月同比角度參考2016年1月更加合理(2016年1月單月信貸新增2.5萬億元)。民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，1月信貸增長2.9萬億元，創(chuàng)歷史新高，主要和近期監(jiān)管加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)規(guī)范，很多表外業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)回表內(nèi)有關(guān)。

新增信貸將保持增長

信貸增速的加快，也影響到貨幣創(chuàng)造，進(jìn)一步帶動在去年已跌入歷史低點(diǎn)的M2增速回升。對于1月M2同比增速反彈的表現(xiàn)，溫彬分析稱，主要是兩個原因，一是1月下旬央行正式啟動的普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放了基礎(chǔ)貨幣約4500億元，增加了流動性;另一原因就是新增的2.9萬億元信貸，令派生貨幣也較去年同期有較大增長，因此M2出現(xiàn)回升。

而隨著銀行表外業(yè)務(wù)的快速“回表”，社會融資規(guī)模增量則呈現(xiàn)下降趨勢。溫彬表示，1月社會融資規(guī)模3.06萬億元，比上年同期少6367億元，主要原因就是表外融資在減少，其中委托貸款減少714億元，同比多減3850億元，信托貸款增加455億元，同比少增2720億元。這都與前期監(jiān)管規(guī)范銀信通道合作、規(guī)范委托貸款有關(guān)。

去年末，銀監(jiān)會公開發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，在原有的政策基礎(chǔ)上，將嚴(yán)格穿透管理、實(shí)質(zhì)風(fēng)險管理、對手方的名單制管理，嚴(yán)格將監(jiān)管檢查等落到細(xì)節(jié)上，銀行借信托通道“假出表”遭禁。今年1月初，銀監(jiān)會又發(fā)布《商業(yè)銀行委托貨款管理辦法》，明確商業(yè)銀行作為受托人，不得參與貸款決策，同時對委托資金來源等也做出了要求。

北京商報記者 劉雙霞 程維妙

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