胡群

在金融去杠桿和貨幣緊平衡大背景下，銀行業(yè)理財產(chǎn)品增速進一步下降，而收益率方面正出現(xiàn)回升。

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.84%，環(huán)比上升0.16個百分點，如果尋求穩(wěn)健收益，銀行理財或許還是個不錯的選擇。

不過，值得注意的是，銀行理財也將迎來轉(zhuǎn)型——未來保本保息理財產(chǎn)品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財產(chǎn)品。同時，考慮到購買渠道的改變，越來越多的投資者正通過手機銀行購買各類理財產(chǎn)品，甚至多家銀行已推出智能投顧業(yè)務(wù)，雖然目前只是開端，但趨勢已非常明顯。

收益率上升

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2017)》(以下稱《報告》)顯示，2011至2015年，銀行理財規(guī)模年復(fù)合增長率超過50%，2016年全年銀行理財產(chǎn)品增速有所下降，為23.63%;而截至2017年底，全國共有562家銀行業(yè)金融機構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)9.35萬只，理財產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬億元，較年初增加0.49萬億元，同比增長1.69%，全年增速同比下降21.94個百分點，月度同比增速曾連續(xù)8個月下降。

雖然2017年銀行業(yè)理財產(chǎn)品增速進一步下降，但收益率已較2016年有所提升。

2015至2017年，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品的客戶實際年化收益率基本在3.5%-5.0%之間。從2017年全年來看，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.06%，較2016年上升27個基點。2017年，已終止的封閉式理財產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)出上升趨勢，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.3%左右。

尤其在去年12月，由于年底因素，銀行理財預(yù)期收益率創(chuàng)2017年新高。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.84%，環(huán)比上升0.16個百分點，平均期限為5.8個月。其中，保證收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.28%，環(huán)比上升0.1個百分點;保本浮動收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.30%，上漲0.13個百分點;非保本浮動收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.08%，上漲0.14個百分點。銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率每逢季末、年末，市場流動性緊張之時上漲也是意料之中的事情。

由于近年銀行理財市場已發(fā)生多起“虛假理財”與“飛單”事件，投資者的投資理念正在發(fā)生變化。由于正規(guī)銀行理財產(chǎn)品登記編碼或產(chǎn)品名稱都可以在中國理財網(wǎng)查詢核實，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行囊膊粩嗉訌娎碡敭a(chǎn)品信息披露，對中國理財網(wǎng)進行多次優(yōu)化升級，為投資者提供了理財產(chǎn)品真?zhèn)涡院蓑灥钠脚_。2017年，中國理財網(wǎng)訪問量顯著增加，日均訪問量增長約10倍。

轉(zhuǎn)型凈值化

2017年以來，銀監(jiān)會針對銀行不規(guī)范的經(jīng)營行為加強了監(jiān)管，理財業(yè)務(wù)增速放緩，委外投資、同業(yè)存單等業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，金融領(lǐng)域的交叉風(fēng)險得到一定控制?！秷蟾妗凤@示，2017年同業(yè)理財規(guī)模與占比較年初“雙降”，且債券等標(biāo)準化資產(chǎn)成為理財資金配置的主要資產(chǎn)。截至2017年底，金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為3.25萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的11%。金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額較年初大幅減少 3.40萬億元，降幅為51.13%;占比較年初下降11.88個百分點。

從資產(chǎn)配置情況來看，債券、銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售等標(biāo)準化資產(chǎn)是理財資金配置的主要資產(chǎn)，截至2017年底，共占理財產(chǎn)品投資余額的67.56%，其中債券資產(chǎn)配置比例為42.19%。

2017年11月17日，中國人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。雖然過渡期至2019年6月30日，但銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成必然之勢。

征求意見稿中明確指出，“金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。按照公允價值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。”普益標(biāo)準認為，凈值化轉(zhuǎn)型的硬性規(guī)定無疑是此次《指導(dǎo)意見》中對于銀行理財業(yè)務(wù)沖擊最大的條款，未來90%以上的銀行理財產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。

1月25日至26日，銀監(jiān)會在2018年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上強調(diào)，嚴格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品，推動銀行及早開始理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逐步壓縮銀信類通道業(yè)務(wù)，嚴格執(zhí)行新近發(fā)布的委托貸款管理辦法。

金融強監(jiān)管態(tài)勢下資管新規(guī)為2018年的銀行理財市場發(fā)展增添了更多變數(shù)。融360認為，“打破剛兌”若能實現(xiàn)，銀行及投資者都需要做出適應(yīng)性的改變，同時存在于銀行理財市場的市場扭曲有望得到消除緩解。銀行或?qū)⒒貧w“代客理財”的本源，未來保本保息理財產(chǎn)品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)售;對于投資人而言，產(chǎn)品收益將不再是唯一的考量，“風(fēng)險自擔(dān)”觀念將逐步樹立起來。

競逐智能投顧

上述征求意見稿對智能投顧的應(yīng)用做出了規(guī)范要求，間接反映出監(jiān)管層對于人工智能技術(shù)在銀行理財行業(yè)應(yīng)用的重視及認可。目前部分大中型銀行已將人工智能技術(shù)引入到包括資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理等多個方面，而中小銀行在此領(lǐng)域的發(fā)展相對緩慢。

當(dāng)前投資者大都可以通過手機銀行購買各類理財產(chǎn)品，而智能投顧給了投資者更多理財產(chǎn)品選擇。自浦發(fā)銀行在銀行業(yè)中最早推出智能投顧服務(wù)“財智機器人”以來，招商銀行、中信銀行等多家銀行已推出智能投顧業(yè)務(wù)，為用戶提供更多一站式金融服務(wù)。

據(jù)經(jīng)濟觀察報記者不完全統(tǒng)計，目前已有9家銀行業(yè)金融機構(gòu)推出智能投顧產(chǎn)品。

“越來越多的傳統(tǒng)金融機構(gòu)入場智能財富管理，這也是當(dāng)前的重大機遇。”PINTEC集團旗下璇璣智能科技公司CEO鄭毓棟表示，它們對智能投顧的看好刺激著用戶認知，越來越多的用戶對智能投顧開始了解，有助于資產(chǎn)配置理念的普及。其次，大型機構(gòu)的入場也給了行業(yè)的已有玩家更多未來信心，促進著行業(yè)不斷成熟發(fā)展。

鄭毓棟認為，由于技術(shù)積累、資質(zhì)和服務(wù)能力、系統(tǒng)能力等優(yōu)勢的沉淀，領(lǐng)先的智能投顧服務(wù)商主要發(fā)展的挑戰(zhàn)是：如何將復(fù)雜的、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)真正推向普羅大眾，在零售端的客戶中得到廣泛的認可。

關(guān)鍵詞： 凈值 收益率 主流