從一開始的募集資金推動公司業(yè)務發(fā)展、讓員工分享公司發(fā)展紅利，到后來外部投資者欲與之對簿公堂、內部員工退出無門，北京裕源大通科技股份有限公司(以下簡稱裕源大通)在2015年進行的幾場募資就像一個黑洞，把參與的各方都越拖越深。

在本次采訪中，多位受訪人不約而同地向《每日經濟新聞》記者表示，當初裕源大通在向員工募資的時候“初衷是好的，甚至是當作一項員工福利，只是誰也沒有料到，最后事情會發(fā)展成現(xiàn)在這樣”，語氣中頗有遺憾之意。

而從我們與多位受訪律師的交流來看，這樣的結果似乎也在情理之中。夸張的預期收益率、含糊不清的協(xié)議、完全失效的信披、形同虛設的風控，再加上投資者不足的風險意識，共同造就了現(xiàn)在的混亂局面。或許正如上海漢聯(lián)律師事務所合伙人宋一欣告訴記者的，投資風險和違法風險要做區(qū)分，“機構違法肯定要受到追究，但投資人就完全不承受投資風險了嗎?這肯定也不對。不是所有的產品都適合普通投資者去參與，畢竟欺詐風險也是風險的一種，歸根結底要對自己的投資負責任。”

事實上，不僅是裕源大通，據(jù)記者了解，市面上還有一部分新三板公司也采取了類似的不規(guī)范做法來進行募資。這并不是個例，值得市場和投資者警惕。

動作“走形”全過程：從積極推薦到無法兌現(xiàn)

一名裕源大通離職員工在回顧2015年這場內部募資時不無感慨地表示，公司“出發(fā)點是好的”。他透露，2014年該公司曾經也出現(xiàn)過現(xiàn)金流緊張的情況，但“整個管理層都挺過來了，大家對公司有信心，后來也沒有出現(xiàn)過類似中斷”。

事實上，度過了這段創(chuàng)業(yè)的艱難期之后，不僅沒有出現(xiàn)類似的緊張，裕源大通經營情況還呈現(xiàn)明顯上升勢頭。其掛牌之初的財務報表及審計報告顯示，裕源大通2013年度、2014年度和2015年1~8月的營業(yè)收入，分別為1.19億元、1.78億元和2.31億元，凈利潤則為-1034.15萬元、788.54萬元和1485.6萬元，成功扭虧為盈。上述員工還透露，2015年該公司的訂單總金額超過10億元，所以“當時經營的情況正是往上走，公司是出于好的考慮，想讓大家享受到增長紅利，讓這些老員工也能參與進來”。

裕源大通也確實是這么做的。在內部郵件中，該公司號召內部員工認購中恒昆泰基金(后來的合同及補充協(xié)議證明中恒昆泰只是執(zhí)行事務合伙人)，原話是“積極參與、踴躍認購”，與后期無法兌現(xiàn)時的慘淡形成鮮明對比。

故事是從哪里開始急轉直下的呢?或許2016年裕源大通內部出現(xiàn)動蕩、高管團隊集體出走是一個重要的轉折點。用另一位離職員工的話來說，彼時“整個公司鬧得不可開交，整個管理全都混亂了”。

一家新三板掛牌公司的內部經營，孰是孰非《每日經濟新聞》記者自然不便評價，但相關數(shù)字能說明很多問題。裕源大通2016年年報顯示，其營收為1.84億元，與上年同期相比驟降34.38%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤更是大幅下滑60.75%。

那么這個時候，該公司從內部員工和外部投資者處募集來的錢，又去了哪兒?

面對這樣的問題，裕源大通前董事長孫玉靜在與投資者溝通的時候也多次提到“這個錢我們認”，但如何認、從哪里拿錢給投資者兌付，卻沒有了下文。

一位前裕源大通員工的話可能代表了很大一部分投資者的心聲，“當時簽的協(xié)議沒有細則，話語權完全在基金公司。最讓大家接受不了的還是，公司沒有一個明確的態(tài)度，怎么給我們解決，一說就讓你排隊等，也不公布錢的去向。有些員工，辛辛苦苦工作好幾年的積蓄都拿出來了，現(xiàn)在不說打水漂吧，也差不多了。誰能想到，最后被自家公司給坑了呢?”他苦笑著說道。

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