上周國(guó)際主要股市小幅上漲，因外圍股市先行反彈，A股、港股節(jié)后跟漲，港股因節(jié)前已有上漲，節(jié)后漲幅略微居后。原油一周漲幅較大，有色金屬因預(yù)期旺季來(lái)臨而繼續(xù)反彈。受開(kāi)工旺季的預(yù)期支撐，國(guó)內(nèi)鋼煤等價(jià)格小幅回升。農(nóng)產(chǎn)品(6.580,0.13,2.02%)價(jià)格小幅反彈。美10年期國(guó)債收益率觸及2.95%四年高位，美元因加息預(yù)期而小幅反彈，貴金屬略有下跌。節(jié)后國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)略有轉(zhuǎn)緊，債券市場(chǎng)繼續(xù)反彈。

展望本周，海外美聯(lián)儲(chǔ)1月FOMC議息會(huì)議紀(jì)要釋放較強(qiáng)烈的“鷹派”信號(hào)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、通脹目標(biāo)也更樂(lè)觀。美債上行繼續(xù)接近3%。預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)加息的頻次或?yàn)?次。主導(dǎo)美元指數(shù)走勢(shì)的核心邏輯逐步轉(zhuǎn)向通脹，美元指數(shù)或仍會(huì)維持弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)春節(jié)前和節(jié)中的數(shù)據(jù)和信息顯示貨幣政策立場(chǎng)尚沒(méi)有變化，預(yù)計(jì)和增長(zhǎng)相關(guān)的預(yù)期差已經(jīng)有相當(dāng)程度的彌合。

總體來(lái)說(shuō)，從本周開(kāi)始到兩會(huì)結(jié)束，兩會(huì)及相關(guān)非短期經(jīng)濟(jì)因素大概率會(huì)影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。就經(jīng)濟(jì)景氣而言，市場(chǎng)的預(yù)期也有一定的調(diào)降，預(yù)期差有所縮窄。A股、港股市場(chǎng)大概率不會(huì)進(jìn)一步明顯上沖，而更可能是盤整，建議以靜制動(dòng)，以把握這段時(shí)間提升倉(cāng)位的機(jī)會(huì)，債券相對(duì)吸引力上升。

具體來(lái)看，節(jié)后A股確定性反彈后，各方面的因素，大概率會(huì)讓A股出現(xiàn)一段盤整期，就結(jié)構(gòu)而言仍是可為的時(shí)間段。

港股市場(chǎng)盡管已有不小的反彈幅度，但仍具估值優(yōu)勢(shì)，較A股市場(chǎng)有較好的安全邊際，因此適合轉(zhuǎn)為中長(zhǎng)期布局，做短期反彈的邏輯略有弱化。從結(jié)構(gòu)看，估值較低而滯漲的恒生國(guó)企指數(shù)將相對(duì)較好。

債券市場(chǎng)受金融監(jiān)管、通脹預(yù)期以及外部利率的影響，中長(zhǎng)端國(guó)債收益率或?qū)⒕S持高位，經(jīng)濟(jì)基本面并不支撐國(guó)債收益率進(jìn)一步上漲。中長(zhǎng)期金融債已出現(xiàn)較好的配置價(jià)值和安全性，債券配置建議兼顧防守與進(jìn)攻。

原油市場(chǎng)OPEC減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)到年底，原油供需結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期向好，看好油價(jià)中樞緩慢抬升。短期來(lái)看，原油市場(chǎng)開(kāi)始回歸基本面，油價(jià)短期仍有向上動(dòng)力，但美國(guó)產(chǎn)量上升會(huì)壓制油價(jià)上漲空間。短期維持中性偏低配置。

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