英鎊(1.3947,0.0010,0.07%)在最近幾個月出現(xiàn)回升。這可能影響到英國央行5月通脹報告中對物價上漲的預期，從而使立即加息變得復雜化。

英國央行5月加息概率下滑

本月早些時候，英鎊兌美元攀升至英國脫歐公投以來的最高水平。即便英鎊在上周出現(xiàn)下滑，其依然是2018年表現(xiàn)最佳的主要貨幣之一。上周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，英國的通脹處于一年中最弱的水平，而英國央行行長卡尼(MarkCarney)暗示，5月加息并不像投資者先前認為那樣具有“確定性”。

按照英國央行的貿(mào)易加權指標計算，英鎊收復了脫歐公投后約一半的跌幅。

野村證券駐倫敦的經(jīng)濟學家巴克利(GeorgeBuckley)表示：“如果按照貿(mào)易加權指標計算，英鎊能維持上漲態(tài)勢的話，那么就能影響通脹。如果英鎊獨立于經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)上漲，那么這意味著通脹預期下滑。”

英國央行將在5月10日的利率決定中更新季度經(jīng)濟預測。目前而言，英鎊在過去七天的平均水平相比2月份預測高出約2%。但是，這種沖擊可能被其他因素抵消，比如高于預期的油價，但也有可能不被抵消。

然而，正如2016年英鎊暴跌導致通脹加速上漲，英鎊的上漲會拖累利率下滑。已經(jīng)有證據(jù)表明，英鎊下跌的影響已經(jīng)消退。上周三的一份報告顯示，英國3月份通脹率降至2.5%，低于去年11月3.1%的近六年高點。

這可能會削弱英國央行下月加息的理由。上周，交易員們認為，英國下月加息的概率超過80%。不過，英國央行行長卡尼在接受采訪時表示，下月加息概率僅為50%。他注意到英國最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較疲軟，稱決策者意識到英國央行今年還有其他的加息機會。

根據(jù)彭博經(jīng)濟(BloombergEconomics)分析師丹·漢森(DanHanson)計算，自上次預測以來，英鎊的變動可能會使英國未來兩年的通脹預期降低0.1個百分點。如果沒有其他變化，這足以使通脹在2020年接近目標水平。

加上英國第一季度通脹數(shù)據(jù)不及預期，針對該國通脹的預測可能會進一步下調(diào)。

英國通脹能回到目標水平？

彭博經(jīng)濟學的計算顯示，英鎊升值可能使通脹率接近2%的目標水平。

英國央行強調(diào)，至去年實行十年來的首次加息后，英國央行將實行有限、逐步的加息步驟。這導致2月份出現(xiàn)這樣一種猜測，認為英國央行加息路徑將更為陡峭，因為英國央行宣稱，先比預期，應該更早實行加息，且加息的幅度要更大。

有兩位英國央行貨幣政策委員會委員支持3月加息，而桑德斯(MichaelSaunders)就是其中之一。他在上周表示，盡管英鎊貶值對總體通脹的影響已經(jīng)開始消失，但可能不會暗示未來兩三年的通脹前景，而英國的通脹前景是貨幣政策決定的主要焦點。

英鎊上漲將支持牛津經(jīng)濟學院分析師古德溫(AndrewGoodwin)提出的理由。他質(zhì)疑官員們能以多快速度實現(xiàn)貨幣政策正常化。牛津經(jīng)濟學院認為，今年年底英鎊將從目前的1.40美元升至1.47美元?；谶@點，牛津經(jīng)濟學院認為，英國的通脹率將在幾個月時間跌至英國央行2%的目標以下，其下跌速度遠快于央行目前的預期。

如下圖所示，牛津經(jīng)濟學院認為，英國通脹將在11月跌至英國央行設定的目標水平以下

圖中黑線代表英國的通脹率，紅線代表牛津經(jīng)濟學院的預測，藍線代表英國央行2月份的預測

古德溫還指出，英國央行還對市場的一種想法感到擔心。這種想法認為，英國央行需要為下一場經(jīng)濟衰退做好準備，他們需要有一定空間進行降息。因此，古德溫認為，英國央行最終希望將利率上調(diào)一點。如果英國的通脹繼續(xù)低于目標水平，不太可能讓英國央行完全停止調(diào)整利率的腳步，但有可能放緩調(diào)整利率的腳步。

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