舍得酒業(yè)(600702.SH)更名后的首份年報喜憂參半。

2017年，舍得酒業(yè)凈利潤激增，但營業(yè)收入未達預(yù)期;因公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)已到期并自動失效，致使籌備一年有余的18億定增計劃擱淺;此外，以生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品為主的舍得酒業(yè)遂寧分公司也宣告停產(chǎn)。

資本市場極其敏感，在上述信息于4月20日晚間進入公眾視野后，舍得酒業(yè)在此后的第一個交易日報收每股33.58元，跌幅達10%。

“舍得酒業(yè)發(fā)力中高端，勢必會帶來凈利潤的提升。不過，由于受市場培育等因素的影響，營收增長出現(xiàn)了動力不足。”酒水營銷專家鐵犁告訴《中國經(jīng)營報》記者。

定增終止

4月20日晚，在接到中國證監(jiān)會批復(fù)核準非公開發(fā)行股票的6個月后，舍得酒業(yè)以“資本市場環(huán)境的變化”為由，發(fā)布公告稱“未能完成本次非公開發(fā)行股票事宜，因此中國證監(jiān)會關(guān)于公司本次非公開發(fā)行股票的批復(fù)到期自動失效”。

這意味著舍得酒業(yè)籌備超一年的定增計劃擱淺。記者了解到，2017年3月，舍得酒業(yè)宣布，擬非公開發(fā)行不超過6746萬股募集資金約18.39億元。在全部認購中，沱牌舍得集團擬認購不超過4048萬股，公司控股股東天洋控股擬認購不超過2698萬股。

2017年10月，上述定增事項獲得證監(jiān)會核準通過。6個月后，舍得酒業(yè)非公開發(fā)行事宜仍未完成，按照相關(guān)規(guī)定，此次批復(fù)已到期自動失效。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，舍得酒業(yè)的定增計劃發(fā)端于去年白酒板塊活躍的時候，但目前市場不確定性加重，外加內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境并不樂觀，此時定增可能無法實現(xiàn)大股東參與定增的初衷。

與此同時，4月18日晚，五糧液(67.980,-1.12,-1.62%)(000858.SZ)發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市報告書。這意味著該公司歷時兩年多的定增終于落地。

“五糧液面臨的情況與舍得酒業(yè)并不一樣。五糧液的定增計劃持續(xù)周期長、定增價格相對低得多，所以五糧液計劃的參與方受益巨大，成功實施的可能性也較高。舍得酒業(yè)的定增不排除當時是為了快速擴大產(chǎn)能，收割白酒消費膨脹的紅利。當然，目前無論是消費市場還是股票市場都已經(jīng)不存在當初的預(yù)設(shè)。”沈萌說。

據(jù)悉，舍得酒業(yè)的此次定增計劃，其中擬投入募集資金15.5億元(投資總額為19.94億元)用于釀酒配套工程技術(shù)改造項目(以下簡稱“釀酒技改項目”)，剩余用于建設(shè)營銷體系和沱牌舍得酒文化體驗中心項目(以下簡稱“體驗中心項目”)等。

記者了解到，舍得酒業(yè)公司所在地射洪縣人民政府對該項目頗為重視。射洪縣縣長張韜在做2018年政府工作報告中專門提到，要“加快推進沱牌舍得釀酒配套工程”。

舍得酒業(yè)認為此次定增擱淺并不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)影響，并擬繼續(xù)使用自有資金推進項目建設(shè)。

不過，舍得酒業(yè)對其投資項目的金額進行了調(diào)整。4月26日，該公司發(fā)布的關(guān)于調(diào)整項目投資的公告中提到，舍得酒業(yè)將減少釀酒技改項目的投資總額，增加體驗中心項目的投資總額。其中，體驗中心項目投資總額調(diào)整為 3.48億元，較原計劃調(diào)增2.46億元;釀酒技改項目投資總額為18.91億元，較原計劃調(diào)減1.03億元，并分兩期建設(shè)，周期增至5年。

可以看出，原本定增計劃最主要是投資釀酒技改項目，然而在利用自有資金推進該計劃時，其投資金額和建設(shè)周期均發(fā)生了變化。

“舍得酒業(yè)在定增擱淺后當即發(fā)布項目投資的調(diào)整計劃，其中暗含對外傳達‘最初定增計劃并不是為了投機股票差價謀利’的意味。只是，如果企業(yè)真的希望投資項目，通常輕易不會因為資本市場變化而進行調(diào)整。舍得酒業(yè)有了這次調(diào)整后，并不排除它會再次以其他理由對該投資計劃進行改變。”沈萌說。

值得注意的是，如因認購資金無法按時到位或其他原因造成本協(xié)議實際無法履行，舍得酒業(yè)有權(quán)單方面書面通知解除本協(xié)議，并要求沱牌集團、天洋控股承擔其認購金額的 5%的違約金作為賠償。

在該公告發(fā)布后的第一個交易日，即4月23日收盤時，舍得酒業(yè)報收每股33.58元，跌幅達10%。

發(fā)力中高端

從舍去“沱牌”突出“舍得”，到公司推出智慧舍得這款次高端產(chǎn)品，舍得酒業(yè)一直都在為聚焦中高端而努力。

這一戰(zhàn)略在公司2017年年報中亦有體現(xiàn)。該公司在2017年的營收未達預(yù)期，但是凈利潤卻同比激增77.19%，正是源于舍得酒業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

根據(jù)該公司2017年年報顯示，公司在報告期實現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，僅完成原定計劃的74.47%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，較上年增長79%。

“舍得酒業(yè)發(fā)力中高端，勢必會帶來凈利潤的提升。不過，由于受市場培育等因素的影響，營收增長出現(xiàn)了動力不足。”鐵犁說。

自天洋控股入主舍得酒業(yè)后，就著手清理定制產(chǎn)品，并把1000多個品種全部砍掉，只剩不足10款代表性產(chǎn)品。而中高端產(chǎn)品增幅明顯。

該公司2017年年報提到，在2017年，舍得酒業(yè)中舍得系列產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量分別為4324.33千升和3935.99千升，同比增長28.11%、28.80%。而公司沱牌系列下滑明顯，產(chǎn)量和銷量分別為1.07萬千升和9878.65千升，同比下降57.07%、58.49%。

同時，生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品的遂寧分公司已經(jīng)停產(chǎn)。據(jù)悉，該公司主要以手工生產(chǎn)線為主，年產(chǎn)中低檔酒約20萬件，年產(chǎn)值1000余萬元。

從公司更名去掉“沱牌”，到目前中低檔產(chǎn)品的產(chǎn)銷下滑，舍得酒業(yè)發(fā)力中高端的意圖愈發(fā)明顯。“舍得酒業(yè)的的動作符合其聚焦高端的產(chǎn)品策略。關(guān)停遂寧分公司，是去除低端產(chǎn)能。不過，從長遠看，沱牌作為最知名的品牌，是不會消失的，且可能會在相當長的時間內(nèi)作為舍得系列的低端補充性產(chǎn)品存在。”白酒營銷專家蔡學飛表示。

中低檔產(chǎn)品的下滑，也直接影響了舍得酒業(yè)的產(chǎn)能利用率。舍得酒業(yè)總部和遂寧分公司的設(shè)計產(chǎn)能分別為4.3萬千升和3000千升。2017年其實際產(chǎn)能僅為1.36萬千升和1455千升，產(chǎn)能利用率分別為31.63%和48.5%。而在2016年，上述兩廠實際產(chǎn)能分別為2.58萬千升和2578千升，產(chǎn)能利用率分別為60%和85.93%。

品牌戰(zhàn)略定位專家吳春芳認為，舍得酒業(yè)弱化沱牌和發(fā)力舍得，從戰(zhàn)略上是準確的。因為讓沱牌和舍得并肩，徒增傳播困難。

50億業(yè)績承諾期臨近

作為我國酒企混改的一個典型，舍得酒業(yè)大股東天洋控股在入主時曾向當?shù)卣兄Z，在2018年、2020年分別實現(xiàn)50億元、80億元的集團收入。

據(jù)《中國經(jīng)營報》此前報道，根據(jù)當時地方政府掛牌沱牌舍得時開出的條件，“硬性”任務(wù)要求為：投資方需承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018年沱牌舍得集團銷售收入力爭實現(xiàn)50億元，2020年力爭實現(xiàn)100億元。

需要注意的是，上述任務(wù)指的是沱牌舍得集團，舍得酒業(yè)屬于該集團的主要資產(chǎn)。根據(jù)射洪縣縣長張韜在2018年政府工作報告提到的數(shù)據(jù)，沱牌舍得在2017年實現(xiàn)產(chǎn)值35.6億元，創(chuàng)歷史最好水平。

不過，產(chǎn)值與銷售收入并不能畫等號。舍得酒業(yè)相關(guān)負責人并未回復(fù)記者提到的“上市公司銷售收入占據(jù)整個集團銷售收入的比例”等問題。

“從短期來看，要實現(xiàn)這一業(yè)績承諾的可能性并不大。由于目前中國酒業(yè)的競爭壁壘與消費者培育難度空前加大，酒企如果缺乏超級大單品支撐，沒有10億級的市場保證，這一戰(zhàn)略很難實現(xiàn)。”蔡學飛說。

在蔡學飛看來，舍得酒業(yè)在企業(yè)自身完成改制后，恰逢中國白酒消費升級的大環(huán)境，與此同時，全國名酒渠道下沉擠壓市場，消費市場開始向名酒回歸。而此時的舍得酒業(yè)尚處于磨合期，并未完全完成相配套的組織和戰(zhàn)略調(diào)整。這也是影響舍得酒業(yè)自身業(yè)績和難以兌現(xiàn)承諾的主要原因。

關(guān)鍵詞： 酒業(yè) 業(yè)績