與此同時(shí)，自4月12日今年首次入市買入，到4月19日“稍作休息”后，時(shí)隔1個(gè)月香港金管局再次出手，在5月15日美股時(shí)段買入15.7億港元(7.8492,0.0000,0.00%)，周三先買入47.89億港元，后擴(kuò)大至94.99億港元。

一邊是弱勢(shì)的新興市場(chǎng)國(guó)家。

新興市場(chǎng)的貨幣拋售潮一波接著一波。繼阿根廷比索失控般貶值后，土耳其里拉兌美元匯率15日刷新歷史新低，日內(nèi)一度重挫2.5%，領(lǐng)跌新興市場(chǎng)貨幣。5月17日至記者發(fā)稿前，當(dāng)天土耳其里拉兌美元匯率仍延續(xù)跌勢(shì)。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現(xiàn)最差的貨幣之一。

一邊是不斷走高的美元指數(shù)(93.4640,0.1425,0.15%)和美債收益率。

自4月中旬以來，美元指數(shù)顯著走高，已從89.4上漲至目前的93附近，漲幅接近4%。與此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也在不斷上揚(yáng)，5月17日已觸及7年來高位，報(bào)3.12%。美元走強(qiáng)疊加美債收益率持續(xù)走高，會(huì)不斷加劇新興市場(chǎng)的資金出逃回流美國(guó)。

每當(dāng)美元進(jìn)入強(qiáng)周期，新興市場(chǎng)國(guó)家都會(huì)經(jīng)受資本外逃、貨幣貶值等嚴(yán)峻考驗(yàn)，此次也不例外。但問題是目前市場(chǎng)對(duì)于美元如此走強(qiáng)會(huì)持續(xù)多久出現(xiàn)了不同看法，看不清未來美元的走勢(shì)，是不少分析人士心中的迷茫所在。

對(duì)中國(guó)投資者而言，盡管人民幣(6.3657,-0.0048,-0.08%)和我國(guó)債市、股市不會(huì)像其他新興市場(chǎng)那樣出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但考慮到今年國(guó)內(nèi)外更為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，更為審慎一些并不為過。

“今年的投資形勢(shì)并不樂觀，對(duì)絕大多數(shù)人來說，還是保守些好。海上風(fēng)浪大的時(shí)候，除非你對(duì)自己的船技很自信，否則最好不要在天氣不好的時(shí)候出海。”北京一大型基金公司高管對(duì)券商中國(guó)記者說。

關(guān)注一：阿根廷習(xí)慣性“受傷”，IMF5月18日討論援助計(jì)劃

阿根廷貨幣近期的動(dòng)蕩已經(jīng)引來全世界的“圍觀”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月14日，阿根廷比索兌美元狂瀉超過7%，再創(chuàng)紀(jì)錄低位。5月以來，阿根廷比索累計(jì)跌幅已經(jīng)超過15%。而在此前的5月11日，阿根廷央行花了10億美元來購(gòu)買比索。至此，該央行在6天時(shí)間里已經(jīng)花了50億美元干預(yù)匯市，這相當(dāng)于阿根廷外匯儲(chǔ)備的10%。

5月初，為阻止比索的進(jìn)一步貶值，阿根廷一周內(nèi)第三次上調(diào)了基準(zhǔn)利率，將關(guān)鍵的7天逆回購(gòu)利率再上調(diào)675個(gè)基點(diǎn)，從33.25%上調(diào)至40%。

目前，阿根廷正向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)申請(qǐng)救助，以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)。5月14日，IMF發(fā)言人表示，IMF正與阿根廷當(dāng)局討論援助計(jì)劃，共同目標(biāo)是盡快完成討論。針對(duì)阿根廷事宜，IMF將于5月18日舉行董事會(huì)會(huì)議。

盡管阿根廷匯率暴跌的幅度令人有些瞠目結(jié)舌，但在一些業(yè)內(nèi)人士看來，這對(duì)阿根廷來說是常態(tài)。

“如果把視線拉得長(zhǎng)一些就會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿根廷比索的貶值是習(xí)慣性的?？梢杂?lsquo;持續(xù)性小貶，間歇性大貶’來概括。”資深外匯分析師韓會(huì)師對(duì)記者表示。

韓會(huì)師稱，截至今年5月10日，2010年以來，阿根廷比索對(duì)美元累計(jì)貶值大約83%，在大趨勢(shì)上就沒有一丁點(diǎn)兒反彈的跡象。除了近期的快速貶值，阿根廷比索在2014年1月、2015年12月、2017年6-7月和2017年12月都發(fā)生過階段性的快速貶值。

“對(duì)阿根廷人來說，比索突然間貶值10%乃至20%以上都不是什么值得驚訝的事情。在每個(gè)人都隨時(shí)準(zhǔn)備好面對(duì)比索突然暴跌的社會(huì)氛圍下，理所當(dāng)然地，任何國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融、政治、軍事方面的不穩(wěn)定，都可能引起市場(chǎng)的恐慌性下跌。這也就是為什么在貨幣危機(jī)的名單里，阿根廷比索始終牢牢占據(jù)著一席之地，而且屬于前排就坐的那種。”韓會(huì)師說。

關(guān)注二：土耳其緊隨其后，是今年表現(xiàn)最差貨幣之一

盡管阿根廷比索自2010年以來就延續(xù)一路下跌的趨勢(shì)，但最近這段時(shí)間的大幅貶值，其中一個(gè)直接導(dǎo)火索則是美元的持續(xù)走強(qiáng)。同樣的，“受傷”的還有土耳其。

5月15日，土耳其里拉對(duì)美元匯率刷新歷史新低，日內(nèi)一度重挫2.5%，領(lǐng)跌新興市場(chǎng)貨幣。5月17日至記者發(fā)稿前，當(dāng)天土耳其里拉兌美元匯率仍延續(xù)跌勢(shì)。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現(xiàn)最差的貨幣之一。

除貨幣暴貶之外，土耳其10年期國(guó)債價(jià)格周二也跌至歷史新低，收益率當(dāng)日暴漲91個(gè)基點(diǎn)，為2014年以來最大漲幅，觸及創(chuàng)紀(jì)錄的14.81%。

穆迪在報(bào)告中評(píng)論稱，在國(guó)內(nèi)政治形勢(shì)緊繃、發(fā)達(dá)國(guó)家收緊貨幣政策之際，土耳其政治局勢(shì)持續(xù)惡化，使得外國(guó)投資者對(duì)土耳其及其銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新評(píng)估的潛在誘因繼續(xù)增加。穆迪在今年3月下調(diào)了土耳其銀行業(yè)的信用評(píng)級(jí)，并對(duì)其持悲觀態(tài)度。

此外，印度盧比、巴西雷亞爾等新興市場(chǎng)貨幣，自4月以來截至上周跌幅也高達(dá)5%。

關(guān)注三：容易“受傷”的新興市場(chǎng)國(guó)家有哪些特征？

一邊是美元指數(shù)的持續(xù)走強(qiáng)，一邊是新興市場(chǎng)貨幣的輪番暴跌。一個(gè)問題不禁令人好奇，為什么會(huì)是這些新興市場(chǎng)國(guó)家，在美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期之際，會(huì)被波及遭殃?

“惡性通脹+經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期逆差+高外債+單薄的外匯儲(chǔ)備+資本項(xiàng)目開放”或是導(dǎo)致一國(guó)貨幣脆弱的主要原因。

從國(guó)內(nèi)通脹情況看，阿根廷和土耳其的通脹情況都不容樂觀。2010年以來，阿根廷CPI累計(jì)大約上漲了120%，物價(jià)年度漲幅超過10%是家常便飯。土耳其目前也是通脹率高企，據(jù)媒體報(bào)道土耳其4月份的通脹率已高達(dá)10.8%。

除了國(guó)內(nèi)的通脹水平，國(guó)際收支是否健康，是國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)一國(guó)貨幣能否在中長(zhǎng)期保持信心的另一重要基礎(chǔ)。但從國(guó)際收支角度看，阿根廷和土耳其都是長(zhǎng)期經(jīng)常賬戶逆差，需要依靠龐大的外債支撐。

“以阿根廷為例，阿根廷的國(guó)際收支是非常脆弱的，除了不斷借新債還舊債，很難有其他出路。說簡(jiǎn)單點(diǎn)，阿根廷的對(duì)外經(jīng)濟(jì)基本運(yùn)行模式就是不斷地借錢買東西，這必然導(dǎo)致阿根廷不會(huì)有雄厚的外匯儲(chǔ)備。同時(shí)阿根廷的資本項(xiàng)目基本是開放的，一旦出現(xiàn)集中的資本外流，有限的外匯儲(chǔ)備根本不可能滿足兌換需求，除了大幅度貶值沒有第二條路可以走。“韓會(huì)師說。

數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度末，阿根廷央行包括外匯、黃金在內(nèi)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)加在一起，達(dá)到歷史峰值，也不過僅僅價(jià)值617億美元，大約相當(dāng)于外債總額的四分之一。

土耳其也不例外，據(jù)媒體報(bào)道，土耳其經(jīng)常賬戶赤字，需要國(guó)外穩(wěn)定地流入資金。本周一公布的第一季度缺口超過160億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

關(guān)鍵詞： 阿根廷 貨幣 全世界