雖然今年銀行IPO似有提速跡象，但本月以來，已有兩家農(nóng)商行在上會前夕被取消審核，引發(fā)市場關(guān)注。兩家被取消審核的分別是原定于7月3日上會的青島農(nóng)商行和原定于7月10日上會的浙江紹興瑞豐農(nóng)商行，兩家銀行都承載著該省首家上市農(nóng)商行甚至首家上市銀行的期待。在業(yè)內(nèi)人士看來，上會折戟一定程度上受到當(dāng)前市場低迷及發(fā)審從嚴(yán)影響，同時也與農(nóng)商行普遍存在的治理規(guī)范度不高、股東數(shù)量過多等不無關(guān)系。

兩農(nóng)商行突生變故

證監(jiān)會7月9日晚間發(fā)布公告稱，鑒于浙江紹興瑞豐農(nóng)商行尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消原定于7月10日進(jìn)行的第十七屆發(fā)審委2018年第97次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。本月初，青島農(nóng)商行也曾在上會前夕因同樣原因被取消上會審核。

這與此前銀行首發(fā)上市的順風(fēng)順?biāo)纬蓪Ρ龋医衲闍股已有鄭州銀行、長沙銀行、江蘇紫金農(nóng)商行3家銀行成功過會，市場一定程度上有了銀行IPO節(jié)奏加快的預(yù)期。此時接連折戟的兩家農(nóng)商行，也都曾被寄予了不低的期望。如果沒有被取消審核，浙江紹興瑞豐農(nóng)商行將是浙江地區(qū)首家上會的農(nóng)商行，青島農(nóng)商行則被視為是打破山東省“零上市銀行”的種子選手。

從排隊(duì)時間看，青島農(nóng)商行和紹興瑞豐農(nóng)商行分別是在2016年10月和2016年11月首次公開股票招股書，等候時間均超過一年半。

對于被取消上會審核的原因，記者分別致電兩家銀行，紹興瑞豐農(nóng)商行信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人電話一直占線，另一部門人士表示會向相關(guān)負(fù)責(zé)人轉(zhuǎn)達(dá)，不過截至發(fā)稿暫未收到該行回復(fù);青島農(nóng)商行包括全國客服電話在內(nèi)的多部座機(jī)都無人接聽。

市場低迷是剎車一大原因

對于兩家農(nóng)商行上會被取消審核的原因，英大證券研究所所長李大霄對記者表示，主要是為了穩(wěn)定股市，目前市場低迷，股市已經(jīng)在底部了。側(cè)面也證明銀行股比較便宜，已經(jīng)上市的銀行股價(jià)目前是0.6倍市凈率，后期估值也不好，緩一緩能更好發(fā)行。

另一種分析是銀行募資額普遍較大，可能對市場形成沖擊，今年4月農(nóng)業(yè)銀行千億定增方案發(fā)布時，市場一度擔(dān)心二級市場會出現(xiàn)“抽血”效應(yīng)。不過，有兩位證券業(yè)觀察人士都對記者表示，融資規(guī)模方面的影響不大，券商做融資方案時會根據(jù)大盤行情做調(diào)整。

除了整體行情，發(fā)審從嚴(yán)也是很多企業(yè)IPO路上的“攔路虎”。根據(jù)普華永道本月初發(fā)布的2018年上半年IPO市場回顧及下半年市場展望的主要數(shù)據(jù)，截至今年上半年末，A股發(fā)行63只新股，融資金額931億元，較2017年上半年同比減少了74%和26%，下半年預(yù)估與上半年持平。

近日還有消息稱，今年6月各家券商、投行收到監(jiān)管層下發(fā)的最新IPO審核指引，51條標(biāo)準(zhǔn)總體要求堅(jiān)決杜絕帶病申報(bào)，并且未來將再根據(jù)最新財(cái)務(wù)指標(biāo)勸退一批企業(yè)，加快高質(zhì)量擬上市企業(yè)的上市節(jié)奏，使得A股市場IPO企業(yè)直接融資的規(guī)模和質(zhì)量得到有效提升。

自身前景不被看好

說到上市企業(yè)質(zhì)量，也有多位受訪人士指出，農(nóng)商行治理規(guī)范度相對偏低、不良率偏高、股東數(shù)量過多等都可能是審核被放緩的原因。值得注意的是，原定于7月3日和青島農(nóng)商行一起上會的另外兩家企業(yè)新興東方航空(600115,股吧)裝備和微創(chuàng)光電均沒有被取消審核，最終新興東方航空裝備IPO通過;原定于7月10日和瑞豐農(nóng)商行一起上會的另外兩家企業(yè)也沒有被取消審核。

從青島農(nóng)商行和紹興瑞豐農(nóng)商行兩家業(yè)績來看，確實(shí)都有表現(xiàn)不佳的指標(biāo)。例如青島農(nóng)商行2017年末不良率為1.89%，雖然較2016年末下滑0.13個百分點(diǎn)，但仍高于同期行業(yè)1.74%的平均水平;2017年末該行資本充足率也較年初下滑0.25個百分點(diǎn)至12.42%。紹興瑞豐農(nóng)商行則是盈利能力相對不夠穩(wěn)定，該行2017年?duì)I業(yè)收入22.18億元，同比減少13.67%，利息凈收入20.71億元，同比減少11.75%。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授呂隨啟進(jìn)一步指出，農(nóng)商行背后的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對不夠規(guī)范也會影響IPO進(jìn)度。根據(jù)年報(bào)，截至2017年末，青島農(nóng)商行股東總數(shù)3847戶，其中法人股東78戶，自然人股東3769戶，前十大股東持股比例均不超過10%，該行自身也坦言“股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散”;紹興瑞豐農(nóng)商行在2017年末股東總數(shù)為2435戶，其中法人股東81戶，自然人股東2354戶，也無持股比例超過10%的股東。

多位受訪人士指出，經(jīng)歷了2016年城商行、農(nóng)商行扎堆上市熱潮后，監(jiān)管和市場對于地方性銀行IPO會更加冷靜。一是因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的銀行上市資源已經(jīng)不多了，投資者對股權(quán)形式投資銀行的需求也在下降;二是監(jiān)管部門對于行業(yè)監(jiān)管也在收緊，規(guī)范調(diào)整工作完成之前也不希望上市銀行數(shù)量過快增加，以免給監(jiān)管帶來新的問題;三是銀行業(yè)整體面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，比如去杠桿帶來的壞賬問題、經(jīng)濟(jì)周期低迷帶來的壓力等，這些問題也使銀行股估值處于較低水平，在此情況下，即便想要上市的銀行也不愿賤賣自己的股份。

關(guān)鍵詞： 商行