7月13日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《2017年中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉表示，目前商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有預(yù)期收益產(chǎn)品占據(jù)主流、產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)、負(fù)債端成本高企不下、剛性兌付造成風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等特點(diǎn)，資管新規(guī)后銀行財(cái)富管理產(chǎn)品體系將迎來(lái)較大轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型陣痛

《報(bào)告》顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品增速放緩，產(chǎn)品秉承低風(fēng)險(xiǎn)配置思路，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再優(yōu)化。全年為投資者實(shí)現(xiàn)收益11854.5億元，首次突破萬(wàn)億元規(guī)模，收益增幅21.30%。

而由于資管新規(guī)的發(fā)布，我國(guó)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型。潘光偉認(rèn)為，資管新規(guī)在打破剛性兌付、產(chǎn)品和投資者分類、凈值化管理和價(jià)值計(jì)量等方面將打破現(xiàn)行的產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)品體系和客戶分類，銀行財(cái)富管理產(chǎn)品體系將迎來(lái)較大轉(zhuǎn)型。尤其是當(dāng)剛性兌付不再成為投資者考慮的關(guān)鍵因素時(shí)，基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)將被及時(shí)反映，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也將聚焦財(cái)富增值管理。

而對(duì)于資管新規(guī)后，商業(yè)銀行主要面臨的問(wèn)題，建設(shè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理李麗杰提出，如何承接原有保本型理財(cái)客戶是一個(gè)重要問(wèn)題。她認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于凈值型產(chǎn)品的接受度培養(yǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，資管新規(guī)發(fā)布后建設(shè)銀行推出了一年期到三年期的產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)客戶的接受能力很低，對(duì)于一年期以上的產(chǎn)品，很多客戶不考慮。

農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總裁王飛也表達(dá)了同樣的看法，大部分客戶只能接受風(fēng)險(xiǎn)小，波動(dòng)低的產(chǎn)品，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品農(nóng)行也在做，賣的并不好，“未來(lái)是客戶驅(qū)動(dòng)型還是產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型的體系還要繼續(xù)觀察，但是銀行資管差異化是肯定的，銀行普遍會(huì)以固收產(chǎn)品為主”。

《報(bào)告》認(rèn)為，銀行理財(cái)作為我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的中流砥柱，是低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的首選，發(fā)揮著普惠金融的作用，是實(shí)現(xiàn)居民資產(chǎn)保值增值的重要渠道，但是也意味著銀行理財(cái)作為規(guī)模最大的資管機(jī)構(gòu)，其客群較為分散，以儲(chǔ)蓄型人群為主，這類群體對(duì)銀行自身品牌和信譽(yù)比較依賴，銀行理財(cái)出于各種原因無(wú)法真正擺脫剛性兌付。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼也表達(dá)了對(duì)銀行理財(cái)客戶流失的擔(dān)憂。他認(rèn)為80、90后是在線理財(cái)?shù)闹髁?，相較于銀行理財(cái)，在線理財(cái)或可實(shí)現(xiàn)更高收益、資金進(jìn)出更加便捷，符合年輕一族的投資習(xí)慣，此外，中老年客戶接受度面臨不確定性，多數(shù)銀行理財(cái)客戶已經(jīng)普遍習(xí)慣預(yù)期收益型產(chǎn)品，對(duì)于凈值型產(chǎn)品需要一定的適應(yīng)期和窗口期。

此外，由于購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要客群專業(yè)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)判斷能力較為欠缺，短期難以全面推廣凈值型產(chǎn)品，投資者教育過(guò)程需要循序漸進(jìn)，無(wú)法一蹴而就，且需要考慮快速轉(zhuǎn)型可能引發(fā)客戶大幅流失，并導(dǎo)致產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)資管新規(guī)在加強(qiáng)公司治理與風(fēng)險(xiǎn)隔離的要求下,銀行將成立資管子公司進(jìn)行專門運(yùn)作資管產(chǎn)品,分離業(yè)務(wù)、隔離風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，南京銀行(601009,股吧)資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理張?zhí)m表示，獨(dú)立子公司以后，最大的挑戰(zhàn)是和母行的分家，未來(lái)投資決策要和母行隔離，但本身又希望得到母行的渠道支持，此外，獨(dú)立之后流動(dòng)性管理對(duì)于資管來(lái)說(shuō)也是挑戰(zhàn)。

類貨基產(chǎn)品大行其道

多位資管負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)產(chǎn)品體系中有很大一部分將是類貨幣基金產(chǎn)品，產(chǎn)品主要投資于貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性金融產(chǎn)品。

此類產(chǎn)品第一個(gè)特點(diǎn)是采取凈值化運(yùn)作模式，符合資管新規(guī)的凈值化要求。實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，銀行基本做到每個(gè)工作日發(fā)布產(chǎn)品凈值或萬(wàn)份收益、七日年化收益率等。此外，產(chǎn)品申購(gòu)贖回靈活，交易時(shí)間申購(gòu)贖回T+0。產(chǎn)品高流動(dòng)性對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)很有吸引力。

目前來(lái)看，銀行類貨基產(chǎn)品收益要遠(yuǎn)高于余額寶。記者統(tǒng)計(jì)，目前銀行在售的類貨基產(chǎn)品的七日年化收益基本均在4.0%以上。

而余額寶的七日年化收益為3.53%，萬(wàn)份年化收益率為0.9475。尤其近四個(gè)月以來(lái)逐漸走低，在收益上已經(jīng)被銀行理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)，不過(guò)由于銀行理財(cái)產(chǎn)品五萬(wàn)元的門檻，仍把許多投資者擋在門外。

《報(bào)告》提出，銀行資管要重新部署產(chǎn)品體系，將凈值型產(chǎn)品作為產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期目標(biāo)，全面滿足凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的新規(guī)要求、多元化資產(chǎn)配置的客戶需求和參與國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的客觀需求。

同時(shí)，要研究發(fā)揮內(nèi)部FOF模式在穩(wěn)定凈值表現(xiàn)、專業(yè)化管理、雙重風(fēng)險(xiǎn)分散、多元化資產(chǎn)配置等方面的突出優(yōu)勢(shì)，平穩(wěn)推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，此外，還要不斷優(yōu)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的配套措施，加快完善債券、非標(biāo)、長(zhǎng)期股權(quán)等資產(chǎn)的估值規(guī)則，完善信息披露制度。

關(guān)鍵詞： 凈值 銀行業(yè) 業(yè)內(nèi)