隨著央行、銀保監(jiān)會“兩文齊發(fā)”，當前銀行理財“量價齊跌”的尷尬局面將得到扭轉(zhuǎn)。

7月20日，銀保監(jiān)會起草了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，向社會公開征求意見，21萬億銀行理財迎來資管新規(guī)下的新版“操作手冊”。同一天央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，對過渡期內(nèi)資管行業(yè)非標投向、產(chǎn)品估值、新老對接等諸多問題進行了明確。

“前幾個月不明確的內(nèi)容都明確后，銀行可以多發(fā)一些新產(chǎn)品。”一位股份制商業(yè)銀行內(nèi)部人士對記者表示。而在另一位大行資管部負責(zé)人看來，此前銀行理財規(guī)模下降的趨勢將得到扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。

至于理財產(chǎn)品價格，多位資產(chǎn)管理人士對記者指出，影響最大的還是市場利率。一方面，業(yè)內(nèi)人士認為，最新出臺的理財新規(guī)將公募理財門檻調(diào)低至1萬元，銀行理財產(chǎn)品在資金端“不愁賣”，下半年銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或?qū)⒗^續(xù)小幅回落。另一方面，央行資管新規(guī)執(zhí)行細則明確，將過渡期內(nèi)銀行定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。“期限錯配控制在1.5倍，過渡期內(nèi)會影響一些收益率水平。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對記者表示。

過渡期“資產(chǎn)荒”將扭轉(zhuǎn)

根據(jù)銀保監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)，2017年底銀行非保本型理財產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元?？梢钥闯觯y行理財從4月末資管新規(guī)下發(fā)后，規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢。

記者采訪了解到，資管新規(guī)下發(fā)兩個月期間，由于一些銀行對執(zhí)行細則存在一些疑惑，“估值方法不明確的情況下，銀行不敢重新發(fā)行新產(chǎn)品來對接老資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)荒。”一位銀行資產(chǎn)管理部內(nèi)部人士對記者表示。

對于《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，多位銀行資管人士對記者表示，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可用攤余成本法估、金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)等，均為過渡期內(nèi)的開放措施。

曾剛指出，原來銀行理財產(chǎn)品都是以攤余成本估值，改成凈值法或只能投標準化資產(chǎn)，銀行理財轉(zhuǎn)型壓力較大。一方面要賣更長期的產(chǎn)品，另一方面投資端只能投標準化產(chǎn)品，此外給客戶價格也不是以預(yù)期收益形式體現(xiàn)。此次新政策使得過渡期內(nèi)原來銀行的定開產(chǎn)品仍然可以維持原有的運作模式。

但這并不意味銀行理財會爆發(fā)式增長。一位大行資產(chǎn)管理部門負責(zé)人對記者表示，到2020年過渡期結(jié)束，老的產(chǎn)品形態(tài)仍舊會清零，央行此次指導(dǎo)意見只是為新產(chǎn)品發(fā)展提供了一定空間，預(yù)計理財規(guī)模不會大幅增長。

未對收益率構(gòu)成明顯利好

根據(jù)理財新規(guī)，將對銀行理財實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行;同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

對此，中南財經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含對記者表示，公募理財產(chǎn)品銷售起點降低，對實現(xiàn)普惠金融具有非常重要的意義;另一方面可以緩解銀行資金來源壓力，為銀行的轉(zhuǎn)型提供更充裕的空間。

上述大行資產(chǎn)管理部負責(zé)人對記者表示，居民的理財需求始終客觀存在，過去理財產(chǎn)品5萬投資門檻的限定有助于保護投資者利益，但是由于百姓可投資的資產(chǎn)太少，很多投資者涌入民間P2P平臺，反而使得不規(guī)范的灰色理財市場加大。而隨著近幾個月網(wǎng)貸行業(yè)的又一輪洗牌，業(yè)內(nèi)人士表示，部分從P2P平臺上贖回的資金，也將流向理財市場。

此外，根據(jù)央行資管新規(guī)執(zhí)行細則，過渡期內(nèi)，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。也就是說，銀行發(fā)行一個3個月的產(chǎn)品，其匹配的資產(chǎn)最長不能超過4.5個月。

曾剛指出，執(zhí)行細則使得銀行定開產(chǎn)品仍然可以維持原來銀行理財?shù)倪\作模式，可以投資非標，但也有一定限制，只能投久期在1.5倍的非標，所以收益率會受到一定影響。

多位資管人士對記者表示，資管新規(guī)執(zhí)行細則和理財新規(guī)并未對銀行理財產(chǎn)品的收益率釋放出明確利好。“此前銀行理財收益率下跌取決于今年以來銀行間市場利率一直走低，理財價格與新規(guī)有一定關(guān)系，但主要取決于利率走勢。”

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