滬深兩市“破凈”股總量中，銀行板塊占比不小，但今年來，隨著銀行股估值修復(fù)，以最新收盤日市凈率來看，A股上市的31家銀行中，已有16家銀行的市凈率超過1倍。同時(shí)，除了國(guó)有大行建設(shè)銀行、工商銀行，還有興業(yè)銀行、杭州銀行、上海銀行市凈率超過0.9倍。

多位金融分析人士判斷，資產(chǎn)質(zhì)量和資本是約束銀行股估值的主要因素，隨著銀行資本補(bǔ)充審核提速、銀行資本工具迎來創(chuàng)新，以及不良貸款剪刀差消化改善資產(chǎn)質(zhì)量，上述約束隱患消除，在監(jiān)管鼓勵(lì)金融支持實(shí)體民營(yíng)小微背景下，銀行今年預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大信貸投放。

建行盤中再上“1”

年初至今，銀行個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)迎來大漲行情;伴隨著股價(jià)一路走高，建設(shè)銀行市凈率盤中一度突破1倍。證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行今年來第一次市凈率“破1”是在2月25日，而上一次破1是在4個(gè)月前(去年10月24日)。

其它國(guó)有大行的市凈率也逼近1倍。昨日收盤，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行的市凈率依次是0.9576、0.8736、0.7803、0.7992。自年初至今3個(gè)月，國(guó)有行股價(jià)漲幅在8%~16%。

部分次新銀行股市凈率相對(duì)較高。比如，紫金銀行市凈率最高，達(dá)到2.9倍，該行今年1月3日在上交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)3.14元，創(chuàng)下中小銀行史上最低發(fā)行價(jià)，發(fā)行3.6609億股，首發(fā)募資規(guī)模11.22億元;3月4日，紫金銀行再次漲停收盤，收盤價(jià)9.45元，從上市至今股價(jià)漲幅已翻了一倍。

“資產(chǎn)質(zhì)量和資本是約束銀行股估值主要因素，2019年這兩個(gè)約束條件都將消除。”中信建投銀行首席分析師楊榮判斷，去年四季度，上市銀行不良率環(huán)比下降，資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期，機(jī)構(gòu)加大銀行股配置，行業(yè)市凈率有望修復(fù)到0.9倍以上;此外，4 月開始，新增社融有望同比持續(xù)正增長(zhǎng)，寬信用有望實(shí)現(xiàn);新一輪地方政府債務(wù)出清或?qū)㈤_啟，政策助力銀行板塊估值修復(fù)提升。

華泰金融沈娟團(tuán)隊(duì)有類似的看法：部分銀行將逾期90+貸款全部計(jì)入不良貸款，存量資產(chǎn)質(zhì)量包袱減輕。日前，銀保監(jiān)會(huì)稱，銀行業(yè)2017~2018年積極處置不良3.48萬億元，同時(shí)賬面不良余額增加約5000億元，截至2018年末平均逾期90天以上/不良貸款的比率已降至90%以下。

銀行發(fā)力補(bǔ)資本

2018年末，銀行業(yè)資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為14.2%、11.58%、11.03%，較三季度末分別上升0.39個(gè)、0.25個(gè)、0.23個(gè)百分點(diǎn)。銀行估值修復(fù)提升的同時(shí)，商業(yè)銀行積極通過多種渠道補(bǔ)充資本，多種方式拓展融資渠道。

去年下半年以來，中小銀行上市提速，已有長(zhǎng)沙銀行、紫金銀行、鄭州銀行、青島銀行、西安銀行相繼登陸A股，青島農(nóng)商行也已成功過會(huì)，滬深上市銀行數(shù)量當(dāng)前已達(dá)31家。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新披露的信息顯示，截至3月1日，有13家銀行正在A股排隊(duì)上市。除了廈門農(nóng)商銀行和昆山農(nóng)商銀行2家處于“中止審查”狀態(tài)，有8家銀行狀態(tài)為“預(yù)先披露更新”，3家銀行狀態(tài)為“已反饋”。

2月27日，建設(shè)銀行公告稱在境外發(fā)行了2029年到期的18.50億美元二級(jí)資本債券;今年1月以來，已有中國(guó)銀行發(fā)行了銀行業(yè)首單額度高達(dá)400億元的永續(xù)債、平安銀行發(fā)行260億元可轉(zhuǎn)債，以及民生銀行、貴陽(yáng)銀行均獲人民銀行核準(zhǔn)分別發(fā)行規(guī)模400億元、45億元的二級(jí)資本債。可以看到，在監(jiān)管鼓勵(lì)下，今年銀行資本補(bǔ)充工具更加豐富，發(fā)行額度和頻率明顯增加，除了國(guó)有行、股份行之外，城商行、農(nóng)商行等主體也積極參與其中。

截至目前，已有22家A股銀行發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，剔除去年下半年以來新上市銀行后的17家銀行中去年ROE(凈資產(chǎn)收益率)同比下降，ROA(資產(chǎn)收益率)則微升。華泰證券沈娟團(tuán)隊(duì)分析，一方面，上市銀行資產(chǎn)增速較2017年降低;另一方面，2017~2018年銀行IPO、定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資活躍，股本增加降低了杠桿倍數(shù)。

該團(tuán)隊(duì)判斷，銀行資本補(bǔ)充審核提速，銀行資本工具迎來創(chuàng)新;在監(jiān)管層鼓勵(lì)加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度、財(cái)政部門降費(fèi)減稅減輕實(shí)體企業(yè)壓力的背景下，資金來源增加、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋、資本壓力緩解，銀行預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大信貸投放。

關(guān)鍵詞： 建行 市凈率 再過