多家城商行評(píng)級(jí)被調(diào)高,A股上市銀行投資評(píng)級(jí)維持不變
隨著A股上市銀行2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)的披露,各大證券公司也開(kāi)始針對(duì)銀行業(yè)績(jī)發(fā)布研報(bào)。近期,《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者翻閱了各大銀行的研報(bào)發(fā)現(xiàn),針對(duì)A股上市銀行發(fā)布的年報(bào)和一季報(bào),證券公司對(duì)于大部分A股上市銀行投資評(píng)級(jí)較之前維持不變。
值得注意的是,證券公司發(fā)布的研報(bào)中,少數(shù)銀行的投資評(píng)級(jí)發(fā)生變化。其中有四家銀行被下調(diào)評(píng)級(jí),三家銀行為國(guó)有大行,另一家是招商銀行(600036)。另外有七家銀行評(píng)級(jí)被調(diào)高,分別是興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)、江陰銀行、江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、南京銀行(601009)和寧波銀行(002142)。
天風(fēng)證券廖志明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,在不同的宏觀環(huán)境下,評(píng)價(jià)銀行個(gè)股邏輯會(huì)改變。流動(dòng)性寬松的時(shí)候,對(duì)于大銀行的基本面不太利好,反而對(duì)于中小銀行偏利好。
三家國(guó)有行一家股份行評(píng)級(jí)被調(diào)低
截至目前,絕大部分A股上市銀行2018年年報(bào)及2019年一季報(bào)都已發(fā)布,隨之而來(lái)的是各大證券公司發(fā)布的研報(bào)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了針對(duì)A股上市銀行的研報(bào)發(fā)現(xiàn),絕大多數(shù)的證券公司給予A股上市銀行的投資評(píng)級(jí)較之前維持不變。
值得注意的是,部分證券公司發(fā)布的研報(bào)中,有11家銀行投資評(píng)級(jí)發(fā)生變化。從梳理結(jié)果來(lái)看,有4家銀行的投資評(píng)級(jí)被調(diào)低。有意思的是,這4家銀行其中3家銀行為國(guó)有大行,另一家是今年以來(lái)股價(jià)一路從年初25元左右漲至目前約為33元的招商銀行。
根據(jù)各券商?研報(bào)整理
除了上述4家評(píng)級(jí)被調(diào)低的銀行外,部分證券公司發(fā)布的研報(bào)中,有7家銀行的投資評(píng)級(jí)被調(diào)高,分別是興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、貴陽(yáng)銀行、江蘇銀行、江陰銀行、南京銀行和寧波銀行。除了興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行外,其余5家銀行均為規(guī)模較小的城商行和農(nóng)商行。
為何證券公司“不看好”大行?
3月29日,針對(duì)工商銀行(601398)2018年度年報(bào),天風(fēng)證券發(fā)布了一份研報(bào)。天風(fēng)證券廖志明在研報(bào)中將工商銀行買(mǎi)入評(píng)級(jí)下調(diào)至增持評(píng)級(jí)。
廖志明在研報(bào)中指出,小幅下調(diào)公司2019年、2020年盈利增速預(yù)測(cè)9%、10%至4.6%、5.1%,目標(biāo)估值1.0倍2019年P(guān)B(當(dāng)前行業(yè)平均PB(lf)估值),對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.16元/股,下調(diào)買(mǎi)入評(píng)級(jí)至增持評(píng)級(jí)。
緊接著5月5日,天風(fēng)證券又發(fā)布了一份工商銀行研報(bào),上調(diào)了目標(biāo)估值為1.1倍2019年P(guān)B,目標(biāo)價(jià)7.89元/股,維持增持評(píng)級(jí)。截至5月8日,工商銀行收盤(pán)價(jià)為5.59元/股。
3月30日,太平洋證券發(fā)布了研報(bào)對(duì)農(nóng)業(yè)銀行(601288)2018年年報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。研報(bào)顯示,農(nóng)業(yè)銀行被調(diào)低至增持評(píng)級(jí)。太平洋(601099)證券分析師孫立金指出,預(yù)計(jì)2019年、2020年歸母凈利潤(rùn)增速分別為4.9%、4.6%,對(duì)應(yīng)每股賬面凈值5.2元、5.6元,現(xiàn)價(jià)0.72倍、0.66倍PB。2019年目標(biāo)價(jià)4.4元,對(duì)應(yīng)0.85倍PB,現(xiàn)價(jià)空間18%,給予“增持”評(píng)級(jí)。截至5月8日,農(nóng)業(yè)銀行收盤(pán)價(jià)為3.61元/股。
同為國(guó)有大行的中國(guó)銀行(601988)也被調(diào)低評(píng)級(jí)。3月30日,天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)中,將中國(guó)銀行評(píng)級(jí)調(diào)低至增持。研報(bào)顯示,我們將中行2019、2020年盈利增速預(yù)測(cè)由6.9%、7.9%下調(diào)至4.84%、4.73%,給予0.9倍2019年P(guān)B的目標(biāo)估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.05元/股,下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。
值得一提的是,5月1日,天風(fēng)證券發(fā)布的中國(guó)銀行研報(bào)中,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為5.05元/股,維持“增持”評(píng)級(jí)。截至5月8日,中國(guó)銀行收盤(pán)價(jià)為3.72元/股。
除上述三家國(guó)有大行外,招商銀行也被調(diào)低評(píng)級(jí)。4月30日,天風(fēng)證券針對(duì)招行銀行一季報(bào)發(fā)布的研報(bào)中,廖志明將招商銀行評(píng)級(jí)下調(diào)至增持。他表示,考慮到招行年初以來(lái)最大漲幅超過(guò)40%,股價(jià)已超過(guò)此前的目標(biāo)價(jià)且接近當(dāng)前未來(lái)六個(gè)月目標(biāo)價(jià),下調(diào)評(píng)級(jí)至增持。
記者注意到,3月24日,天風(fēng)證券研報(bào)給予招商銀行的目標(biāo)價(jià)為33.84元/股。才過(guò)一個(gè)多月,天風(fēng)證券將招商銀行目標(biāo)價(jià)提升了1.13倍。
廖志明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,“招行基本面挺好的,今年來(lái)我們調(diào)低的之前,招行股價(jià)已經(jīng)漲的挺多,跟我們的目標(biāo)價(jià)對(duì)比,如果基本達(dá)到我們的目標(biāo)價(jià)我們可能會(huì)評(píng)級(jí)調(diào)低。相反,如果銀行基本面改善比較大,股價(jià)離目標(biāo)價(jià)較遠(yuǎn),我們可能給更好的評(píng)級(jí)。”
同時(shí),他表示,在評(píng)級(jí)時(shí),看未來(lái)6個(gè)月是否會(huì)走好。比如一些銀行基本面很好,但是股價(jià)已經(jīng)漲了很多了,那么未來(lái)6個(gè)月不一定走好。
多家城商行評(píng)級(jí)被調(diào)高
4月30日,申萬(wàn)宏源(000166)針對(duì)興業(yè)銀行2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)發(fā)布了一份研報(bào)。申萬(wàn)宏源將興業(yè)銀行上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入,但未給出目標(biāo)價(jià)。
事實(shí)上,這不是近期興業(yè)銀行首次被調(diào)高評(píng)級(jí)。4月8日,安信證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安信證券”)發(fā)布的研報(bào)中,調(diào)高興業(yè)銀行評(píng)級(jí),投資評(píng)級(jí)為買(mǎi)入-A。安信證券稱,預(yù)計(jì)其2019年、2020年的收入增速分別為10.42%、11.93%,凈利潤(rùn)增速分別為8.29%、11.56%;給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為23.55元。截至5月8日,興業(yè)銀行收盤(pán)價(jià)為18.63元/股。
4月30日,浦發(fā)銀行被天風(fēng)證券調(diào)高評(píng)級(jí)。天風(fēng)證券稱,預(yù)計(jì)2019年至2020年歸母凈利潤(rùn)增速為9.7%、10.1%、11.8%,對(duì)應(yīng)每股盈余為2.09元、2.30元、2.57元,因其基本面大幅反轉(zhuǎn),貸存比顯著優(yōu)化,上調(diào)目標(biāo)估值至1倍2019年P(guān)B,目標(biāo)價(jià)16.94元/股,上調(diào)至買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
值得一提的是,3月26日,天風(fēng)證券給予浦發(fā)銀行的目標(biāo)價(jià)為13.84元,短短一個(gè)多月,該目標(biāo)價(jià)提升1.22倍。截至5月8日,浦發(fā)銀行收盤(pán)價(jià)為11.51元/股。
除了興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行外,近期調(diào)高評(píng)級(jí)的銀行均為城商行和農(nóng)商行。
4月30日,天風(fēng)證券將江蘇銀行投資評(píng)級(jí)上調(diào)至買(mǎi)入評(píng)級(jí)。廖志明指出,將2019、2020年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)由此前的9.2%、8.3%上調(diào)至13.8%、14.8%。給予1倍2019年目標(biāo)估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.15元/股,上調(diào)至買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
4月16日,太平洋證券調(diào)高貴陽(yáng)銀行評(píng)級(jí)至增持評(píng)級(jí),給予15.8元/股的目標(biāo)價(jià)。
不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,近期天風(fēng)證券下調(diào)了貴陽(yáng)銀行的目標(biāo)價(jià)。4月16日,天風(fēng)證券給予貴陽(yáng)銀行目標(biāo)價(jià)為18.17元/股。5月6日,天風(fēng)證券下調(diào)該行目標(biāo)價(jià)至15.87元/股。
此外,太平洋證券分別在3月14日、3月6日、2月28日對(duì)江陰銀行、南京銀行和寧波銀行發(fā)布了研報(bào)。三對(duì)此三家銀行調(diào)高了評(píng)級(jí),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。同時(shí)分別給予江陰銀行、南京銀行份研報(bào)和寧波銀行7.60元/股、10.20元/股、25.80元/股的目標(biāo)價(jià)。
廖志明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,“在不同的宏觀環(huán)境下,我們?cè)u(píng)價(jià)銀行個(gè)股邏輯會(huì)改變。流動(dòng)性寬松的時(shí)候,對(duì)于大銀行的基本面不太利好,反而對(duì)于中小銀行偏利好。銀行的負(fù)債跟同業(yè)的利率掛鉤的,流動(dòng)性寬松的時(shí)候,同業(yè)存單利率下行,對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)基本面會(huì)有所改善。而大銀行的負(fù)債更多來(lái)自于存款,流動(dòng)性寬松的情況下,貸款利率可能會(huì)往下走。”(記者 胡琳 )
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