“利差損風(fēng)險(xiǎn)重現(xiàn)”，這番表述出自中國(guó)人民銀行11月25日發(fā)布的 《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2019)》里。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，監(jiān)管的這種擔(dān)憂主要原因，是2018年一些保險(xiǎn)公司為吸引投保人仍推出了預(yù)定利率達(dá)到4.025%的產(chǎn)品。考慮到當(dāng)年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率僅為4.33%，且當(dāng)前利率下行，股票市場(chǎng)波動(dòng)加大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下滑，需要重點(diǎn)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

11月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“目前，保險(xiǎn)市場(chǎng)確實(shí)比較關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)，這不僅是因?yàn)?018年投資收益率下了一個(gè)臺(tái)階，更重要的是基于未來長(zhǎng)期利率的判斷，這是全球存在的共性問題。壽險(xiǎn)負(fù)債成本是剛性的，特別是一些長(zhǎng)期產(chǎn)品，如果預(yù)定利率較高，長(zhǎng)期可能出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)。”

“利差損”風(fēng)險(xiǎn)潛伏何處

所謂利差損，即保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用收益率低于有效保險(xiǎn)合同的平均預(yù)定利率而造成的虧損。

20世紀(jì)90年代初，我國(guó)人身險(xiǎn)公司主要參照銀行存款利率進(jìn)行定價(jià)，保單預(yù)定利率高達(dá)8%以上，而且簽發(fā)了大量有效期超過20年的保單。之后，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降，產(chǎn) 生了利差損問題。

記錄保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展歷程的《迷失的盛宴》一書，對(duì)利差損的危害，有這樣一段評(píng)述：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的三大不良資產(chǎn)，首先是20世紀(jì)80年代的“長(zhǎng)尾保單”，其次是20世紀(jì)90年代初期的“亂投資”，但是負(fù)面影響最大的是最晚產(chǎn)生的“利差損”。

造成利差損的主要原因有二，一方面是負(fù)債端的預(yù)定利率偏高，另一方面是資產(chǎn)端的投資收益偏低。

壽險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率厘定主要依據(jù)預(yù)定利率、預(yù)定費(fèi)用率、預(yù)定死亡率。一般來說，根據(jù)經(jīng)營(yíng)管理水平和生命表確定的預(yù)定費(fèi)用率和預(yù)定死亡率是比較穩(wěn)定的。

一位保險(xiǎn)資管人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“在利率下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的壓力下，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置和再投資要么通過承擔(dān)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來博高收益，要么下調(diào)收益預(yù)期，但是如果負(fù)債成本并未隨市場(chǎng)利率的下降而降低，導(dǎo)致保險(xiǎn)投資面臨負(fù)債成本剛性與資產(chǎn)收益下行的雙向擠壓，出現(xiàn)利差損的潛在風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。”

監(jiān)管部門已經(jīng)采取防范措施

事實(shí)上，對(duì)于利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門已經(jīng)采取防范措施。

今年年初，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)人身險(xiǎn)保險(xiǎn)公司年金保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況開展調(diào)研，其中調(diào)研的內(nèi)容主要包括年金保險(xiǎn)(含養(yǎng)老金年金保險(xiǎn))的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況;對(duì)已承保的保險(xiǎn)期間為10年及以上的年金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在資產(chǎn)負(fù)債匹配管理方面開展了哪些工作，有哪些具體安排，存在哪些問題和風(fēng)險(xiǎn);2019年年金保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)和經(jīng)營(yíng)管理計(jì)劃，以及對(duì)年金保險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)范健康發(fā)展的建議。

11月15日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾獨(dú)家報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)在一次內(nèi)部會(huì)議上表示，“目前，所有法定責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率低于120%的保險(xiǎn)公司都要停止銷售預(yù)定利率為4.025%的終身年金產(chǎn)品”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“豐富產(chǎn)品供給，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新”。

在此之前，銀保監(jiān)會(huì)已就相關(guān)問題組織約談中德安聯(lián)人壽、天安人壽、華夏人壽、君康人壽、信泰人壽、國(guó)華人壽、恒大人壽、百年人壽、弘康人壽、大家人壽、上海人壽、復(fù)星聯(lián)合健康及信美相互人壽13家人身保險(xiǎn)公司。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，前一段時(shí)間，銀保監(jiān)會(huì)為防范行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)布了關(guān)于保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率調(diào)整的政策， 并成立了人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家評(píng)估委員會(huì)。但一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍不審慎，依然銷售預(yù)定利率為4.025%的終身年金產(chǎn)品，為此銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行了嚴(yán)格的窗口指導(dǎo)。在此次叫停后，若有違規(guī)者，還將采取嚴(yán)厲處罰措施。

在保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家評(píng)估委員會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪表示，2013年開始，銀保監(jiān)會(huì)推進(jìn)人身保險(xiǎn)費(fèi)率形成機(jī)制改革，把產(chǎn)品定價(jià)權(quán)還給企業(yè)、還給市場(chǎng)，將過去由政府管定價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)檎茉u(píng)估利率、管責(zé)任準(zhǔn)備金，產(chǎn)品定價(jià)完全交由市場(chǎng)主體(公司)自主決定。其中，評(píng)估利率是“指揮棒”，市場(chǎng)主體的定價(jià)利率跟隨評(píng)估利率走。如果評(píng)估利率符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，符合未來經(jīng)濟(jì)的走向，那么對(duì)行業(yè)有益。如果盲目地“拍腦袋”決策，就會(huì)對(duì)行業(yè)造成災(zāi)難性的后果。

前述報(bào)告亦指出，人身險(xiǎn)公司應(yīng)從理財(cái)管理回歸風(fēng)險(xiǎn)保障，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為價(jià)值導(dǎo)向，加強(qiáng)公司治理，避免股東的不當(dāng)干預(yù)和公司經(jīng)營(yíng)的急功近利。其中，強(qiáng)調(diào)發(fā)展保障型產(chǎn)品，全面提升產(chǎn)品保障責(zé)任、產(chǎn)品價(jià)值和理賠服務(wù)水平，推動(dòng)人身險(xiǎn)業(yè)與健康管理、醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域深入融合，培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 利差損風(fēng)險(xiǎn)