3月28日，央行、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進債券市場信用評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)，公開征求意見。此舉意味著相關(guān)部門聯(lián)合整治信用評級市場、完善信用評級體系等政策措施已箭在弦上。

去年下半年，債券市場頻頻“爆雷”，投資者損失慘重。而在“爆雷”之前，作為投資者重要參考的信用評級結(jié)果卻對此起不到應(yīng)有的預(yù)警作用。AAA評級的債券轉(zhuǎn)眼就不能兌付了，不能不讓人詬病一些信用評級機構(gòu)尸位素餐。

國內(nèi)信用評級機構(gòu)另一個通病是評級虛高，缺乏區(qū)分度，擾亂市場定價。目前市場評級結(jié)果基本集中在AA-到AAA，而銀行間債券市場長期債券信用等級則分為三等九級，似乎剩下的等級基本都派不上用場了。然而，這些高等級主體中并非沒有“垃圾”債券。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年的債券違約金額中，高等級發(fā)債主體占了82%。

評級不準，投資就沒有依照;區(qū)分不嚴，收益和風(fēng)險就難對應(yīng)。面對評級市場亂象，僅靠行業(yè)自律難以改變，監(jiān)管及時出手有助于行業(yè)正本清源，促使市場走上規(guī)范發(fā)展之路。《征求意見稿》明確了五大監(jiān)管方向，分別是加強評級方法體系建設(shè)，提升評級質(zhì)量和區(qū)分度;完善信用評級機構(gòu)公司治理和內(nèi)部控制，堅守評級獨立性;加強信息披露，強化市場約束機制;優(yōu)化評級生態(tài)，營造公平、公正的市場環(huán)境;嚴格對信用評級機構(gòu)監(jiān)督管理，加大處罰力度。

在提升評級質(zhì)量和區(qū)分度方面，《征求意見稿》要求評級機構(gòu)對評級方法模型進行檢查和評估，鼓勵評級機構(gòu)運用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段，提高風(fēng)險識別能力。

在提高評級結(jié)果的獨立性方面，《征求意見稿》也作出部署：信用評級機構(gòu)應(yīng)強化防火墻機制，完善并嚴格落實隔離、回避、分析師輪換、離職人員追溯等制度，有效識別、防范和消除利益沖突，確保評級作業(yè)部門與市場部門之間、評級業(yè)務(wù)與非評級業(yè)務(wù)之間的隔離。評級作業(yè)人員的考核、晉升以及薪酬應(yīng)加強與市場檢驗的關(guān)聯(lián)，不得與其參與評級項目的發(fā)行、收費等因素關(guān)聯(lián)。通俗地說，就是今后評級機構(gòu)的績效考評要從以前的“營銷”導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼜娬{(diào)業(yè)務(wù)水平的質(zhì)量導(dǎo)向，評級人員獲取報酬更看其評得準不準而不是拉來多少客戶。

值得一提的是，為了減少避免評級機構(gòu)“吃賣方飯”、幫賣方說話的弊端，《征求意見稿》還鼓勵信用評級機構(gòu)開展主動評級、投資人付費評級并披露評級結(jié)果，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用，引導(dǎo)市場選擇評級質(zhì)量好、區(qū)分度高的信用評級機構(gòu)。

五部門發(fā)布的《征求意見稿》針對當下評級市場亂象，既明確了治標之法，也拿出了治本之策。廣大評級機構(gòu)應(yīng)根據(jù)政策要求，加快調(diào)整組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)考評體系，讓信用評級更有“信用”，經(jīng)得起市場和時間的檢驗。

關(guān)鍵詞： 債券市場