3月28日，央行、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》)，公開(kāi)征求意見(jiàn)。此舉意味著相關(guān)部門(mén)聯(lián)合整治信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)、完善信用評(píng)級(jí)體系等政策措施已箭在弦上。

去年下半年，債券市場(chǎng)頻頻“爆雷”，投資者損失慘重。而在“爆雷”之前，作為投資者重要參考的信用評(píng)級(jí)結(jié)果卻對(duì)此起不到應(yīng)有的預(yù)警作用。AAA評(píng)級(jí)的債券轉(zhuǎn)眼就不能兌付了，不能不讓人詬病一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尸位素餐。

國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)另一個(gè)通病是評(píng)級(jí)虛高，缺乏區(qū)分度，擾亂市場(chǎng)定價(jià)。目前市場(chǎng)評(píng)級(jí)結(jié)果基本集中在AA-到AAA，而銀行間債券市場(chǎng)長(zhǎng)期債券信用等級(jí)則分為三等九級(jí)，似乎剩下的等級(jí)基本都派不上用場(chǎng)了。然而，這些高等級(jí)主體中并非沒(méi)有“垃圾”債券。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年的債券違約金額中，高等級(jí)發(fā)債主體占了82%。

評(píng)級(jí)不準(zhǔn)，投資就沒(méi)有依照;區(qū)分不嚴(yán)，收益和風(fēng)險(xiǎn)就難對(duì)應(yīng)。面對(duì)評(píng)級(jí)市場(chǎng)亂象，僅靠行業(yè)自律難以改變，監(jiān)管及時(shí)出手有助于行業(yè)正本清源，促使市場(chǎng)走上規(guī)范發(fā)展之路?！墩髑笠庖?jiàn)稿》明確了五大監(jiān)管方向，分別是加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)，提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度;完善信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公司治理和內(nèi)部控制，堅(jiān)守評(píng)級(jí)獨(dú)立性;加強(qiáng)信息披露，強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制;優(yōu)化評(píng)級(jí)生態(tài)，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境;嚴(yán)格對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理，加大處罰力度。

在提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度方面，《征求意見(jiàn)稿》要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)方法模型進(jìn)行檢查和評(píng)估，鼓勵(lì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。

在提高評(píng)級(jí)結(jié)果的獨(dú)立性方面，《征求意見(jiàn)稿》也作出部署：信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化防火墻機(jī)制，完善并嚴(yán)格落實(shí)隔離、回避、分析師輪換、離職人員追溯等制度，有效識(shí)別、防范和消除利益沖突，確保評(píng)級(jí)作業(yè)部門(mén)與市場(chǎng)部門(mén)之間、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)與非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)之間的隔離。評(píng)級(jí)作業(yè)人員的考核、晉升以及薪酬應(yīng)加強(qiáng)與市場(chǎng)檢驗(yàn)的關(guān)聯(lián)，不得與其參與評(píng)級(jí)項(xiàng)目的發(fā)行、收費(fèi)等因素關(guān)聯(lián)。通俗地說(shuō)，就是今后評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的績(jī)效考評(píng)要從以前的“營(yíng)銷(xiāo)”導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼜?qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)水平的質(zhì)量導(dǎo)向，評(píng)級(jí)人員獲取報(bào)酬更看其評(píng)得準(zhǔn)不準(zhǔn)而不是拉來(lái)多少客戶。

值得一提的是，為了減少避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“吃賣(mài)方飯”、幫賣(mài)方說(shuō)話的弊端，《征求意見(jiàn)稿》還鼓勵(lì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展主動(dòng)評(píng)級(jí)、投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)并披露評(píng)級(jí)結(jié)果，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用，引導(dǎo)市場(chǎng)選擇評(píng)級(jí)質(zhì)量好、區(qū)分度高的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

五部門(mén)發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》針對(duì)當(dāng)下評(píng)級(jí)市場(chǎng)亂象，既明確了治標(biāo)之法，也拿出了治本之策。廣大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)政策要求，加快調(diào)整組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)考評(píng)體系，讓信用評(píng)級(jí)更有“信用”，經(jīng)得起市場(chǎng)和時(shí)間的檢驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 債券市場(chǎng)